国联交运：2024冬航季换季专题

证券研究报告2024年10月17日李蔚（SAC：S0590522120002）2024冬航季换季专题国联交运目录第一部分第二部分第三部分第四部分第五部分第六部分总量&国内：总供给同比、环比减少国际&地区：国际同比增班，北美&中东欧增幅领先前20大机场/航线航班量对比各主要航司航班量及份额变动货运航班：国际货运运力进一步扩张总量&国内：总供给同比、环比减少◥ 航班总量同比、环比减少，内地航司占比提升◥ 国内航班比19增两成，环比、同比减少，支支增长最快。126986127809111913134368120360120376102646127005662674339267736302000040000600008000010000012000014000016000024冬23冬19冬24夏周航班总量内地航司境外航司110019111073899151170766418565421538406605339922404243280843769591252283267725402000040000600008000010000012000014000024冬23冬19冬24夏国内航班干干干支支支• 周航班总量126986班，同比-0.6%/环比-5.5%，比19年同期+13.5%• 其中内地航司120360班/占比94.8%、较三个可比航季（23冬/19冬/24夏）均提升，分别+0.6/3.1/0.3pcts• 国内航班占比86.6%，份额同比/环比降低、高于19年6.3pcts；国内航班量110019，同比/环比/比19分别-0.9%-6%/+22.4%。• 其中干干/干支/支支分别占比58.3%/36.3%/5.4%。• 干干：同比/环比/比19分别-1.9%/-2.8%/+19.2%。• 干支：同比/环比/比19分别-1.2%/-8.8%/+21.7%。• 支支：同比/环比/比19分别+13.1%/-18.5%/+81%。（单位：班次）（单位：班次）国际&地区：国际同比增班，北美&中东欧增幅领先◥ 国际航班14099班，同比/环比/比19分别+4.9%/-0.8%/-23.3%，地区航班2868班，同比/环比/比19分别-13%/-6.9%/-19.7%。2868329835703081140991343818381142110200040006000800010000120001400016000180002000024冬23冬19冬24夏地区航线国际航线-19.7%-13.0%-6.9%-23.3%4.9%-0.8%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%yoy(19冬)yoy（23冬）环比（24夏）地区航线国际航线-100.0%-80.0%-60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%东南亚东亚北美西欧北非北欧南亚中亚西亚东非东欧南欧中欧大洋洲南非yoy(19冬)yoy（23冬）环比（24夏）东南亚40%东亚43%北美1%西欧2%北非0%北欧0%南亚2%中亚1%西亚3%东非0%东欧3%南欧1%中欧2%大洋洲2%南非0%◥ 国际航班区域分布及变动：北美/中西亚/中东南欧增幅领先（单位：班次）内/外航分化◥ 境外航司占国际和地区航班比例为39%，同比/环比/比19分别减少5/4/3pcts662674339267736339%44%42%43%36%37%38%39%40%41%42%43%44%45%01000200030004000500060007000800090001000024冬23冬19冬24夏境外航司航班量占比对比19年冬航季，新增境外承运人8家、减少境外承运人38家对比23年冬航季，新增境外承运人11家，减少境外承运人10家（单位：班次）前20大机场/航线航班量对比◥ TOP20航线航班量对比23年冬航季增速-26.0%-16.0%-6.0%4.0%14.0%24.0%同比（23冬）环比（24夏）比19冬机场1上海虹桥 广州白云 北京首都 广州白云 杭州萧山 北京首都 成都双流 广州白云 广州白云 重庆江北 广州白云 深圳宝安 南京禄口 关西机场 杭州萧山 上海浦东 郑州新郑 广州白云 成都双流 广州白云机场2深圳宝安 上海虹桥 上海虹桥 杭州萧山 深圳宝安 深圳宝安 北京首都 北京大兴 重庆江北 深圳宝安 南京禄口 西安咸阳 深圳宝安 上海浦东 北京首都 沈阳桃仙 昆明长水 成都天府 深圳宝安 西安咸阳yoy（%）-2.3-2.46-7.742.98-3.0708.330-10.556.83-3.9320.74-7.9533.62-4.35216.15-6.3323.33-1.99◥ 前20大机场航班量对比变化（从左至右按24冬航季航班量大小排序，成都两场/北京大兴无19年对比）各主要航司航班量及份额变动◥ 各主要航司各航季航班量及变动◥ 同比增幅：华夏增幅显著，吉祥、海航增长，其他减少、春秋降幅显著。050001000015000200002500030000国航东航南航海航海航系吉祥春秋华夏24冬23冬24夏19冬◥ 各主要航司航班量份额及变化20.7%18.4%22.1%8.7%15.1%3.3%3.1%2.6%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%国航东航南航海航海航系吉祥春秋华夏24冬-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%国航东航南航海航海航系吉祥春秋华夏比23冬比24夏比19冬• 对比19年冬航季：春秋、华夏份额扩张，其他航司收缩• 环比（对比24夏航季）：海航、华夏、南航、国航扩张，东航、春秋、吉祥收缩• 同比（对比23冬航季）：海航、华夏、吉祥扩张、其他航司收缩（单位：班次）货运航班：国际货运运力进一步扩张◥ 19冬航季至24冬航季，货运航班区域结构变化7593253448032567940305746192646658272836202664108175019462820100020003000400050006000700080009000货运货运-国内货运-国际货运-地区24冬24夏23冬19冬14.0%-7.1%32.7%-3.8%-4.4%-17.1%4.0%-3.0%84.8%44.8%146.8%-9.2%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%160.0%货运货运-国内货运-国际货运-地区同比（23冬）环比（24夏）比19冬• 货运航班同比大幅增长。同比/环比/比19分别+14%/-4%/+85%•其中：国际货运航班同比/环比/比19分别+33%/+4%/+147%；国内货运航班同比/环比/比19分别-7%/-17%/+45%；地区货运航班则比三个对比航季均下降。•区域结构来看，国际货航占比从19年47.4%提升至63.3%货运-国内, 33.4%货运-国际, 63.3%货运-地区, 3.4%货运-国内, 42.6%货运-国际, 47.4%货运-地区, 6.9%◥ 货运航班同比增14%，环比减4%，国际货运航班持续