石化周报：油市短期受情绪主导，静待中国政策落地

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 油市短期受情绪主导，静待中国政策落地 2024 年 10 月 19 日 ➢ 美国大选前油价受情绪影响较大，国内新政刺激或将提振后续需求。本周油价下滑，影响主因依然是地缘冲突，10 月 14 日，以色列表示愿意袭击伊朗军事目标、而不是袭击核设施或石油设施，从而油市对石油供应的担忧落空，油价当日回落后维持震荡。此外，三大机构 10 月月报发布完毕，OPEC、EIA 下调今年需求预期 10、2 万桶/日、并下调明年需求增速 10、23 万桶/日，IEA 也下调了今年的需求预期，市场对美国和加拿大的工业生产和制造业增长速度、以及电动车快速发展下的中国石油需求有所担心，同时最新 EIA 周度数据披露美国原油产量再度增加 10 万桶/日至 1350 万桶/日，IEA 也预期美国、巴西、圭亚那、加拿大等非 OPEC 国家今明两年将增产约 150 万桶/日，在当期的弱需求预期下，市场对明年的展望是供应端相对充裕。后续，我们认为，在中国出台了一系列政策的刺激下，石油需求或有好转，但短期油价略脱节供需面，预计在 11 月 5 日美国大选之前依然是地缘政治发酵程度主导油价，后续走势则需观望大选结果和中国的政策落地情况。 ➢ 美元指数上升；油价下跌；东北亚 LNG 到岸价格下跌。截至 10 月 18 日，美元指数收于 103.47，周环比上升 0.56 个百分点。1）原油：截至 10 月 18 日，布伦特原油期货结算价为 73.06 美元/桶，周环比下跌 7.57%；WTI 期货结算价为 69.22 美元/桶，周环比下跌 8.39%。2）天然气：截至 10 月 18 日，NYMEX天然气期货收盘价为 2.25 美元/百万英热单位，周环比下跌 14.38%；东北亚 LNG到岸价格为 13.27 美元/百万英热，周环比下跌 1.14%。 ➢ 美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。截至 10 月 11 日，美国原油产量 1350 万桶/日，周环比上升 10 万桶/日；美国炼油厂日加工量为 1576 万桶/日，周环比上升 17 万桶/日；汽油产量为 929 万桶/日，周环比下降 94 万桶/日；航空煤油产量为 169 万桶/日，周环比上升 3 万桶/日；馏分燃料油产量为 475 万桶/日，周环比下降 23 万桶/日。 ➢ 美国原油库存下降，汽油库存下降。1）原油：截至 10 月 11 日，美国战略原油储备为 38388 万桶，周环比上升 95 万桶；商业原油库存为 42055 万桶，周环比下降 219 万桶。2）成品油：车用汽油库存为 21270 万桶，周环比下降220 万桶；航空煤油库存为 4285 万桶，周环比下降 122 万桶；馏分燃料油库存为 11498 万桶，周环比下降 353 万桶。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 ➢ 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600028 中国石化 6.57 0.50 0.59 0.62 13 11 11 推荐 601857 中国石油 8.54 0.88 0.94 0.99 10 9 9 推荐 600938 中国海油 28.44 2.60 3.18 3.33 11 9 9 推荐 603619 中曼石油 20.28 1.75 2.33 2.89 12 9 7 推荐 603393 新天然气 35.00 2.47 3.34 3.86 14 10 9 推荐 605090 九丰能源 27.57 2.05 2.90 2.96 13 10 9 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 10 月 18 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.石化周报：伊以冲突推涨油价，后续关注局势变化-2024/10/13 2.石化周报：OPEC+或将放松产量，供给担忧情绪发酵-2024/09/28 3.石化周报：美联储降息提振需求预期，油价回暖-2024/09/21 4.石化周报：供需均有扰动，油价大幅波动-2024/09/15 5.石化周报：OPEC+如期延长减产，需求悲观预期仍使油价下滑-2024/09/07 行业定期报告/石油石化 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 4 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 4 2.2 上市公司表现 ......................................................................................................................................