商贸零售行业周报：双11大促美妆类目热度高涨，国货美妆表现分化

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 28 商贸零售 2024 年 10 月 20 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《9 月社零同比+3.2%，假期叠加消费政 策 助 力 回 暖 — 行 业 点 评 报 告 》-2024.10.18 《医美化妆品 9 月月报：各电商平台继续“抢跑”，关注国货美妆龙头大促表现—行业点评报告》-2024.10.14 《毛戈平更新招股书，关注高端国货美 妆 公 司 上 市 进 展 — 行 业 周 报 》-2024.10.13 双 11 大促美妆类目热度高涨，国货美妆表现分化 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（分析师） 陈思（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790524050001 chensi@kysec.cn 证书编号：S0790124070031  双 11 大促美妆类目热度高涨，国货美妆表现分化 本周（10 月 14 日），各电商平台陆续开启双 11 大促，美妆类目热度高涨。（1）从品牌端看，天猫双 11 预售首日，国货品牌整体表现分化，入围 TOP20 榜单的国货品牌数量有所下滑，美妆龙头依旧强势。具体而言，珀莱雅蝉联第一，巴黎欧莱雅、修丽可分别位居第二、第三，2023 年位列榜单第三的兰蔻此次则下滑至第五名；以可复美为代表的国货美妆龙头表现亮眼，首日排名升至第四，大单品胶原棒成为李佳琦直播间首个破亿单品。（2）从超头表现看，头部及中腰部主播整体热度下滑，但贡献体量仍不容小觑，李佳琦作为“美妆顶流”战绩可观。据美 one 公布，预售首日 18 点，李佳琦直播间预售加购金额同比增长超 20%；青眼情报数据显示，李佳琦首场直播 GMV 过亿的品牌数量达 21 个，同比增长16.7%。（3）抖音平台方面，根据青眼情报数据，10 月 8 日-10 月 17 日抢先期期间，护肤类目 GMV 预估在 60-80 亿元之间，彩妆类目 GMV 则在 15 至 30 亿元之间，两大类目均实现了同比双位数的显著增长；其中国货品牌在 TOP10 榜单中占据 8 席，仅有的 2 个国际品牌也已被中国企业收购。  行业关键词：天猫双 11、名创超级店、光学瓶、社零数据、胶卷眼精华等 【天猫双 11】天猫双 11 预售首日珀莱雅蝉联第一，欧莱雅位居第二。 【名创超级店】名创优品预计 2024 年内与美团合作打造 800 家“24h 超级店”。 【光学瓶】珀莱雅光学瓶正式获批美白特证。 【社零数据】2024 年前三季度社会消费品零售额同比增长 3.3%。 【胶卷眼精华】可丽金发布新品胶卷眼精华。  板块行情回顾 本周（10 月 14 日-10 月 18 日），商贸零售指数报收 1775.89 点，下跌 0.07%，跑输上证综指（本周上涨 1.36%）1.44 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 27 位。零售各细分板块中，本周专业连锁板块涨幅最大，2024 年年初至今专业连锁板块领跑。个股方面，本周天音控股（+24.1%）、凯淳股份（+18.1%）、跨境通（+17.8%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备“稳增长+高股息”属性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等； 投资主线二（化妆品）：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，重点推荐巨子生物、上美股份、润本股份等； 投资主线三（医美）：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B，医美机构端朗姿股份； 投资主线四（跨境电商）：关注顺应海外消费趋势、具备强品牌或多门店运营能力的跨境电商头部卖家，重点推荐赛维时代、华凯易佰。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -36%-24%-12%0%12%24%2023-102024-022024-06商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 28 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：双 11 开战，国货美妆品牌表现分化 ................................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：双 11 大促美妆类目热度高涨，国货美妆品牌表现分化 ........................................................................ 6 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 8 2.2.1、 上美股份：主品牌韩束势能强劲，产品+渠道+品牌多维成长 .................................................................... 10 2.2.2、 科笛-B：上半年营收维持较快增长，各重磅管线进展顺利 ......................................................................... 10 2.2.3、 中国黄金：上半年归母净利润+10.6%，黄金产品销售表现稳健 ................................................................ 11 2.2.4、 老凤祥：一季度经营稳健，金价上涨助推盈利能力持续提升 ..................................................................... 11 2.2.5、 家家悦：主动提高商品质价比，毛利率略降但客流增长明显 ..................................................................... 12 2.2.6、 朗姿股份：上半年医美稳健，拟再收购两家医院拓宽外延布局 ...............................................................