农林牧渔行业周报：需求拉动短期猪价回涨，但不改长期向下趋势，双十一宠物产品需求增长亮眼

2024 年 10 月 20 日 需求拉动短期猪价回涨，但不改长期向下趋势，双十一宠物产品需求增长亮眼 —农林牧渔行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 联系人：卫正 S1050124080020 weizheng2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 农林牧渔(申万) 16.4 -0.8 -4.9 沪深 300 22.6 10.9 11.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业专题报告：生猪养殖区域专题系列四（江西省）：集团场规模扩张加速，产能外调育肥大省》2024-10-18 2、《农林牧渔行业周报：猪价短期反弹不改中长期下调趋势，Q3 利润季环比有望实现成倍以上增长》2024-10-13 3、《农林牧渔行业周报：Q4 供给驱动猪价波动下调，仔猪、商品猪主 导产能变动两级分化》2024-10-07 ▌ 本周观点 需求回升带动短期猪价回升，维持长期预期仔猪、商品猪价格呈现缓慢下降趋势。伴随步入深秋，天气转凉，猪肉需求开始回升。同时也逐步临近猪肉消费旺季，各地腌腊需求已开始逐月不断涌现。短期需求回升带动本周猪价回涨，本周全国商品猪出栏周均价为 17.99 元/公斤，周变动提升 0.35元/公斤。仔猪价格经历短期波谷后本周开始回涨，本周规模化养殖场 7 公斤仔猪价格为 312.86 元/头，周环比增加10.6%。对于长期猪价判断，依然维持今年猪价变动主要由生猪供给端的变化驱动，而非需求端的变化驱动的观点。预计2024Q4 生猪供给将会持续缓慢提升，这将导致至年底商品猪和仔猪出栏价将持续缓慢波动下调。但是因为上半年全国整体产能回补速度较慢，预计 Q4 商品猪出栏价依然会维持在盈利区间。国内外宠物行业需求增长亮眼，中国宠物食品产能呈现向南转移趋势。国外宠物行业需求稳步增长，其中宠物食品出口逐步回暖，实现同比增长。2024 年 8 月零售包装宠物食品出口量为 2.85 万吨，同比增长 30.68%；2024 年 1-8月出口量为 21.69 万吨，同比增长 28.85%。同时，国内宠物行业需求增长亮眼，10 月 14 日预售开启 90 分钟，淘宝天猫宠物赛道金额就已超 2023 年双 11 预售首日全天金额。从宠物食品产能端看，中国宠物食品生产和代工企业正在逐步从产品出海升级为产能出海和品牌出海，产能逐步向东南亚国家和新西兰转移，以避免国际贸易摩擦和关税对于公司宠物食品业务的影响。同时部分国家原材料成本和人力成本占据优势，提升业务利润率。未来宠物食品生产有望进一步实现品牌出海，提升国际市场竞争力。 ▌ 本周重点推荐个股 给 予 生 猪 养 殖 行 业 推 荐 评 级 。 建 议 重 点 关 注 巨 星 农 牧 603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估 2024 下半年有望进一步实现降本增效，2024 全年养殖成本下降至 13-30-20-100102030(%)农林牧渔沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技 002157.SZ（2023 年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）；德康农牧 2019.HK（2024 年上半年生猪出栏 402.61 万头，2024 上半年完全成本为 14.2 元/公斤，其中二季度下降至 13.8 元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。 ▌ 风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-10-20 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000048.SZ 京基智农 14.48 3.29 1.89 2.27 4.40 7.66 6.38 增持 000529.SZ 广弘控股 5.57 0.36 0.95 15.28 5.87 未评级 000876.SZ 新希望 9.35 0.05 0.28 0.76 170.62 34.00 12.24 未评级 002100.SZ 天康生物 6.49 -1.00 0.55 0.83 -6.50 11.81 7.80 未评级 002157.SZ 正邦科技 2.90 0.92 0.11 0.17 3.15 26.36 17.06 增持 002548.SZ 金新农 4.00 -0.82 0.21 0.30 -4.88 19.05 13.33 增持 002567.SZ 唐人神 5.12 -1.06 0.41 0.65 -4.81 12.54 7.88 未评级 002714.SZ 牧原股份 42.19 -0.78 2.80 4.70 -54.09 15.07 8.98 买入 002840.SZ 华统股份 11.50 -0.98 1.01 1.92 -11.69 11.44 5.98 未评级 300498.SZ 温氏股份 18.28 -0.96 1.42 1.87 -19.04 12.87 9.78 买入 600975.SH 新五丰 6.20 -0.95 0.10 0.64 -6.50 60.31 9.70 未评级 603151.SH 邦基科技 10.14 0.50 0.50 0.61 20.28 20.28 16.62 中性 603477.SH 巨星农牧 18.74 -1.27 1.40 1.82 -14.76 13.39 10.30 买入 605296.SH 神农集团 28.48 -0.76 1.14 2.56 -37.47 24.98 11.13 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 本周生猪养殖行业回顾 ................................................................... 4 1.1、 行情回顾 ........................................................................ 4 1.2、 行业动态 ........................................................................ 5 2、 本周观点..........................