医疗器械行业月度点评：第五批耗材国采工作开启，关注板块催化行情

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 第五批耗材国采工作开启，关注板块催化行情 2024 年 10 月 09 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 医疗器械 21.91 15.98 -2.46 沪深 300 22.43 16.29 7.22 龙 靖宁 分 析师 执业证书编号:S0530523120001 longjingning@hnchasing.com 1 医疗器械行业 8 月报：补短板强基层，医疗设备更新行动不断推进 2024-08-20 2 医疗器械行业 7 月报：设备更新财政贴息贷款政策发布，国产厂商有望受益 2024-07-19 3 医疗器械行业 6 月报：集采提质扩面，关注创新+出海主线 2024-06-24 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 迈瑞医疗 9.55 31.07 11.48 25.84 13.67 21.70 买入 福瑞股份 0.66 48.77 0.79 40.75 0.97 33.19 增持 维力医疗 0.39 115.64 0.65 69.38 1.00 45.10 增持 大博医疗 0.14 225.99 0.61 52.96 0.84 38.49 增持 春立医疗 0.72 19.02 0.75 18.46 0.90 15.29 增持 三友医疗 0.38 50.69 0.46 42.59 0.62 31.29 增持 威高骨科 0.28 103.82 0.57 50.79 0.77 37.63 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  行情回顾：上月医药生物（申万）板块涨跌幅为 21.52%，在申万 31个一级行业中排名第 22 位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为 21.97%，在 6 个申万医药二级子行业中排名第 3 位，分别跑赢医药生物（申万）、沪深 300 指数 0.45、1.00 个百分点。截至 2024 年 10 月 8 日，医疗器械板块 PE 均值为 34.03 倍，在医药生物 6 个二级行业中排名第 2 位，相对申万医药生物行业的平均估值溢价 12.26%，相较于沪深 300、全部 A 股溢价 177.58%、120.12%。  第五批耗材国采工作开启。9 月 29 日，国家组织医用耗材联合采购平台发布了《关于开展人工耳蜗类及外周介入类医用耗材集中维护工作的通知》，标志着第五批耗材全国集采工作正式启动。四川、山西等地已率先开展历史采购数据填报，涉及 2022 至 2023 年使用相关耗材的公立医疗机构。此次集采涵盖人工耳蜗（含植入体、语言处理器等）和外周介入类耗材（如外周血管支架、血栓保护装置等）。2023 年我国外周血管介入市场规模达 186.00 亿元，人工耳蜗市场规模为 9.30 亿元。  板块估值压制因素逐步减弱，当前可以更乐观。随着集采政策的不断调整优化，其对行业估值的压制作用有望减弱。市场已充分预期器械集采的降价趋势，且实际集采在保证临床效果的同时，压缩了渠道费用，给予企业合理利润。集采规则的温和理性，使市场信心逐步恢复。部分国产企业凭借过硬的临床效果、优秀的配套服务、出众的供应能力和良好的竞争格局，更易获得合理价格，并通过集采快速扩大市场份额。例如，在人工关节国采中，国产品牌报量占比已超越进口品牌。此外，美联储降息和国内一揽子增量政策的发布，也为市场情绪回暖提供了动力。9 月，医疗器械（申万）板块上涨 21.97%，显示板块行情正逐步向好。未来，随着行业政策的积极变化，板块情绪有望进一步被催化。  投资建议：此前市场对板块基本面以及政策预期均在低位，板块 5 月-24%-4%16%36%2023-102024-012024-042024-072024-10医疗器械沪深300行业月度点评 医疗器械 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 以来跌幅明显，后续行业政策有积极变化有望持续催化板块情绪。我们认为国产品牌有望凭借供应链优势、性价比与本土临床创新在竞争中扩大市场份额，加速实现进口替代，并实现集中度提升，维持行业“领先大市”评级。其中，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、心脉医疗、维力医疗、福瑞股份、澳华内镜、海泰新光等；在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗等；同时，我们关注集采影响逐步消化、国产份额稳步提升的骨科耗材、电生理行业，建议关注春立医疗、大博医疗、三友医疗、惠泰医疗等国内企业。  风 险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾 .................................................................................................................. 4 2 行业观点：第五批耗材国采工作开启，关注板块催化行情 ........................................ 7 3 重点行业及公司动态 ................................................................................................ 8 图表目录 图 1：近一月申万一级子行业涨跌幅（%） .................................................................. 4 图 2：近一月医药申万二级子行业涨跌幅（%） ........................................................... 4 图 3：近一月医药生物子行业估值情况......................................................................... 5 图 4：医疗器械、医药生物、沪深 300 历年估值.........................................................