交通运输行业点评研究：回购增持彰显信心，央企担当回报股东

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业点评研究|交通运输 回购增持彰显信心，央企担当回报股东 2024年10月20日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 4 2024 年 10 月 14 日，招商局集团旗下 8 家上市公司分别披露了回购或增持计划公告，其中交通物流板块的上市公司回购和增持的累计金额上限超过 33 亿元。我们认为这充分体现了集团旗下公司对未来发展前景的信心，也符合“924”金融政策“组合拳”的政策导向。同时也有利于维护广大投资者利益、增强投资者对集团相关公司的投资信心。推荐招商公路、招商轮船、中国外运。 李蔚 曾智星 李天琛 SAC：S0590522120002 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 4 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 交通运输 回购增持彰显信心，央企担当回报股东 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《交通运输：美东码头或罢工在即，警惕供应链再次紊乱》2024.09.25 2、《交通运输：快递行业 8 月数据解读：件量增速维持高位，淡季价格竞争接近尾声》2024.09.22 扫码查看更多 行业事件 2024 年 10 月 14 日，招商局集团旗下招商蛇口、招商港口、招商轮船、招商公路、中国外运、辽港股份、招商南油、招商积余等 8 家上市公司分别披露了回购或增持计划公告。  招商局集团：大国百年央企，交通实业报国 招商局集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，是在香港成立运营最早的中资企业之一，集团主要业务为交通物流、综合金融、城市与园区综合开发等，其中交通物流板块涉足港口、公路、航运、物流等多个方向。集团经营效益稳中向好，2023 年实现净利润 1,911 亿元，同比+6.4%；总资产约 13.5 万亿元，同比+8.2%。  公路板块：经营稳健的高股息标的 招商公路（001965.SZ）系中国投资经营里程最长、覆盖区域最广、产业链最完整的综合性公路投资运营服务商，公司承诺 2022-2024 年现金方式分配的利润不低于当年合并归母净利润扣减对永续债等其他权益工具持有者分配后的利润的 55%。10 月 14 日，公司宣布以集中竞价方式回购股份 3.10 亿元-6.18 亿元，回购用途为注销并减少公司注册资本，按回购金额均值 4.64 亿、10 月 14 日收盘价 12.4 元计算，公司 2024 年股息率有望稳定在 4%以上。  航运板块：百年祖业，综合航运平台扬帆 航运是招商局集团的祖业和主业。招商轮船（601872.SH）拥有世界一流的超大型油轮和超大型矿砂船船队，国内领先的液化天然气船队和滚装船队，以及亚太区域一流的集装箱船队。10 月 14 日，公司公告拟回购股份 2.22-4.43 亿元，回购后用于注销并减少公司注册资本，按回购金额均值 3.33 亿元、10 月 14 日收盘价和2024 年中期派息率计算，公司 2024 年股息率预计为 3.43%；若按照公司《未来三年股东回报规划（2024 年-2026 年）》中 40%的分红比例计算，股息率或可达 4.21%。  物流板块：全球领先，综合物流龙头腾飞 中国外运（601598.SH）是招商局集团物流业务的统一运营平台和统一品牌。根据《Transport Topics》公布的 2024 年全球海运/空运货代 50 强榜单，公司海运、空运货代分别位居全球第二、第五。10 月 14 日，公司公告拟以集中竞价方式回购股份 2.71-5.42 亿元，回购后注销并减少公司注册资本，按回购金额均值 4.07 亿元、10 月 14 日收盘价和 2024 年中期派息率计算，公司 2024 年股息率预计为 5.6%。此外，公司还公告股东增持计划，充分彰显公司经营信心，切实维护投资者利益。  投资建议：看好招商局集团旗下公司 此次招商局集团旗下交通物流板块的上市公司回购和增持的累计金额上限超过 33亿元，充分体现了集团旗下公司对未来发展前景的信心，也符合“924”金融政策“组合拳”的政策导向。同时，也有利于维护广大投资者利益、增强投资者对集团相关公司的投资信心。推荐招商公路、招商轮船、中国外运。 风险提示：回购增持计划方案出现重大变动；股息率测算出现重大偏差；宏观经济发展缓慢。 -20%-7%7%20%2023/102024/22024/62024/10交通运输沪深3002024年10月20日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 4 行业研究|行业点评研究 风险提示 回购增持计划方案出现重大变动。若相关方案发生重大变动，则需要重新分析其影响。 股息率测算出现重大偏差。股息率的测算基于多个假设，若相关假设和实际情况出现重大偏差，则会影响测算准确性。 宏观经济发展缓慢。交通运输行业和经济发展息息相关，若经济发展缓慢，则会对上文提到的相关公司的盈利和派息政策产生不利影响。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 4 行业研究|行业点评研究 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6到 12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，北交所市场以北证 50 指数为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 行业评级 强于大市 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中性 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 弱于大市 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本