中望软件(688083)跟踪报告之一：核心产品／技术持续突破，3DAllinOne CAx打破数据孤岛

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 10 月 17 日 公司研究 核心产品/技术持续突破，3D All-in-One CAx 打破数据孤岛 ——中望软件（688083.SH）跟踪报告之一 2023 年中国 CAD 市场厂商份额中，中望软件市占率 9.6%。IDC 权威发布 2023年中国 CAD 软件市场的最新报告《中国设计研发类工业软件之 CAD 市场厂商份额，2023：长期主义》。报告显示，中望软件凭借其非凡的实力达到市场占有率 9.6%，不仅连续多年稳居中国设计研发类工业软件 CAD 市场国产厂商之首，而且在全球众多品牌中占据第四。 中望 3D All-in-One CAx 数字化平台有利于打破数据孤岛，实现信息共享。在中望软件 2024 年度产品发布会上，公司产品规划与 GTM 中心总监发表了专题演讲——《基于模型的 CAx 一体化研发管理平台，助力工业可持续创新》。（1）目前国内企业实现数字化转型正处在哪个阶段：3D 模型企业的数字化成熟度可简化为 4 个里程碑：以二维图纸为中心、2D/3D 配合使用、基于 3D 模型的定义（MBD）、基于 3D 模型的企业（MBE)。中国多数企业当前正处于 2D 和 3D 配合、并行使用的过渡阶段，“最明显的特征就是重度依赖 2D 工程图”，但也有部分中大型以及行业头部企业开始尝试迈入 MBD 模型为驱动的创新路径，逐步“甩掉图纸”。（2）推进 MBD 等工业数字化，企业需打破数据孤岛：工业企业数字化转型的 3 个层次分别为：工具数字化、系统数字化和数字化转型。目前许多企业仍然停留在第一个层次，即工具数字化。在这个层次，企业需要正视不同软件之间数据协同难的问题。MBD 模式，也不仅仅只是考虑 3D 模型，核心在于确保单一数据源、数字连续，才能实现数据在不同环节间的无缝流通与高效协同，从而奠定坚实的设计一体化基础。（3）国产 3D 软件技术发展趋势如何响应 MBD 模式：中望 3D 未来将重点融合、迭代基于 3D 模型 CAx 一体化研发管理平台——中望 3D All-in-One CAx 数字化平台，包括云端 3D 模式等，旨在打破数据孤岛，实现信息共享和协同，优化传统生产管理流程，提高生产效率和质量水平。中望 3D 自主研发的统一底层内核，依托几何建模、几何约束求解引擎、显示引擎、数据转换引擎、网格剖分引擎等 CAD 根技术的深厚积累，并在通过中国市场十多年来的实践应用，为国内企业“量体裁衣”，打造更贴合本土制造业实情的三维设计/仿真/加工一体化方案。 盈利预测、估值与评级：考虑到下游教育行业经费承压，以及公司持续研发投入，下调公司 24-25 年营收预测至 9.86/12.27 亿元，较上次预测-8%/-11%，新增26 年营收预测 14.69 亿元；下调公司 24-25 年归母净利润预测至 0.8/1.2 亿元，较上次预测-52%/-55%，新增 26 年归母净利润预测 1.76 亿元。看好公司核心产品与技术持续突破，业务有望持续增长。 风险提示：技术发展不及预期，产品进展不及预期。 公司盈利预测与估值简表 指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 601 828 986 1,227 1,469 营业收入增长率 -2.86% 37.71% 19.08% 24.46% 19.74% 净利润（百万元） 6 61 80 121 176 净利润增长率 -96.53% 874.43% 30.51% 51.13% 45.09% EPS（元） 0.05 0.51 0.66 1.00 1.45 ROE（归属母公司)（摊薄） 0.23% 2.29% 2.96% 4.39% 6.23% P/E 1,831 188 144 95 66 P/B 3.0 4.3 4.3 4.2 4.1 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024-10-15，2022/2023 及当前总股本分别为 0.87/1.21/1.21 亿股 当前价：95.11 元 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：颜燕妮 执业证书编号：S0930524030004 021-52523656 yanyanni@ebscn.com 分析师：白玥 执业证书编号：S0930524070017 021-52523683 baiyue@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 1.21 总市值(亿元)： 115.37 一年最低/最高(元)： 54.78/126.98 近 3 月换手率： 60.73% 股价相对走势 -52%-35%-17%0%17%10/2301/2404/2407/2410/24中望软件沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 25.99 50.09 -22.33 绝对 46.82 59.62 -16.68 资料来源：Wind 相关研报 境外市场收入增速亮眼，研发投入持续加大——中望软件（688083.SH）2023 年三季报点评（2023-10-24） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 中望软件（688083.SH） 利润表（百万元） 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 601 828 986 1,227 1,469 营业成本 10 52 25 29 34 折旧和摊销 14 27 85 75 68 税金及附加 8 9 11 14 17 销售费用 344 435 495 604 709 管理费用 63 95 88 104 119 研发费用 289 390 424 503 573 财务费用 -6 -5 6 19 31 投资收益 12 20 18 19 19 营业利润 0 57 92 139 201 利润总额 -3 53 90 136 197 所得税 -7 -7 10 15 22 净利润 4 60 80 121 176 少数股东损益 -2 -2 0 0 0 归属母公司净利润 6 61 80 121 176 EPS(元) 0.05 0.51 0.66 1.00 1.45 现金流量表（百万元） 2022 2023 2024E 2025E 2026E 经营活动现金流 87 85 -148 83 141 净利润 6 61 80 121 176 折旧摊销 14 27 85 75 68 净营运资金增加 -144 122 403 291 340 其他 211 -125 -715 -405 -443 投资活动产生现金流 -16 47 18 -2 -5 净资本支出 -73 -146 17 -21 -24 长期投资变化 36 35 0 0 0 其他资产变化 21 157 1 19 19 融资活动