锂电产业链双周评（10月第2期）：宁德时代三季度盈利能力表现强劲，碳酸锂价格显著回落

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年10月19日锂电产业链双周评（10月第2期）证券分析师：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cnS0980524070002行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 · 锂电池投资评级：优于大市（维持）宁德时代三季度盈利能力表现强劲，碳酸锂价格显著回落证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cnS0980524030001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【行业动态】•宁德时代三季度业绩表现亮眼：公司2024Q3实现营收922.78亿元，同比-12%、环比+6%；实现归母净利润131.36亿元，同比+26%、环比+6%；实现扣非归母净利润121.22亿元，同比+29%、环比+12%。我们估计2024Q3公司电池出货量约为125GWh以上，环比+15%；其中储能电池出货量超30GWh、占比接近25%。我们估计2024Q3公司电池单位扣非净利约为0.10元/Wh，环比持平；若将资产减值加回，则公司2024Q3电池单位扣非净利约为0.13元/Wh、环比增加0.02元/Wh以上。公司2024Q3计提资产减值损失47.38亿元，主要系碳酸锂跌价背景下针对存货、固定资产、采矿探矿权等无形资产进行减值计提。•LG新能源获得海外车企订单：根据路透社报道，LG新能源已与梅赛德斯-奔驰签署了电池供应协议，将为其北美及其它区域的子公司提供总计50.5GWh动力电池，供货期为2028年至2038年。10月15日，LG 新能源宣布和福特汽车达成两份电池供应合同，将为福特在欧洲的大型商用车提供电池支持。其中合同一规模为75GWh，供货期是2027-2032年；合同二规模为34GWh，供货期是2026-2030年。•国家相关部委有望设立低空经济专管司局：据《科创板日报》记者从不同信源获悉，国家相关部委拟成立低空经济专管司局。【新能源车产业链数据】•国内新能源车：9月国内新能源车销量为128.7辆，同比+42%、环比+17%；国内新能源车渗透率45.8%，同比+14.2pct，环比+1.0pct。1-9月国内新能源车累计销量为832.0万辆，同比+33%。•欧洲&美国新能源车：9月，欧洲九国新能源车销量为22.98万辆，同比+6%、环比+82%；新能源车渗透率为25.8%，同比+2.7pct、环比+2.8pct。1-9月欧洲九国新能源车累计销量为158.53万辆，同比-4%。9月，美国新能源车销量为12.7万辆，同比-3%、环比-14%；新能源车渗透率为10.8%，同比+1.1pct、环比+0.4pct。1-9月美国新能源车累计销量为116.95万辆，同比+8%。【锂电材料及锂电池价格】•锂盐价格10月显著回落，电芯报价稳定。本周末碳酸锂价格为7.37万元/吨，较10月初下跌0.36万元/吨。相较两周前，三元正极、磷酸铁锂、负极报价下跌，隔膜、电解液报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价达到0.42/0.38/0.38/0.31元/Wh，近两周报价稳定。【投资建议】•建议关注：1）盈利能力相对稳定的头部动力储能电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；2）需求逐步回暖的消费电池企业（珠海冠宇）；3）产能加速出清电解液环节头部企业（天赐材料）、磷酸铁锂环节龙头企业（湖南裕能），盈利稳健的结构件龙头企业（科达利）；4）充电桩运营行业领先企业（特锐德）；5）电动自行车铅酸电池领军企业（天能股份）；6）高压直流继电器领先企业（宏发股份）。【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾图2：近5年锂电主要板块及公司TTM PE区间及目前TTM PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：近5年锂电主要板块及公司PE区间（Wind 当年业绩一致预期）及2024年动态PE资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图1：申万锂电相关行业指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理•板块行情回顾：本周锂电池板块上涨3.2%、电池化学品板块上涨4.2%、锂电专用设备板块上涨3.0%。•重点个股本周股价变动：宁德时代（+3.4%）、亿纬锂能（-1.3%）、珠海冠宇（+5.7%）、容百科技（+0.7%）、湖南裕能（+17.5%）、璞泰来（ +4.2% ） 、 天 赐 材 料 （ -0.2% ） 、 恩 捷 股 份 （ -3.2% ） 、 科 达 利（+4.3%）、特锐德（-0.9%）、盛弘股份（+2.3%）。0500010000150002000025000300003500022-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-10锂电池(SW)电池化学品(SW)锂电专用设备(SW)221152200216164348731341833662821271461615141415-110-1831312-992114102634402423-97172022-45281928-300-200-100010020030040011979102157878283326981251011018916151311109649991062336242220582801528451911050100150200250300350请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容表1：锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理；注：表中所列示2024-2025年归母净利润为Wind一致预期值；宝明科技、星云股份、传艺科技、美联新材、维科技术半年内暂无盈利预测更新锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表（2024.10.19）细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值（亿元）归母净利润（2023）2023年同比归母净利润（2024）2024年同比归母净利润（2025）2025年同比PE（2023）PE（2024）PE（2025）PB充电桩300001.SZ特锐德-0.9%2374.981%7.348%10.1 39%48.332.523.43.6002276.SZ万马股份-2.8%755.635%6.314%8.1 27%13.411.89.31.3600212.SH绿能慧充8.3%370.2-118%1.1541%1.9 66%214.133.420.17.0688208.SH道通科技4.9%1521.875%5.5205%6.7 23%84.827.822.64.8300693.SZ盛弘股份2.3%794.0100%4.921%6.6 34%19.516.112.05.0300360.SZ炬华科技4.