北方华创(002371)公司点评报告：业绩延续高增，股权激励彰显发展信心

公 司 研 究 2024.10.16 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 北 方 华 创 （ 002371） 公 司 点 评 报 告 业绩延续高增，股权激励彰显发展信心 分析师 郑震湘 登记编号：S1220523080004 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 佘凌星 登记编号：S1220523070005 刘嘉元 登记编号：S1220523080001 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 公 司 信 息 行业 半导体设备 最新收盘价(人民币/元) 363.2 总市值(亿)(元) 1,934.88 52 周最高/最低价(元) 405.00/216.52 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《北方华创(002371)：业绩持续高速增长，平台化核心优势凸显》2024.08.28 《北方华创(002371)：24H1 业绩超预期，产品升级结构优化》2024.07.11 《北方华创(002371)：半导体设备龙头，高端制程产品放量在即》2024.05.25 《北方华创(002371)：营收业绩延续高增，平台化建设如火如荼》2024.04.30 北方华创发布 2024 年前三季度业绩预告。公司 24Q1-Q3 预计实现营收中值202.6 亿元，同比增长 38.8%，实现归母净利润中值 44.4 亿元，同比增长53.9%，实现扣非归母净利润中值 42.5 亿元，同比增长 60.8%。单季来看，24Q3 实现营收 79.8 亿元，同比增长 29.5%，qoq+23.2%，实现归母净利润16.8 亿元，同比增长 54.4%，qoq+1.3%，实现扣非归母净利润 16.2 亿元，同比增长 56.7%，qoq+3.0%。公司营收稳步提升主要系产品矩阵不断丰富，应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等装备工艺覆盖度及市场占有率持续攀升。盈利能力提升主要系营收规模扩大，规模效应凸显，且智能制造助力公司运营水平提升，费用管控不断加强。 股权激励彰显长期发展信心。公司 2024 年 10 月 14 日召开第八届董事会第十六次会议与第八届监事会第十一次会议，审议通过了《关于调整公司 2024年股票期权激励计划激励对象名单及授予权益数量的议案》与《关于向 2024年股票期权激励计划激励对象授予股票期权的议案》，确定 2024 年 10 月14 日为授予日，以 190.59 元/份的价格向 2007 名激励对象授予 9154300 份股票期权，股权激励有助于提升员工积极性，同时彰显公司长期发展信心。 合同负债同比提升，在手订单饱满。截止 24H1，北方华创合同负债达 89.9亿元，相较于 2023 年末增长 6.7 亿元，从存货情况来看，公司存货金额由2023 年末 169.9 亿元提升至 24H1 末的 211.3 亿元，合同负债及存货提升，公司在手订单饱满。同时公司积极备货，以保障顺利供应，且公司持续扩建产能，继 2023 年底“高精密电子元器件产业化基地三期扩产项目”（平谷马坊元器件基地）顺利投产后，2024 年上半年，公司“半导体装备产业化基地四期扩产项目”（台马半导体设备基地）也已建成并投入使用。 盈利预测及投资建议：我们预计公司在 2024/2025/2026 年分别实现营业收入 309.4/409.3/511.6 亿元，同比增长 40.1%/32.3%/25.0%，实现归母净利润 57.5/81.0/100.7 亿元，同比增长 47.5%/40.9%/24.3%。北方华创作为半导体设备龙头，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：新技术、新产品研发进展不及预期；全球贸易纷争影响；行业竞争加剧。 [Table_ProFitForecast] 盈 利 预 测 （人民币） 单位/百万 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 22079 30940 40928 51160 (+/-)% 50.32 40.13 32.28 25.00 归母净利润 3899 5752 8102 10072 (+/-)% 65.73 47.52 40.85 24.31 EPS (元) 7.36 10.80 15.21 18.91 ROE(%) 16.00 18.93 21.05 20.74 PE 33.37 33.64 23.88 19.21 PB 5.35 6.37 5.03 3.99 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -13%3%19%35%51%23/10/1624/1/1524/4/1524/7/1524/10/14北方华创沪深300北方华创(002371) 公司点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 [Table_Forcast] 附录:公司财务预测表 单位：百万元(人民币) 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 38226 52984 67058 84497 营业总收入 22079 30940 40928 51160 货币资金 12451 14857 18609 24102 营业成本 13005 17945 23533 29161 应收票据 945 1828 2195 2837 税金及附加 167 217 286 358 应收账款 3767 5623 7286 9171 销售费用 1084 1361 1813 2261 其它应收款 65 107 134 171 管理费用 1752 2395 3016 3786 预付账款 1480 2486 3066 3879 研发费用 2475 3521 4674 5858 存货 16992 25087 32182 40174 财务费用 -18 64 63 63 其他 2526 2997 3585 4163 资产减值损失 -21 16 11 13 非流动资产 15399 15794 17666 19462 公允价值变动收益 -6 -9 -3 -4 长期投资 3 5 6 8 投资收益 1 2 2 3 固定资产 3352 3834 4354 4810 营业利润 4448 6673 9349 11665 无形资产 2547 2890 3300 3687 营业外收入 22 20 25 15 其他 9496 9065 10006 10957 营业外支出 4 14 10 8 资产总计 53625 68778 84724 103960 利润总额 4466 6679 9364 11672 流动负债 19083 28067 35554 44257 所得税 433 645 905 1139 短期借款 23 -37 -146 -238 净利润 4033 6034 8459 10532 应付账款 6117 9682 12155 15285 少