电子：台积电3Q24业绩点评：3Q业绩超指引上限，AI需求具备持续性

台积电 3Q24 业绩点评： 3Q 业绩超指引上限，AI 需求具备持续性 [Table_ReportDate] 2024 年 10 月 18 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业事项点评 [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 台积电 3Q24 业绩点评：3Q 业绩超指引上限，AI需求具备持续性 [Table_ReportDate] 2024 年 10 月 18 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 3Q24 业绩全面超指引：3Q24，台积电实现营收 235.0 亿美元（7596.9 亿新台币），同比+36.0%，环比+12.9%，之前指引为224~232 亿 美 元 ； 毛 利 率 为 57.8% ， 同 比 +3.5ppt ， 环 比+4.6ppt，此前指引为 53.5%~55.5%；营业利润率为 47.5%，同比+5.8ppt，环比+5.0ppt，此前指引为 42.5%~44.5%；净利率为42.8%，同比+4.2ppt，环比+6.0ppt。 ➢ 业绩指引：公司预计 4Q24 营收为 261~269 亿美元，中值 265 亿美元，环比+12.8%；预计毛利率区间为 57%~59%，中值 58%，环比提升 0.2ppt；预计营业利润率区间为 46.5%~48.5%，中值47.5%，环比持平。公司进一步上调全年营收指引，预计 2024 年按美元计收入增长近 30%（此前指引增幅略高于 20%区间中段）。 ➢ 先进制程与下游分布：3nm 占比进一步提升，AI、手机支撑需求。分制程看，3Q24 公司 7nm 及以下制程收入占比为 69%，其中 3nm/5nm/7nm 占比分别为 20%/32%/17%，3nm 环比提升5ppt，5nm 环比减少 3ppt，7nm 持平。分应用看，3Q24 HPC 收入环比+11%、占比 51%，手机收入环比+16%、占比 34%，IoT收入环比+35%、占比 7%，汽车收入环比+6%、占比 5%，DCE收入环比-19%、占比 1%。 ➢ 资本开支：3Q24 的 CapEx 为 64.0 亿美元，较 2Q24 增加了 0.4亿美元。公司预计 2024 年全年资本支出略高于 300 亿美元，其中70%~80%用于先进工艺，10%~20%用于专业技术，10%用于先进封测和掩模版制造。公司认为 2025 年 CapEx 或将超过 2024年。 ➢ AI 需求强劲且具备持续性，半导体需求开始改善。公司认为，AI 需求真实存在，几乎所有 AI 创新者都在跟台积电合作。公司认为目前AI 需求刚刚开始，并且这一需求或将持续多年。除 AI 外整体半导体需求趋于稳定，并开始改善。台积电正持续积极扩产 CoWoS，公司表示即使今明两年 CoWoS 产能均实现翻倍，或仍无法满足客户需求。 ➢ 全球产能规划：①美国亚利桑那州的第一座晶圆厂采用 4nm 工艺制程，预计 2025 年初开始实现量产，第二座晶圆厂将于 2028 年开始量产；②日本熊本第一座晶圆厂进展顺利，本季度将开始量产，第二座晶圆厂聚焦消费、汽车、工业和 HPC 应用，将于1Q25 开始建设；③德国德累斯顿晶圆厂采用 12/16nm、22/28nm工艺制程，将于 2027 年底开始量产。 ➢ 风险提示：先进制程研发不及预期，下游需求恢复不及预期，产能建设进展不及预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 财务数据 图 1：台积电损益表 资料来源：台积电官网，台积电法说会 PPT，信达证券研发中心 图 2：台积电 3Q24 分制程收入占比 图 3：台积电 3Q24 7nm 及以下收入（新台币十亿元） 资料来源：台积电官网，台积电法说会 PPT，信达证券研发中心 资料来源：台积电官网，台积电法说会 PPT，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 图 4：台积电 3Q24 分下游收入占比 图 5：台积电 3Q24 分下游收入季度变化 资料来源：台积电官网，台积电法说会 PPT，信达证券研发中心 资料来源：台积电官网，台积电法说会 PPT，信达证券研发中心 图 6：台积电 4Q24 业绩展望 资料来源：台积电官网，台积电法说会 PPT，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 [Table_Introduction] 研究团队简介 莫文宇，电子行业分析师，S1500522090001。毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士，2012-2022 年就职于长江证券研究所，2022 年入职信达证券研发中心，任副所长、电子行业首席分析师。 郭一江，电子行业研究员。本科兰州大学，研究生就读于北京大学化学专业。2020 年8 月入职华创证券电子组，后于 2022 年 11 月加入信达证券电子组，研究方向为光学、消费电子、汽车电子等。 王义夫，电子行业研究员。西南财经大学金融学士，复旦大学金融硕士，2023 年加入信达证券电子组，研究方向为存储芯片、模拟芯片等。 李星全，电子行业研究员。哈尔滨工业大学学士，北京大学硕士。2023 年加入信达证券电子组，研究方向为服务器、PCB、消费电子等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公