新股覆盖研究：强达电路

http://www.huajinsc.cn/1 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分2024 年 10 月 18 日公司研究●证券研究报告强达电路（301628.SZ）新股覆盖研究投资要点 下周一（10 月 21 日）有一只创业板新股“强达电路”申购，发行价格为 28.18 元，首发市盈率为 24.98 倍（每股收益按经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后股本总额计算）。 强达电路（301628.SZ）：公司专注于 PCB 中高端样板和小批量板的研产销，产品广泛应用于工业控制、通信设备、汽车电子等领域。公司 2021-2023 年分别实现营业收入 7.10 亿元/7.31 亿元/7.13 亿元，YOY 依次为 42.21%/2.92%/-2.44%；实现 归 母 净 利 润 0.68 亿 元 /0.91 亿 元 /0.91 亿 元 ， YOY 依 次 为144.44%/33.54%/0.18%。最新报告期，2024H1 公司实现营业收入 3.89 亿元，实现归母净利润 0.56 亿元。公司预测 2024 年归母净利润为 9,927.57 万元，同比增长 9.02%。投资亮点：1、公司深耕定制化程度高的 PCB 样板/小批量板领域，居该领域内资第五；创始团队来自于业内 PCB 龙头，具备数十年的相关产业经验。公司由以现任董事长、实控人祝小华及现任董事、总经理宋振武为代表的团队创立，上述成员均曾任职于业内龙头、具备数十年的 PCB 产业经验；其中，祝小华曾在深南电路从事工艺技术管理、于崇达技术任市场部经理，宋振武曾在深南电路从事组织生产、制造管理工作，于世运电路旗下企业任总经理。自设立开始，强达电路便深耕 PCB 样板和小批量板领域，相较于大批量板而言，样板/小批量板具有“多品种、小批量、定制化、快速交付”的特点、对企业快速响应的要求高，同时也具备相对较高的盈利水平；在经验丰富的管理团队带领下，公司已成为样板/小批量板 PCB 领域领先企业，2023 年排名该领域内资企业第 5 位，目前服务境内外活跃客户达到近 3000 家（包含近百家上市公司）、与其中大多数主要客户合作已将近十年。2、未来公司将在研发及产能两方面围绕新兴产业应用持续发力。公司未来将进一步开拓集成电路、汽车电子、5G 及数字经济等新兴产业应用，包括围绕研发及产能两方面展开布局。一方面，公司进一步深化毫米波雷达板、光模块板、高速连接器板、AR/VR 用 HDI 板、高算力线路板等产品的开发；其中，在毫米波雷达板领域，公司自主研发的 8 层 77GHz 毫米波雷达板达到国内领先水平，公司将进一步投入 4D 毫米波雷达板等产品开发；光模块板方面，公司已有可用于 400G 光模块的 8 层金手指板产品、800G 光模块板已完成研发，将继续开展 1.6T 光模块板的研制；高速连接器板方面，公司对应产品为 6 层金手指板，将进一步开发 PCIE5.0 高速连接器用板。另一方面，公司募投项目南通工厂主要定位于新兴产业应用的小批量板，项目建成后预计将新增多层板、HDI 板的年产能 72、24 万平方米，有望为相应领域的业务开拓提供良好的产能支撑。同行业上市公司对比：公司主要从事样板及小批量印制电路板的研产销，综合考虑主营产品类型、业务结构等因素，选取兴森科技、明阳电路、中富电路、四会富仕、金百泽、本川智能、迅捷兴作为可比公司。从上述可比公司来看，24H1 行业平均收入规模为 8.30 亿元，可比 PE-TTM（剔除异常值/算术平均）为 56.75X，销售毛利率为 20.80%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）56.53流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人曾晓婷zengxiaoting@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（拉普拉斯 ） - 2024 年 第 69 期 - 总 第 496 期2024.10.11华金证券-新股-新股专题覆盖报告（六九一二 ） - 2024 年 第 68 期 - 总 第 495 期2024.10.10华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（苏州天脉）-2024 年第 67 期-总第 494 期 2024.9.29华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（新铝时代）-2024 年第 66 期-总第 493 期 2024.9.27华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（上大股份）-2024 年第 65 期-总第 492 期 2024.9.22新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2021A2022A2023A主营收入(百万元)710.3731.0713.2同比增长(%)42.212.92-2.44营业利润(百万元)72.897.7100.6同比增长(%)143.1434.223.05归母净利润(百万元)68.190.991.1同比增长(%)144.4433.540.18每股收益(元)1.291.611.61数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、强达电路...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 6（四）募投项目投入..............