航空行业9月数据点评：9月航空运力运量同比提升，助推行业复苏

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输/ 航空机场 2024 年 10 月 16 日 9 月航空运力运量同比提升，助推行业复苏 看好 ——航空行业 9 月数据点评 相关研究 《8 月民航旅客运输量创历史最高水平 ——航空行业 8 月数据点评》 2024/09/19 《暑运航空客流高峰后移，出行需求仍具韧性——航空行业 7 月数据点评》 2024/08/16 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 研究支持 郑逸欢 A0230124010001 zhengyh@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 联系人 郑逸欢 (8621)23297818× zhengyh@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 9 月国内各航司运力运量同比增长。根据航班管家数据，9 月民航旅客运输量约为6015 万人次，同比 23 年增长 12.5%，同比 19 年增长 9.9%；9 月民航国内运力同比23 年下降 1.1%，同比 19 年增长 7.5%；国内客流量同比 23 年增长 7.6%，同比 19 年增长 11.4%。 ⚫ 9 月民航日均飞机利用率为 7.8 小时，环比下降 12%。根据航班管家数据，9 月民航客运日均飞机利用率为 7.8 小时，宽体机日均飞机利用率为 9.2 小时、窄体机日均飞机利用率为 7.8 小时、支线飞机日均飞机利用率为 4.9 小时，暑运旺季之后航司日均飞机利用率有所下降。 ⚫ 航司 9 月数据总体情况：各航司旅客周转量同比 23 年均有两位数增长，总体涨幅高于运力增长，客座率同比 23 年提升。5 家上市航司 ASK 运力投放较 23 年同期均有增长 ： 中 国 国 航 （ +12% ）、 东 方 航 空 （ +10% ）、 南 方 航 空 （ +10% ）、 春 秋 航 空（+11%）、吉祥航空（+15%）；各航司总体 RPK 较 23 年同期均有两位数增长：中国国航（+20%）、东方航空（+25%）、南方航空（+19%）、春秋航空（+11%）、吉祥航空（+15%）；各航司旅客运输量较 23 年同期均有增长：中国国航（+15%）、东方航空（+16%）、南方航空（+13%）、春秋航空（+10%）、吉祥航空（+5%）；春秋航空 9月客座率继续领跑各上市航司：中国国航（79.7%，较 23 年+5.5pct）、东方航空（83.5%，较 23 年+9.9pct）、南方航空（85.5%、较 23 年+6.8pct）、春秋航空（90.5%，较 23 年+0.2pct）、吉祥航空（83.7%，较 23 年+0.2pct）。 ⚫ 国内市场：随着国际市场的恢复，国内运力投放收窄，各航司国内旅客周转量仍呈上升趋势。ASK 同比 23 年：中国国航（+0%）、东方航空（-5%）、南方航空（+0%）、春秋航空（+2%）、吉祥航空（-1%）；RPK 同比 23 年：中国国航（+9%）、东方航空（+10%）、南方航空（+10%）、春秋航空（+1%）、吉祥航空（+1%）。 ⚫ 国际市场：各航司运力投放大幅提升，春秋航空、吉祥航空国际市场运力运量同比 23年增长领先。 ASK 同比 19 年：中国国航（-7%）、东方航空（-3%）、南方航空（-12%）、春秋航空（-28%）、吉祥航空（+85%）；RPK 同比 19 年：中国国航（-11% ）、 东 方 航 空 （ +1% ）、 南 方 航 空 （ -8% ）、 春 秋 航 空 （ -30% ）、 吉 祥 航 空（+77%）。 ⚫ 地区市场：三大航继续增投地区市场运力，春秋航空、吉祥航空地区市场运力同比 23年下降。ASK 同比 19 年：中国国航（+1%）、东方航空（+10%）、南方航空（-4%）、春秋航空（-78%）、吉祥航空（-6%）、；RPK 同比 19 年：中国国航（+1%）、东方航空（+27%）、南方航空（+6%）、春秋航空（-77%）、吉祥航空（+4%）。 ⚫ 投资分析意见：航空暑运旺季结束，出行需求仍具韧性。目前航空板块供需基本面正处在向好阶段，国内需求稳定增长，国际需求持续恢复，长期供需差确定性较高，油汇目前均处于高位且有较大下行空间，在相对乐观或景气度向上的宏观环境下，顺周期标的航空板块有望受益，本轮周期行情有望启动。继续看好航空市场持续复苏，推荐吉祥航空、春秋航空、中国国航、南方航空、华夏航空、中国东航。关注中银航空租赁、深圳机场、白云机场、上海机场、海南机场、美兰空港。 ⚫ 风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、安全事故风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共4页 简单金融 成就梦想 表 1：2024 年 9 月航空公司数据汇总 【申万交运】2024 年 9 月航空数据汇总 总量 中国国航 东方航空 南方航空 春秋航空 吉祥航空 ASK（百万座公里） 当期值 29470 24294 30439 4347 4457 同比 2023 12% 10% 10% 11% 15% 同比 2019 24% 8% 5% 17% 33% RPK（百万客公里） 当期值 23476 20289 26027 3935 3728 同比 2023 20% 25% 19% 11% 15% 同比 2019 23% 13% 10% 17% 30% 旅客运输量（千人） 当期值 12616 11429 13703 2233 2173 同比 2023 15% 16% 13% 10% 5% 同比 2019 34% 9% 8% 17% 19% 客座率（%） 当期值 79.7 83.5 85.5 90.5 83.7 同比 2023 5.5 9.9 6.8 0.2 0.2 同比 2019 -0.9 3.7 3.8 0.0 -2.0 国内 中国国航 东方航空 南方航空 春秋航空 吉祥航空 ASK（百万座公里） 当期值 20356 16164 22465 3445 3302 同比 2023 0% -5% 0% 2% -1% 同比 2019 45% 14% 13% 46% 22% RPK（百万客公里） 当期值 16633 13762 19315 3165 2887 同比 2023 9% 10% 10% 1% 1% 同比 2019 45% 19% 18% 45% 21% 旅客运输量（千人） 当期值 10909 9696 11991 1835 1889 同比 2023 10% 10% 10% 1% -1% 同比 2019 42% 10% 11% 33% 17% 客座率（%） 当期值 81.7 85.1 86.0 91.9 87.4 同比 2023 6.5 11.5 8.0 -0.3 1.5 同比 2019