AI算力月度跟踪（202410）：英伟达将推出B300，Q3服务器行业景气持续向上

英伟达将推出B300，Q3服务器行业景气持续向上——AI算力月度跟踪（202410）评级：推荐(维持)证券研究报告2024年10月17日计算机刘熹(证券分析师)S0350523040001liux10@ghzq.com.cn相对沪深300表现表现1M3M12M计算机41.7%31.5%-7.0%沪深30021.3%9.5%5.7%最近一年走势相关报告《计算机行业动态研究：鸿蒙原生：生态应用“裂变”生长，万物互联时代已来（推荐）*计算机*刘熹》——2024-09-24《AI算力行业月度跟踪（202409）：OpenAI o1开创AI算力新纪元，Blackwell产能持续扩大（推荐）*计算机*刘熹》——2024-09-18《计算机行业2024年中报总结：行业整体加速复苏，关注：算力、出海、华为链（推荐）*计算机*刘熹》——2024-09-11-37%-27%-16%-6%5%15%23/10/1224/01/1124/04/1124/07/1124/10/10计算机沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要核心观点：NV Blackwell系列已开始出货，预期2025年推出B300 GPU新品；2024Q3，台股服务器厂商营收同比增长双位数，液冷散热方案占比持续提升。GPU、服务器、液冷等多赛道营收持续增长，算力行业景气度上行。lAI芯片：B300预期2025年推出，AMD发布CPU/GPU/DPU新品。1）海外：①英伟达：Hopper/Blackwell系列需求较好。集邦咨询预估第四季H100/H200 GPU订单同比增加65%，降规版H20 GPU订单同比增加33%。信骅表示，2025年英伟达将有B200A、B300等产品推出。②AMD：2024年10月，AMD发布MI325X GPU，算力值是H200的1.3倍，MI350X将于2025年下半年上市；Pensando Salina DPU 和Pollara 400预期2024Q4送样、2025H1上市。2）国产：10月16日，海光信息发布三季度业绩，2024年前三季度海光信息营收61.37亿元，同比增长55.64%；归母净利润15.26亿元，同比增长69.22%；扣非后归母净利润14.75亿元，同比增长76.87%。l服务器：Q3台股服务器营收同比增长，AI服务器营收环比双位数增长。1）台股：2024Q3，四家厂商平均季度营收同比增速达到24.34%，其中广达、纬创、英业达、鸿海营收分别同比+48%、+25%、+21%、+20%。多厂商预期Q3 AI服务器出货呈季度环比增长双位数，CSP与企业客户需求较为强劲；通用服务器或呈现环比持平或微增；PC方面，预期Q3及全年预期维持平稳或实现个位数增长。2）内地：中科曙光表示AI模型仓库目前已上线智算服务平台；浪潮信息表示服务器市场需求逐步改善，公司紧抓行业上行机遇，完善产品线布局。l零组件：液冷散热渗透提升，BMC需求增长反映服务器销量较佳。2024Q3：1）散热：奇鋐营收190亿元新台币、同比+22%，双鸿营收42亿元新台币，同比+21%。预期随着GB200出货，到年底时，水冷板的出货量将逐步增加。2）BMC：需求持续旺盛。信骅营收20亿元新台币、同比+149%，主要是AI服务器需求强劲，且英伟达 GB200 系列测试设备与零组件步入拉货成长期，为相关业者营收带来助力。l产业链：CoWoS产能持续提升，海力士9月开始量产HBM3e。1）CoWoS：台积电已将2025年底的CoWoS产能预测从先前的6-6.2万片/月上调至7万片/月。2）HBM：英伟达目前是HBM市场的最大买家。据TrendForce，预期2025年，NVIDIA在HBM市场的采购比重将突破70%。SK海力士表示9月底开始量产12层HBM3E，三星电子开始正式出货HBM3E 8Hi，美光正在送测12层HBM3E产品。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4投资建议与相关公司● 大模型训推带动 AI算力需求增长，算力产业链中的AI芯片、服务器整机及零组件、光模块、IDC等环节有望持续受益。维持对计算机行业“推荐”评级。● 相关公司1）AI芯片：海光信息、寒武纪、龙芯中科、景嘉微、英伟达、AMD、Intel；2）服务器整机：工业富联、中科曙光、浪潮信息、华勤技术、紫光股份、协创数据、神州数码、中国长城、软通动力、烽火通信、拓维信息、鸿海、纬创、广达、英业达、纬颖、超微电脑、戴尔。3）服务器组件：①散热：飞荣达、曙光数创、英维克、同方股份、申菱环境、高澜股份、网宿科技、奇鋐科技、双鸿、健策、VERTIV；②铜连接：安费诺、沃尔核材、华丰科技；③HBM：SK海力士、三星、美光、赛腾股份、联瑞新材。4）光模块：新易盛、天孚通信、中际旭创、光迅科技、华工科技。5）数据中心：云赛智联、电科数字、奥飞数据、光环新网、宝信软件、数据港。● 风险提示：宏观经济影响下游需求、大模型产业发展不及预期、市场竞争加剧、中美博弈加剧、相关公司业绩不及预期、各公司并不具备完全可比性，对标的相关资料和数据仅供参考。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5一、AI芯片B300预期2025年推出，AMD发布GPU/DPU等新品请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明61.1 英伟达：Hopper订单持续增长，B300预期明年推出资料来源：财联社，工商时报，国海证券研究所产品具体内容Hopper•Hopper架构中，H100逐渐切换H200。据TrendForce，近期CSP和OEM客户将提高对H200的需求，预期从2024Q3后，英伟达对H100采取不降价策略，待客户旧订单出货完毕，将以H200为市场供货主力。•预期2024Q4，H100/H200/H20需求环比增长。据集邦咨询，预估AI服务器需求持续升温，市场对Hopper架构的需求不断增长，2024Q4，H100/H200 GPU订单环比增长65%，降规版H20 GPU订单也环比增长33%。Blackwell•Blackwell于2024Q4出货，数额预期数十亿美元：英伟达称，Blackwell样品已发货给合作伙伴和客户；Blackwell增产定于英伟达第四财季开始，并持续到FY2026；预计FY2025第四财季Blackwell收入将达到数十亿美元；市场对Blackwell的期望较高。•B300将于2025年推出。据信骅法人表示，2025年英伟达将有B200A、B300等产品推出。由于规格变动，量产时间可能存在不确定性，其中B300预计在2025年5月推出，而下一代AI GPU Rubin预计会在2025年底于晶圆代工厂之3nm制程完成流片。•GB200服务器产能持续扩张。鸿海表示，正在墨西哥为NVIDIA建设全球最大的GB200生产基地；预计到2025年，英伟达NVL72服务器产能达到20000台。•H o p p e r 架 构 需 求 持 续 增 长 。 根 据 集 邦 咨 询 数 据 ， A I 服 务 器 需 求 持 续 升 温 ， 市 场 对 H o p p e r 架 构 的 需 求 不 断 增 长 ， 2 0 2 4 Q 4 ，H100/H200 GPU订单环比增长65