Q3业绩符合预期，动力储能市占率不断提升

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 非金融公司|公司点评|宁德时代（300750） Q3 业绩符合预期，动力储能市占率不断提升 2024年10月19日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营收 2590.45 亿元，同比-12.09%，归母净利 360.01亿元，同比+15.59%,扣非归母净利 321.76 亿元，同比+19.26%。第三季度实现营收 922.78 亿元，同比-12.48%，环比+6.07%，归母净利 131.36 亿元，同比+25.97%，环比+6.32%，扣非归母净利 121.22 亿元，同比+28.58%，环比+12.18%。 贺朝晖 瞿学迁 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 宁德时代(300750) Q3 业绩符合预期，动力储能市占率不断提升 行 业： 电力设备/电池 投资评级： 买入（维持） 当前价格： 249.89 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 4,402/3,901 流通 A 股市值(百万元) 974,937.22 每股净资产(元) 53.82 资产负债率(%) 69.26 一年内最高/最低(元) 301.50/140.40 股价相对走势 相关报告 1、《宁德时代（300750）：2024 年半年报点评：业绩表现亮眼，动储持续发力提升市占率》2024.07.28 2、《宁德时代（300750）：24Q1 业绩表现亮眼，技术和市占率领跑全球》2024.04.16 扫码查看更多 事件 公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营收 2590.45 亿元，同比-12.09%，归母净利 360.01 亿元，同比+15.59%,扣非归母净利 321.76 亿元，同比+19.26%。第三季度实现营收 922.78 亿元，同比-12.48%，环比+6.07%，归母净利 131.36 亿元，同比+25.97%，环比+6.32%，扣非归母净利121.22亿元，同比+28.58%，环比+12.18%。 龙头地位稳固，盈利质量高 2024 年 1-8 月全球动力电池装机 510.1GWh，同比+21.7%；其中公司装车量189.2GWh，同比+27.2%，市占率 37.1%，同比+1.6pct，份额稳居榜首。2024 年 1-9 月我国动力电池装机 346.6GWh，同比+35.6%，其中公司装车量 157.69GWh，市占率 45.9%，同比+3.1pct。2024Q3 公司毛利率 31.17%，同比+8.75pct，环比+4.53pct；2024Q3 公司净利率 15.01%，同比+4.54pct，环比-0.72%。2024Q3 公司计提资产减值 47.38 亿元，影响公司净利。受益于动力电池销量稳步提升，在电池单价持续下滑的情况下，公司利润表现亮眼。2024前三季度公司经营活动现金流净额 674.44亿元，同比+28.09%，增速远远高于归母净利润增速，公司盈利质量较好。 新产品加速落地，神行、麒麟份额持续提升 2024 年 7 月，宁德时代推出商用动力电池品牌“宁德时代天行”，该产品具备超安全、超快充、超长寿命、超长续航等优势，可满足全场景使用需求，助力公司在商用车领域份额加速提升。公司创新产品神行电池和麒麟电池今年大规模放量，目前已在国内 30 余款主流车型上上车、销售推广；新发布神行 Plus 电池可实现能量密度超 200Wh/kg，是全球首个兼备 1000km 续航及 4C 超充的磷酸铁锂电池，体现了公司极强的研发实力。我们预计公司未来凭借创新技术有望持续提升市占率。 盈利预测及投资建议 我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 3835.0/4527.0/5250.2 亿元，同比分别-4.3%/+18.0%/+16.0%；归母净利润分别为 508.0/603.1/704.4 亿元，同比增速分别为 15.1%/18.7%/16.8%。EPS 分别为 11.5/13.7/16.0 元，PE 分别为 22/18/16倍，给予“买入”评级。 风险提示：新能源车销量不及预期；海外政策风险；原材料价格大幅波动。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 328594 400917 383499 452700 525019 增长率（%） 152.07% 22.01% -4.34% 18.04% 15.97% EBITDA（百万元） 46964 71515 78534 91307 104017 归母净利润（百万元） 30729 44121 50802 60313 70436 增长率（%） 92.89% 43.58% 15.14% 18.72% 16.78% EPS（元/股） 6.98 10.02 11.54 13.70 16.00 市盈率（P/E） 35.8 24.9 21.7 18.2 15.6 市净率（P/B） 6.7 5.6 4.7 3.9 3.3 EV/EBITDA 20.2 9.8 12.9 10.9 9.4 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2024 年 10 月 18 日收盘价 -30%3%37%70%2023/102024/22024/62024/10宁德时代沪深3002024年10月19日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 5 非金融公司|公司点评 风险提示 1） 新能源车销量不及预期：行业受终端需求影响大，如果新能源车市场增速未达预期，可能对锂电池产业链市场需求产生明显影响。 2） 海外政策风险：目前锂电池厂商纷纷出海布局，海外关税等相关政策均将显著影响锂电池厂商出海进度。 3） 原材料价格大幅波动：中游厂商通过价格变化对成本的传导普遍具备滞后性，原材料价格的大幅波动或将明显影响厂商的盈利能力。 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 5 非金融公司|公司点评 财务预测摘要 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 191043 264307 306574 338762 371547 营业收入 328594 400917 383499 452700 525019 应收账款+票据 80633 121296 99520 117478 136245 营业成本 262050 309070 279452 331846 385904 预付账款 15843 6963 14725 17382 20159 营业税金及附加 907 1696 1371 1618 1877 存货 766