甜味剂行业研究：减糖趋势下生物制造赛道新机会

食用糖（食糖）和甜味剂全世界80%的食糖和我国食糖总产量的90%都由甘蔗制成。白砂糖类、赤砂糖、绵白糖、原糖、方 糖、红糖、冰片糖及其他糖在国内白砂糖占食糖总量的90%以上，国外白砂糖占食糖总量接近100% ；全球范围内糖分摄入量显著提升，并且升高趋势仍在保持。593内源糖游离糖1879195019651897197219821990s2016数据来源： Saveur、Science History Institute，USDA 农作物中提取天然食糖人工高倍甜味剂不断迭代天然甜味剂的商业化探索工业革命后产业化加工对糖得需求量激增消费者对健康饮食得意识逐步提高2021白砂糖作为一种以甘蔗为原料制成的结晶体，在1960年就被我国定位战略物资之一，010203数据来源： 惠农网、国信证券研究所数据来源：有来医生，世界银行糖摄入过多是危害居民健康的一大根源。内源糖与游离糖：“减糖风潮”中需要减少的即为游离糖的摄入：7.1%2.1%11.9%6.4%16.4%7.9%22.8%4.5%30.1%9.6%34.3%11.1%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%成年人6-17岁成年人6-17岁成年人6-17岁肥胖率超重率2002年2015年2020年肥 胖心 血 管 疾 病口 腔 疾 病骨 骼 疾 病眼 部 疾 病皮 肤 疾 病高 血 糖疾 病危 害 机 理数据来源：世界银行消费和进口环节生产和进口对生产以及消费、进口环节我国虽未设置糖税，但是也在不断推出对减少糖摄入量的指导方针。2016年《健康中国行动(2019年-2030年)》提倡成人人均每日添加糖摄入量不高于25g，鼓励消费者减少蔗糖摄入量，倡导食品生产经营者使用食品安全标准允许的天然甜味物质和甜味剂取代蔗糖2017年《全民健康生活方式行动方案(2017年-2025年)》引导餐饮企业、集体食堂积极采取控制食盐、油脂和添加糖使用量的措施，减少含糖饮料供应2017年《国民营养计划(2017- 2030)》 在“吃动平衡行动”中提出“三健三减”专项行动，推广减盐、减油、减糖2019年《产业结构调整指导目录(2019年)》鼓励发展采用发酵法工艺生产多元糖醇及生物法化工多元醇、功能性发酵制品等的开发、生产、应用2019年《健康口腔行动方案(2019年-2025年)》中小学校及托幼机构限制销售高糖饮料和零食，食糖减少含糖饮料和高糖食品的供应，鼓励企业进行"低糖" 或"无糖"的声称2020年《十四五規划建议》明确提出减盐、减油、健康体重等方案2021年《中国居民膳食指南科学研究报告》精准化营养指导关键措施，明确进一步控制油、盐、糖的摄入糖税的征收对消费者减糖的主要影响路径有四点：1、增加饮料零售价格；2、唤起公众对于减糖的认知；3、鼓励厂商非价格方面的反馈（例如引入代糖）；4、创造政府收入（可直接用于减糖层面的支出）。政策控糖的效果有限，根据国际糖尿病协会公布的数据，糖税的推行并没有彻底遏制各国糖尿病患者数量的增长，比如法国于2011年征收糖税周，糖尿病患者数量还是从2011年的324万增长到了2021年的接近400万人。其他国家也有类似情况，政策控糖显然效果有限；一方面人类对于甜味的追求难以被遏制，另一方面是糖摄入过多带来的健康危机，甜味剂逐渐成为困境下更好的解决方案；甜味剂包括糖醇类和非糖醇类化合物，可以和糖一样帮助食物产生甜味，也被称为甜味剂，其与糖最大的区别在于甜味剂有不同的代谢机制，不产生热量、不升高血糖。