非金属建材行业2024年10月投资策略：政策底部转向，关注建材估值修复机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年10月17日优于大市非金属建材行业 2024 年 10 月投资策略政策底部转向，关注建材估值修复机会核心观点行业研究·行业投资策略建筑材料优于大市·维持证券分析师：任鹤证券分析师：陈颖010-880053150755-81981825renhe@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980520040006S0980518090002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《非金属建材周报（24 年第 33 周）-市场修复仍待政策扶持，关注淡旺季切换和西藏板块》 ——2024-08-19《建材行业基金持仓专题-24Q2 建材持仓继续承压，红利和涨价逻辑成为主要配置方向》 ——2024-08-14《非金属建材行业 2024 年 8 月投资策略-低估值低持仓，关注政策落地和淡旺季逐步切换》 ——2024-08-13《非金属建材周报（24 年第 32 周）-一线城市收储再加码，产业链需求有待修复》 ——2024-08-12《非金属建材周报（24 年第 31 周）-政治局会议再提消化存量和优化增量，水泥行业倡议“防内卷”》 ——2024-08-059 月市场回顾：政策释放积极信号，显著提振市场。9 月建材板块单月+22.7%，跑赢沪深 300 指数 1.8pct，其中水泥板块+25.4%，跑赢沪深 300 指数 4.4pct，玻璃板块+15.7%，跑输沪深 300 指数 5.2pct，玻纤板块+19.9%，跑输沪深300 指数 1.0pct，其他建材板块+23.1%，跑赢沪深 300 指数 2.1pct。细分板块中，涨跌幅前三位的板块为建筑五金（+39.9%）、涂料（+29.9%）、减隔震（+29.9%），后三位为混凝土（+3.2%）、减水剂（+13.6%）、水泥管（+15.1%）。政策基调转向积极，关注后续增量政策。近期政策持续释放利好、力度空前，央行降准降息加快落地，并下调二套首付比例下限、降低存量房贷利率等，对市场释放更为积极信号，随后中央政治局会议对房地产定调积极，首次强调“要促进房地产市场止跌回稳”，一线城市快速响应、接连出台楼市新政，极大提振市场信心。10 月 12 日，国新办发布会财政部进一步明确“一揽子”政策支持房地产，为后续房地产政策调整指明方向，关注增量政策出台和落地，有望进一步改善市场预期，预计房地产市场有望边际改善。基建投资增速环比边际走弱，9 月专项债发行规模再创年内新高，随着专项债集中加速发行，后续有望推动形成更多实物工作量，考虑到基建投资作为稳经济的重要抓手，财政政策仍有较大发力空间，并关注后续化债对基建的拉动。短期需求恢复有限，关注供给端变化。①水泥：短期需求恢复有限，各地错峰力度持续加强，企业推涨意愿依然较强，考虑到市场即将进入 Q4 最后需求期，大部分地区价格仍处于较低水平，在主导企业引领下，目前各地仍以推涨价格为主，同时近期生态环境部就《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》公开征求意见，水泥拟纳入碳交易市场，中期有望加速行业出清。②玻璃：浮法玻璃供应端压力稍有缩减，但难以对冲订单不足影响，叠加库存高位有待消化，供需矛盾依旧突出，预计价格短期依旧延续偏弱走势，中期仍需等待进一步产能出清；光伏玻璃价格继续承压下滑，近期需求端有所改善，后续仍有提升预期，同时供给端延续缩减，但整体仍处于供过于求阶段，短期价格上涨支撑有限，预计稳定为主。③玻纤：粗纱需求局部有所恢复，需求端随着旺季逐步来临，汽车、风电、电子电器领域仍有较强向好预期，考虑供给端新增点火带来增量及后续点火预期，预计短期价格存在提涨预期但涨幅或有限；电子纱短期需求释放有限，叠加供应端有所恢复，短期进一步提涨动力有限，预计价格维稳延续。投资建议：政策底部转向，关注建材估值修复机会。近期政策持续释放利好，政策基调明显转向积极且力度空前，后续政策仍有发力空间，关注增量政策出台和落地。短期政策引导预期转向，市场信心有望逐步修复，随着各项政策不断落地，政策效果逐步显现，有望进一步促进地产止跌回稳。目前，建材板块整体仍处于底部缓慢修复阶段，估值和持仓亦处于低位，短期政策持续落地有望带来估值修复，推荐关注成长性较强的优质消费建材龙头北新建材、兔宝宝、伟星新材、三棵树、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份；同时关注需求预期好转叠加供给边际改善，底部盈利有望改善的龙头标的，推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，关注玻璃玻纤龙头中国巨石、中材科技、旗滨集团；其他细分领域关注专业照明领域龙头海洋王。风险提示：政策落地效果低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录9 月回顾：政策释放积极信号，显著提振市场 .......................................6单月：利好政策持续提振，单月表现跑赢大盘 .............................................. 6全年：震荡调整，近期底部明显修复 ...................................................... 7政策基调转向积极，关注后续增量政策 ........................................... 11政策基调转向积极，释放强烈宽松信号 ...................................................11基建增速环比边际走弱，关注财政增量政策发力 ...........................................12短期需求恢复有限，关注供给端变化 ............................................. 14水泥：需求恢复相对有限，关注错峰价格推涨 ............................................. 14玻璃：供给端延续缩减，但需求有限、价格继续承压下滑 ...................................18玻纤：价格稳中调整，需求仍是主要影响 ................................................. 21投资建议：政策底部转向，关注建材估值修复机会 ................................. 26风险提示 ..................................................................... 26请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 9 月建材各板块涨跌幅 .................................................................6图2： 9 月建材各细分子板块涨跌幅 ...................................................