北交所新股申购报告：油田采出液处理领域“小巨人”，创新驱动前沿发展

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 28 2024 年 10 月 18 日 《芳纶纸国产替代空间广阔，2024Q3营收同比+13.69%—北交所信息更新》-2024.10.17 《中央首次对公共数据资源开发利用系统部署，北交所数据要素产业再梳理—北交所科技新产业跟踪第三十八期》-2024.10.13 《北交所周观察：严厉打击减持规范市场，下周开启三季报发布大幕—北交所策略专题报告》-2024.10.13 科力股份 920088.BJ：油田采出液处理领域“小巨人”，创新驱动前沿发展 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  公司为综合性油田服务企业，油田水处理为优势产品 科力股份专注于油田工程技术服务领域相关技术的研究与应用，集油田化学品研发与生产、工程装备设计与制造于一身，是国家高新技术企业、工信部专精特新“小巨人”企业。公司业务覆盖原油脱水、油田水处理、采油化学、油田增产增效、油气水分析检测、油田设备升级改造等众多技术服务领域，各大业务板块之间的高度协同、相互支撑。从产品结构看，技术服务为公司的主要收入来源，2023年其收入占主营业务收入的比重为 71.8%。2023 年公司营业收入 3.59 亿元（-19.7%），归母净利润 5206.61 万元（+13.6%），毛利率/净利率分别为33.46%/15.23%。根据公司招股说明书，受益于油田水处理、原油脱水等技术服务收入增长，公司预计 2024 年营业收入约为 3.6 亿元（+0.51%）；考虑到汇兑损益影响及以前年度政府补贴影响，预计 2024 年净利润约为 4990 万元（-8.62%），预计扣非净利润约为 4700 万元（+6.75%）。  油服行业是石油勘探开采中的重要环节，石油开发增量+储量共同带动需求 我国油气资源对外依存度高，“七年行动计划”推动落实石油企业增储上产主体责任。科力股份处于油田生产服务板块，石油公司的勘探开发总支出中，用于购买油田专用设备的支出约占 20%-30%，用于油田技术服务的支出约占 70%-80%，占比较大。国内油服市场主要由三大石油公司勘探开发投资决定，勘探开发投资直接影响我国油气产量。根据三大公司披露的 2024 年资本支出计划，中国石油勘探与生产计划支出 2130 亿元，中国石化计划支出 778 亿元，中国海油计划支出 1250 至 1350 亿元。三大石油公司勘探开发资本支出长期增长的趋势明显，持续驱动对油田技术服务需求。此外，2020 年以来，三大石油公司的未开发石油储量均稳定上升，可见对油田的开发生产需求较高，科力股份所从事的油田技术服务行业前景较好。  境内外业务双线开拓，技术成果具有行业先进性 2022-2024 年，公司在常规油田水处理业务中标排名分别为第二、第一、第一。公司核心技术均为自主开发、原始创新，且均已批量生产或服务，且核心技术形成的收入比例水平较高。公司进行模式创新，相较于某一专门领域的油田技术服务企业，公司可以为客户提供更广泛的服务范围和更全面的解决方案，展现一体化优势。同时，公司跟随中石油、中海油等石油公司积极出海，在哈萨克斯坦及加拿大分别成立了全资子公司和控股子公司，2021-2023 年海外营收占比分别为34.49%、43.87%、39.14%。本次募投项目增加公司的化学助剂生产能力，助力公司获得新的业务增长点。科力股份可比公司 PE 2023 均值为 41.9X。随着公司技术研发带来的产品升级、募投项目带来的产能扩张，我们看好公司发展前景，建议申购。  风险提示：客户和销售区域集中度高的风险，原油价格持续下跌的风险，新股破发风险 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 28 目 录 1、 公司：综合性油田技术服务企业，境内外业务双线开拓 ..................................................................................................... 4 1.1、 股权结构：赵波为实际控制人，合计控制 37.70%的表决权..................................................................................... 4 1.2、 产品业务：内部业务高度协同，油田水处理为优势领域 .......................................................................................... 5 1.3、 财务情况：2023 年营业收入 3.59 亿元，毛利率 33.46% ........................................................................................ 11 1.4、 主要客户及境外经营：客户集中度高，境外业务开拓情况良好 ............................................................................ 12 2、 行业：油服行业是石油勘探开采中的重要环节 ................................................................................................................... 15 2.1、 油气行业：石油资源储量丰富，行业整体基本盘稳健 ............................................................................................ 15 2.2、 油田技术服务业：占石油勘探开发资本支出的 70%-80% ....................................................................................... 17 2.3、 竞争格局：民营资本发展空间广阔，竞争具有区域性 ............................................................................................ 19 3、 看点：创新驱动发展，技术成果具有行业先进性 ............................................................................................................... 20 3.1、 技术创新：核心技术均为自主开发，产业化程度高 ..............