数据来源：果壳网，CNKI，民生证券研究所，Chemical Book数据来源：Innova Database，嘉吉公众号人均每日添加糖摄入量不高于25g；近七成消费者会选择标注了“低糖度”和“0卡糖”的产品；高倍甜味剂、填充剂以及甜感香精一般需要高倍甜味剂和填充剂的配合使用，有时还需要加入甜感香精来修饰甜感溢价程度方便食品酱料*圆圈大小代表2023年该品类推出减糖产品的数量大小饮料烘焙产品乳制品购买意向糖果/巧克力35524943046484594120172018201920202021202211细分品类中，茶饮料、风味水饮料、酸奶/酸乳饮料位于前列。乳制品和烘焙类数据来源：Wind，CNKI，Markets and Makrkets， 尚普咨询189.6亿美元70亿人民币假设中国人均每日食糖量达到标准测算未来甜味剂替代食糖的增量空间：食糖人口测算1.41亿人2022中国糖尿病患者12.71亿人中国除糖尿病人口数14.12亿人2022年中国人口人均食糖量测算1624万吨2022年食糖消费量35克每日人均食糖消费量12.71亿人中国除糖尿病人口数建议人均食糖量下甜味剂替代甜度测算25克WHO建议日均摄入量10克日均甜味剂替代甜度→464万吨年度糖增量总甜度35克每日人均食糖消费量数据来源：Wind，CNKI，Markets and Makrkets374万吨112万吨390万吨；35%121万吨422万吨139万吨227万吨30%68万吨以应用领域测算，甜味剂还有440万吨食糖甜度的增量空间人工甜味剂天然甜味剂数据来源：易凯资本整理*黄色背景框表示为已有普遍应用的甜味剂产品……………………0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%人工甜味剂天然甜味剂由8.16%迅速增长至29.41%30%41%的人会选择天然甜味剂以赤藓糖醇、三氯蔗糖和安赛蜜为主，50%以上的产品采用多元甜味剂复配多元糖醇、甜菊糖苷、安赛蜜和阿斯巴甜复配被使用在无糖糖果中，在压片糖、硬糖中应用广泛麦芽糖醇应用较多，阿洛酮糖在热量、加工特性、安全性、血糖调节等方面更优，保留传统冰激淋密度同时有助于减轻体重，未来有望替代麦芽糖醇烘焙产品中糖还起到蛋白质打发、保湿、提供色泽等功能，代糖暂时无法完全替代蔗糖。功能性糖、罗汉果甜苷等可还原蔗糖的口感，而阿洛酮糖因其美拉德反应成为更有潜力的替代方案麦芽糖醇+山梨糖醇+木糖醇麦芽糖醇+木糖醇+甘露醇赤藓糖醇+三氯蔗糖+木糖醇赤藓糖醇麦芽糖醇液+赤藓糖醇+甜菊糖苷麦芽糖醇+赤藓糖醇数据来源：英敏特，天风证券研究所人工甜味剂天然代糖一般分为两类•通过植物提取得到的甜味剂：甜度倍数一般为蔗糖的200倍以上•糖醇类或稀有糖类功能性甜味剂：甜度倍数为蔗糖的0.6-1.2倍天然甜味剂人工甜味剂使用历史已超过130年•通过化学合成方式生产，已发展至第六代纽甜，由于安全性问题近年来市场占比持续下降•人工甜味剂甜度较高，甜价比*相对较高，经济性强占据甜味剂市场主流•主流人工代糖为阿斯巴甜、安赛蜜、三氯蔗糖•其中三氯蔗糖甜度高，无致龋齿性，安全性好，甜价比高，经济性强等优势逐渐替代阿斯巴甜、安赛蜜现存市场安全性存在质疑•以阿斯巴甜为例，近年来被认定为有致癌风险，因此来在代糖中占比有所下降。更具安全性和功能性•一般来源于自然界提取或者经过适当修饰，因此安全性更高•部分天然甜味剂具有保健功能，比如赤藓糖醇可以保护口腔，阿洛酮糖可以降低血糖等复配是最具潜力的应用方式•部分天然甜味剂有特殊风味