计算机行业专题报告：政策组合拳+成交额修复，金融IT或迎景气提升

政策组合拳+成交额修复，金融IT或迎景气提升——计算机行业专题报告评级：推荐(维持)证券研究报告2024年10月17日计算机刘熹(证券分析师)S0350523040001liux10@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M计算机41.7%31.5%-7.0%沪深30021.3%9.5%5.7%最近一年走势相关报告《计算机行业动态研究：鸿蒙原生：生态应用“裂变”生长，万物互联时代已来（推荐）*计算机*刘熹》——2024-09-24《AI算力行业月度跟踪（202409）：OpenAI o1开创AI算力新纪元，Blackwell产能持续扩大（推荐）*计算机*刘熹》——2024-09-18《计算机行业2024年中报总结：行业整体加速复苏，关注：算力、出海、华为链（推荐）*计算机*刘熹》——2024-09-11-37%-28%-18%-9%1%10%2023/10/092023/12/092024/02/09 2024/04/09 2024/06/09 2024/08/09计算机沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要u2024年9月央行双降+创设货币政策工具支持资本市场，金融科技单月涨幅达57%9月24日，央行创设两项结构性货币政策工具支持资本市场，包括“证券、基金、保险公司互换便利”、“股票回购增持专项再贷款”；26日，中央政治局会议定调“努力提振资本市场”；27日，央行下调存款准备金率0.5个百分点，下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点。一揽子政策刺激下，2024年9月24日，A股成交额突破至0.97万亿元；10月8日，A股成交额3.48万亿元，创历史新高；指数表现方面，沪深300指数9月单月涨幅+20.94%，金融科技单月涨幅+56.56%。过往A股向上行情复盘，金融科技充分表现大行情中的高弹性。1）2014年7月1日至2015年6月1日牛市行情中，金融科技指数涨幅+404.56%，对比沪深300涨幅+134.51%；2）2019年初指数底部回升，2月金融科技单月涨幅+34.34%，沪深300单月涨幅+14.61%。uC端流量及B端IT支出是关键驱动，金融科技或将充分受益于市场情绪反转1）炒股软件：大盘走势向上阶段，炒股软件公司通常业绩弹性较高；2015年两市成交额同比增长253%，同花顺/东方财富/指南针收入同比+443%/+378%/+173%；我们认为，炒股软件收入可以拆分为使用人数*付费转化率*ARPU；大盘好转带动市场情绪反转阶段，客户端使用人数（流量）有望实现大幅提升，强化炒股软件公司业务变现能力，进而转化为其收入弹性。以同花顺为例，2015年同花顺金融服务网周活用户数同比+135%，增值电信业务营收同比+319%。2）证券IT：证券IT公司业绩受益于大盘上涨行情，2015年恒生电子营收同比+56.52%，2016年金证股份营收同比+40.18%；我们认为券商业绩好转或将充分提升IT投入规模；2015年，券商营收同比+121%，IT投入同比+52%；据财联社数据，券商IT投入占营收比从2021年6%提升至2023年10.6%，市场低景气下券商IT投入仍持续发力，若大盘复苏，券商业绩修复将更大程度打通IT投入的堵点。3）银行IT：我们认为，大盘好转的背景下，银行或将实现负债端压力缓解+非息收入提升+资产质量改善，推动利润释放从而提升IT投入。2022年我国六大行中IT投入占营收比重最高的农业银行为7.31%，最低的为建设银行的2.83%，对比摩根大通/花旗/道富银行IT投入比重7.27%/11.4%/13.42%，国内商业银行仍有不小的提升空间。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要u 投资建议：大盘逐步好转背景下，toC端投资以及toB端的券商/银行/保险均有望得到反弹，金融科技相关公司业绩有望逐步改善；同时在市场情绪好转前提下，相关标的估值有望迎来修复，维持计算机行业“推荐”评级。u 相关标的：1）炒股软件：同花顺、东方财富、大智慧、指南针、财富趋势2）证券/资管IT：恒生电子、金证股份、顶点软件、赢时胜、凌志软件、安硕信息、天源迪科3）银行IT：宇信科技、银之杰、广电运通、长亮科技、中科金财、润和软件4）保险IT：中科软、软通动力5）支付终端：新国都、新大陆、新开普、拉卡拉、优博讯u 风险提示：本文核心依据前提为大盘好转，存在后续市场走势不及预期风险；政策力度不及预期；技术迭代不及预期；中国与国际市场并不具有完全可比性，相关数据仅供参考；历史行情中金融科技走势仅供参考。一、央行双降+创设货币政策工具支持资本市场，金融科技单月涨幅达57%请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明61.1、中央一揽子政策刺激内需，支持资本市场发展 资料来源：新华社、新京报、第一财经、人民日报、中国政府网、金融时报、中国发展改革公众号、国海证券研究所日期发布主体及形式主要内容2024/9/22新华社新中国成立75周年金融业发展成就综述，表述“金融是国之重器”；2024/9/24国务院新闻办公室举行新闻发布会将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期的流动性约1万亿元。在今年年内还将依据市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25个到0.5个百分点；将降低中央银行政策利率，7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%。同时，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行；将降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例；将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房贷贷款，中央银行资金的支持比例有原来的60%提高到100%；将创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，1）创设证券、基金、保险公司互换便利，首期规模5000亿元，未来可视情况扩大规模；2）创设股票回购增持专项再贷款，首期额度为3000亿元，未来可视运用情况扩大规模；2024/9/26中共中央政治局会议会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点；中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》建设培育鼓励长期投资的资本市场生态，多措并举提高上市公司质量，鼓励具备条件的上市公司回购增持，有效提升上市公司投资价值；大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展；着力完善各类中长期资金入市配套政策制度；2024/9/27中央人民银行自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）；本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%；2024/9/29国务院常务会议学习贯彻习近平总书记在中央政治局会议上关于当前经济形势和经济工作的重要讲话精神，研究部署一揽子增量政策的落实工作。图：2024年9月相关政策列示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明71.1、一揽子政策刺激下，A股市场热度持续提升u A股成交额、上证指数/深圳成指上升明显。2024年9月24日，A股成交额突破至0.97万亿元，并一路走高；10月8日，A股成交额3.48万亿元创历史新高；上证指数从9月2