产业在线9月空调数据简评：内销同比回正，外销继续高增

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业点评研究|家用电器 产业在线 9 月空调数据简评： 内销同比回正，外销继续高增 2024年10月20日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 9 月家用空调内销出货同比回正，符合预期，政策兑现以来终端明显快于出货，渠道库存充分去化，终端动销持续向上，新冷年提货启动，后续弹性可期。年初至今龙头价格策略温和，高端/线下渠道优势突出，量级差距下格局难有质变。2024 年政策强化更新周期，白电龙头 Q2报表质量优异，经营势能强劲，海外 OBM 持续突破，外销订单反馈积极，积极关注。 管泉森 孙珊 蔡奕娴 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 6 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 家用电器 产业在线 9 月空调数据简评： 内销同比回正，外销继续高增 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《家用电器：2024 年三季报前瞻：经营稳健，提速可期》2024.10.15 2、《家用电器：9 月月报及 10 月投资策略：内销提速，双击正当时》2024.10.08 扫码查看更多 ➢ 产业在线发布 9 月空调产销数据 2024 年 9 月家用空调产量 1,221 万台，同比+26.00%，销量 1,213 万台，同比+21.39%，其中内销 610 万台，同比+7.43%，出口 602 万台，同比+39.80%，期末库存 1,485 万台，同比-11.15%；分厂商看，当月格力同比-8.77%（内销-28.89%，出口+66.67%）；美的同比+24.19%（内销+17.65%，出口+32.14%）；海尔+62.16%（内销+37.93%，出口+150.00%）；海信+14.67%（内销+3.13%，出口+23.26%）；长虹+268.93%（内销+400.0%，出口+192.31%）；TCL+21.18%（内销+5.26%，出口+25.76%）。 ➢ 动销好于出货，库存继续去化 2024 年 9 月家用空调内销量同比+7.4%，基数走低，增速回正；2023 年 9 月同比-20%，剔除基数看，当月内销较 2021/2019 年同期 CAGR 分别-4.0%/-1.8%，环比平稳偏弱。结合终端表现看，8/9 月奥维空调推总零售量分别同比+22%/+73%，而 1-7 月累计同比-10%，政策带动下明显上扬；9 月龙头安装卡双位数以上增长，动销明显好于出货，延续 8 月态势，渠道库存继续去化。展望后续，2023Q4 空调内销出货量同比+2%，基数不高；9 月以来以旧换新进入兑现阶段，终端增速快速上扬，渠道库存水位走低，动销情绪持续回暖，新冷年提货正启动，后续出货弹性可期。 ➢ 龙头有所分化，二线基数偏低 当月美的/格力/海尔家用空调内销出货分别同比+18%/-29%/+38%，海信/长虹/奥克斯分别+3%/+400%/+231%，美的份额连续 3 月同比回升，海尔规模同期新高，格力有所波动；二线基数偏低，增速表现抢眼，奥维监测 9 月小米线上零售量同比+116%，增势延续，代工持续贡献长虹内销增量。奥维口径，1-9 月线上/线下均价分别同比-4.6%/-0.9%，龙头价格策略仍较温和，而收入量级差距之下，格局难有质变；本轮政策倾向一级能效，补贴销售均价较往常明显上浮，中高端增长快于整体，参与主体运营资质有门槛，龙头高端/线下渠道优势明显，执行初期或更受益。 ➢ 外销增势延续，规模继续新高 当月家用空调外销同比+39.8%，2023 年 9 月同比+25%，基数走高而增势延续，规模继续新高；当月外销出货量较 2021/2019 年同期 CAGR 分别+18%/+15%，连续第4 月双位数增长，环比 8 月小幅提速。向后看，2023Q4 空调外销量同比+23%，较2021 年同期 CAGR+10%，实际基数压力可控；10 月海关家电出口小幅放缓，台风/港口罢工或有扰动，而产业在线 10 月排产显示，10-11 月空调出口排产较 9 月初预期仍明显上调，龙头出口订单保持较快增长，后续增势有望延续。9 月美的/格力空调外销出货分别同比+32%/+67%，海尔/海信/TCL 分别同比+150%/+23%/+26%。 ➢ 维持行业“强于大市”评级 9 月家用空调内销出货同比回正，符合预期，政策兑现以来终端明显快于出货，渠道库存充分去化，终端动销持续向上，新冷年提货启动，后续弹性可期。年初至今龙头价格策略温和，高端/线下渠道优势突出，量级差距下格局难有质变。2024 年政策强化更新周期，白电龙头 Q2 报表质量优异，经营势能强劲，海外 OBM 持续突破，外销订单反馈积极，建议积极关注；持续推荐美的、格力、海尔及海信家电。 风险提示：1）原材料成本上涨；2）家用空调大幅累库；3）外需不及预期 -20%0%20%40%2023/102024/22024/62024/10家用电器沪深3002024年10月20日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 6 行业研究|行业点评研究 产业在线披露 2024 年 9 月空调产销数据 2024 年 9 月产销：9 月家用空调产量 1,221 万台，同比+26.00%，销量 1,213 万台，同比+21.39%，其中内销 610 万台，同比+7.43%，出口 602 万台，同比+39.80%，期末库存 1,485 万台，同比-11.15%；分厂商，当月格力-8.77%（内销-28.89%，出口+66.67%）；美的+24.19%（内销+17.65%，出口+32.14%）；海尔+62.16%（内销+37.93%，出口+150.00%）；海信+14.67%（内销+3.13%，出口+23.26%）；长虹+268.93%（内销+400.00%，出口+192.31%）；TCL +21.18%（内销+5.26%，出口+25.76%）。 2024 年 1-9 月产销: 家用空调产量 15,264 万台，同比+13.17%，销量 15,484 万台，同比+13.01%，其中内销 8,377 万台，同比+0.69%，出口 7,107 万台，同比+32.06%，期末库存 1,485 万台，同比-11.15%；分品牌，格力累计-1.73%（内销-8.71%，出口+18.11%）；美的累计+11.26%（内销-2.05%，出口+30.73%）；海尔累计+18.28%（内销+8.07%，出口+51.34%）；海信累计+20.31%（内销+2.71%，出口+37.18%）；长虹累计+40.87%（内销+29.56%，出口+60.46%）；TCL 累计+31.39%（内销+5.22%，出口+44.37%）。 图表1：近两年 9 月家用空调产销数据（万台） 2024M