新股覆盖研究：健尔康

http://www.huajinsc.cn/1/11请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 10 月 18 日公司研究●证券研究报告健尔康（603205.SH）新股覆盖研究投资要点 下周二（10 月 22 日）有一家主板上市公司“健尔康”询价。 健尔康（603205）：公司主要从事医用敷料等一次性医疗器械及消毒卫生用品研发、生产和销售。公司 2021-2023 年分别实现营业收入 7.82 亿元/10.93 亿元/10.34 亿元，YOY 依次为-51.83%/39.79%/-5.46%；实现归母净利润 1.32 元/1.57 亿元/1.24亿元，YOY 依次为-65.74%/19.53%/-21.48%。最新报告期，公司 2024 年 1-6 月实现营业收入 5.05 亿元，同比增加 5.97%；实现归母净利润 0.61 亿元，同比增加14.55%。根据公司管理层初步预测，公司 2024 年 1-9 月营业收入同比增长 9.65%至 12.46%，归母净利润同比增长 10.18%至 15.09%。投资亮点：1、公司以 OEM 生产、出口销售为主，现已拥有丰富的优质海外客户资源，且规模实力在医用敷料出口企业中名列前茅。公司深耕医用敷料行业二十余年，目前以 OEM 外销为主、报告期间外销比例达七成以上。具体来看，公司产品已远销美国、欧洲、拉丁美洲等多个国家及地区，与 Cardinal、Medline、Owens&Minor、Mckesson 和 Hartmann 等境外知名医用敷料品牌商建立了长期战略合作关系；其中，世界 500 强企业 Cardinal 为公司第一大客户、报告期间来自 Cardinal 的收入占比稳定在 30%以上，现阶段 Cardinal业务范围已涵盖上百个国家及地区，为公司业务持续稳定发展及市场开拓提供了一定保障。根据中国医药保健品进出口商会的统计数据，2017-2023 年公司连续七年位居国内医用敷料出口企业第四名。2、公司积极加大在无纺布、医用高分子材料、以及高端医用敷料领域的布局，有望增强未来业务拓展的潜力。1）公司在传统纱布类产品的基础上，开发出了无纺布产品，且拟通过本次募投项目加大对该领域的投入；据招股书披露，现阶段我国医用无纺布市场渗透率仅为 5%，而据纺织经济信息网数据显示、北美地区 2010 年一次性医用非织造布的市场渗透率就达到 87%。2）医用高分子产品方面，目前量产产品主要包括润滑剂、连接管、针盒等；2023 年公司高分子及辅助类产品销售收入接近 1.5 亿元、2021-2023 年复合增速达 44.85%，是公司业绩增长的新动力；此外，新建的氧气湿化瓶生产线项目已进入调试状态，相关产品已通过客户初步验证、并与大客户 Medline 签署了相关合作协议，预计于 2024年实现批量销售。3）高端医用敷料方面，公司已完成壳聚糖伤口敷料、藻酸盐敷料、无菌敷贴、活性碳纤维敷料、透明敷料、水胶体敷料、聚氨酯泡沫敷料等产品的研发和注册。据问询函披露，公司已陆续向主要客户提供高端医用敷料样品并报价；2023 年，公司高端医用敷料销售收入已突破 200 万。同行业上市公司对比：公司专注于医用敷料领域;根据主营业务相似性，选取稳健医疗、奥美医疗、振德医疗为健尔康的可比上市公司。从上述可比公司来看，2023 年度可比公司的平均收入为 45.66 亿元，平均销售毛利率为34.92%；相较而言，公司营收规模及毛利率均低于可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）90.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（科力股份 ） -2024 年 第 72 期 - 总 第 499 期2024.10.18华金证券-新股-新股专题覆盖报告（强达电路 ） - 2024 年 第 70 期 - 总 第 497 期2024.10.18华金证券-新股-新股专题覆盖报告（拉普拉斯 ） - 2024 年 第 69 期 - 总 第 496 期2024.10.11华金证券-新股-新股专题覆盖报告（六九一二 ） - 2024 年 第 68 期 - 总 第 495 期2024.10.10华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（苏州天脉）-2024 年第 67 期-总第 494 期 2024.9.29新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/11请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近 3 年收入和利润情况会计年度2021A2022A2023A主营收入(百万元)782.01,093.21,033.5同比增长(%)-51.8339.79-5.46营业利润(百万元)108.6176.2134.9同比增长(%)-79.4762.23-23.44归母净利润(百万元)131.6157.3123.5同比增长(%)-65.7419.53-21.48每股收益(元)1.461.751.37数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、健尔康..........................................................................................................................................................4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入....................................................................