房地产行业点评报告：销售数据连续四个月改善，房企资金压力犹存

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 房地产 2024 年 10 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《新增实施 100 万套住房改造，白名单融资规模扩容—行业点评报告》-2024.10.17 《恢复专项债用于土地储备，新增去库存资金来源 —行业点评报告》-2024.10.13 《财政部表态超预期，存量按揭调降进行时—行业周报》-2024.10.13 销售数据连续四个月改善，房企资金压力犹存 ——行业点评报告 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） 杜致远（联系人） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064  9 月销售数据环比改善，累计销售降幅持续收窄 国家统计局发布 2024 年 1-9 月商品房投资和销售数据。1-9 月，全国商品房销售面积 7.03 亿平，同比下降 17.1%（1-8 月-18.0%），其中商品住宅销售面积同比下降 19.2%；1-9 月商品房销售额 6.89 万亿元，同比下降 22.7%（1-8 月-23.6%），其中商品住宅销售额同比下降 24.0%。9 月商品房销售面积和销售额同比分别下降 11.0%和 16.3%，单月降幅连续两个月收窄，环比 8 月分别增长 50.0%和 43.2%，“金九”销售表现良好。分区域看，1-9 月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为-15.5%、-19.1%、-18.7%、-13.3%。  新开工面积降幅收窄，竣工面积降幅持续扩大 2024 年 1-9 月，全国房屋新开工面积 5.61 亿平，同比下降 22.2%（1-8 月-22.5%），降幅连续 7 个月收窄，其中住宅新开工同比下降 22.4%；9 月单月新开工面积 0.66亿平，同比下降 19.9%，拿地减少持续影响新开工规模。1-9 月，房屋竣工面积3.68 亿平，同比下降 24.4%（1-8 月-23.6%），其中住宅竣工面积同比下降 23.9%；9 月单月竣工面积 0.34 亿平，同比下降 31.5%。  销售回款资金有所改善，房企融资环境依旧严峻 2024 年 1-9 月，房地产开发投资额 7.87 万亿元，同比下降 10.1%（1-8 月-10.2%），其中住宅开发投资额同比下降 10.5%；9 月单月开发投资额 0.94 万亿元，同比下降 9.4%，销售回款表现压制房企投资动力。2024 年 1-9 月，房地产开发企业到位资金 7.89 万亿元，累计同比下降 20.0%（1-8 月-20.2%），降幅连续 6 个月收窄，其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-6.2%、-9.1%、-29.8%、-34.9%（1-8 月-5.1%、-8.4%、-30.2%、-35.8%），销售回款资金有所改善。单月数据来看，9 月各项资金来源同比降幅较 8 月均有所扩大，房企融资环境仍较严峻，9 月经营性物业贷和金融十六条政策延期，10 月住建部提出年底前白名单信贷规模增加至 4 万亿，助力房企融资环境持续改善。  投资建议 三季度以来，在需求端宽松的政策下销售数据降幅持续收窄，但房企资金端压力犹存。9 月底一揽子政策组合拳发布后，一二线城市看房量、到访量明显上升，销售表现回暖，克而瑞 30 城 10 月前两周成交量较 9 月同期增长 27%，上海和深圳 10 月 1-15 日新房+二手房成交套数同比分别增长 58%和 49%，我们认为政策效果充分释放后 10 月销售数据表现将超预期。推荐标的：（1）投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企：保利发展、绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产、滨江集团、建发国际集团；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：新城控股、龙湖集团；（3）二手房交易规模和渗透率持续提升，房地产后服务市场前景广阔：贝壳、我爱我家。  风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）政策放松不及预期。 -36%-24%-12%0%12%24%2023-102024-022024-06房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 9 月销售数据环比改善，累计销售降幅持续收窄 .................................................................................................................. 3 2、 新开工面积降幅收窄，竣工面积降幅持续扩大 ..................................................................................................................... 4 3、 开发投资降幅收窄，销售表现压制房企投资动力 ................................................................................................................. 4 4、 销售回款资金有所改善，房企融资环境依旧严峻 ................................................................................................................. 5 5、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 6 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1： 2024 年 1-9 月商品房销售面积同比下降 17.1% .................................................................................................