伟测科技(688372)单季度营收创新高，盈利能力显著恢复

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 伟测科技(688372) 电子 [Table_Date] 发布时间：2024-10-17 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2024/10/16 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 58.00 12 个月股价区间（元） 34.85~96.65 总市值（百万元） 6,602.42 总股本（百万股） 114 A 股（百万股） 114 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 4 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 56% 60% -41% 相对收益 35% 50% -46% [Table_Report] 相关报告 《伟测科技（688372）：第三方测试空间广阔，看好明年大客户放量与需求复苏双击》 --20231228 《伟测科技（688372）：股权激励落地，可期全年营收高增》 --20230705 《伟测科技（688372）：盈利超预期，高端测试带动业绩高增》 --20230130 [Table_Author] 证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 lijiu1@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 单季度营收创新高，盈利能力显著恢复 事件： [Table_Summary] 伟测科技发布 2024 年三季报。公司 2024 年前三季度实现营业收入 7.40亿元，同比增加 43.62%；归母净利润 0.62 亿元，同比减少 30.81%。公司 24Q3 实现营业收入 3.10 亿元，同比增加 52.47%；归母净利润 0.51亿元，同比增加 171.09%。 点评： 半导体行业复苏，单季度营收创历史新高，盈利能力显著提升。公司2024Q3 单季度实现营收 3.10 亿元，同比增加 52.47%，环比增加26.03%，创单季度营收新高。随着半导体行业逐渐复苏，公司下半年整体需求恢复明显，其中 CPU、GPU、AI 等高算力芯片测试以及工业类、汽车电子类等高可靠性芯片测试需求相比上半年有明显增加。受益于稼动率持续提升以及高端产品占比增加，公司今年各季度利润率稳步提升，其中 24Q3 单季度毛利率 42.45%，环比大幅提升 12.39pct，净利率 16.48%，环比提升 11.95pct。费用端来看，受益于规模效应，公司24Q3 期间费用率为 24.57%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.31%/6.67%/11.88%/2.71%，环比分别减少 0.16/0.29/1.88/0.78pct。 不断加强研发，持续扩产静待需求起量。今年前三季度公司研发投入合计 10139.68 万元，同比增加 43.73%。公司不断加大高算力芯片、先进架构及先进封装芯片、高可靠性芯片等核心领域的研发投入，持续增强自身测试能力，拓展产品测试覆盖度。与此同时，公司拟发行不超过11.75 亿元可转债投资于“高端芯片测试”及“高可靠性芯片测试”两大方向，助力“伟测半导体无锡集成电路测试基地项目”和“伟测集成电路芯片晶圆级及成品测试基地项目”建设。随着新产能扩出，预计可分别实现年均收入 33242.40 万元和 31282.85 万元，为公司后续成长空间奠定产能基础。 维持“买入”评级。我们看好公司不断扩充新产能，巩固行业地位，在行业复苏时期实现较大业绩弹性。预计公司 2024-2026 年营收分别为10.65/15.17/20.14 亿元，归母净利润分别为 1.15/2.01/3.36 亿元，对应EPS 分别为 1.01/1.77/2.96 元。 风险提示：行业复苏不及预期；产能建设不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 733 737 1,065 1,517 2,014 (+/-)% 48.64% 0.48% 44.66% 42.36% 32.80% 归属母公司净利润 244 118 115 201 336 (+/-)% 84.32% -51.57% -2.77% 75.43% 67.19% 每股收益（元） 3.52 1.04 1.01 1.77 2.96 市盈率 27.06 75.38 57.55 32.81 19.62 市净率 3.49 3.62 2.55 2.36 2.11 净资产收益率(%) 19.83% 4.89% 4.42% 7.20% 10.75% 股息收益率(%) 1.13% 0.55% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 87 113 114 114 114 -80%-60%-40%-20%0%20%40%伟测科技沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 4 [Table_PageTop] 伟测科技/公司点评 附表：财务报表预测摘要及指标 [Table_Forcast] 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 现金流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 252 55 95 344 净利润 118 115 201 336 交易性金融资产 110 110 110 110 资产减值准备 5 0 0 0 应收款项 310 420 558 631 折旧及摊销 235 316 390 448 存货 5 9 13 17 公允价值变动损失 0 0 0 0 其他流动资产 150 150 150 150 财务费用 42 40 52 59 流动资产合计 855 783 980 1,323 投资损失 -14 0 0 0 可供出售金融资产 运营资本变动 93 -45 -46 20 长期投资净额 0 0 0 0 其他 -16 -14 0 0 固定资产 1,964 2,292 2,649 2,787 经营活动净现金流量 463 412 598 864 无形资产 41 39 37 35 投资活动净现金流量 -685 -754 -756 -556 商誉 0 0 0 0 融资活动净现金流量 -173 146 198 -59 非流动资产合计 2,753 3,205 3,571 3,679 企业自由现金流 -300 -279 -164 301 资产总计 3,608 3,988 4,551 5,002 短期借款 103 163 263 263 应付款项 227 273 353 439 财务与估值指标 2023A 2024E 2025E 2026E 预收款项 0 0 0 0 每股指标 一年内到期的非流动负债 148 159 159 159 每股收益（元） 1.04 1.01 1.77 2.96 流动负债合计 523 6