晶晨股份(688099)Q3业绩预告预计收入创同期新高，新品拓展成效显著

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 晶晨股份(688099.SH) 2024 年 10 月 17 日 买入（维持） 所属行业：电子/半导体 当前价格(元)：66.89 证券分析师 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 陈瑜熙 资格编号：S0120524010003 邮箱：chenyx5＠tebon.com.cn 市场表现 沪深 300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) 31.86 21.58 -1.35 相对涨幅(%) 9.81 6.20 -12.27 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《晶晨股份(688099.SH)：业绩高速增长，逆周期加大研发，扩张产品矩阵》，2024.4.16 2.《晶晨股份（688099.SH）：Q2 业绩环比大幅提升，多产品线助力公司重回上行通道》，2023.8.16 晶晨股份(688099.SH)：Q3 业绩预告预计收入创同期新高，新品拓展成效显著 投资要点  事件：公司于 2024 年 10 月 15 日发布 2024 年前三季度业绩预告，预计 2024 年前三季度实现营业收入约 46.4 亿元，同比+20.3%左右；实现归母净利润约 5.94亿元，同比+89.3%左右。 Q3 收入预计创同期新高，新一轮增长趋势明显。在市场复苏和新品上量的驱动下，公司 2024 年前三季度收入及利润取得较大幅度的增长。公司预计 2024 年前三季度实现营业收入 46.4 亿元，同比+20.3%；实现归母净利润 5.94 亿元，同比+89.3%； 单季度来看，预计 Q3 实现营收 16.2 亿元左右，同比+7.7%，环比基本持平，创同期收入新高；实现毛利率约 38.2%，同比提升约 2.2pcts，环比上半年提升约2.9pcts，主因运营效率改善；实现归母净利润 2.3 亿元，同比+79.7%，环比基本持平。 此外，值得注意的是，公司第三季度发生汇兑损失约 3700 万、股份支付费用约2100 万，若剔除该两部分的因素影响，单从经营层面分析，公司 Q3 将实现归母净利润 2.9 亿元，qoq+23.6%，yoy+124.6%，新一轮增长趋势明显。  坚持多产品战略，多个新品研发和市场表现不断取得突破。具体来看： 1）前三季度 T 系列产品销售收入同比增长超过 50%，第三季度亦延续增长趋势； 2）W 系列的 Wi-Fi 6 芯片近期在国内运营商招标中，搭配公司 SoC 芯片获得大比例份额，首次突破国内运营商市场，预计公司 W 系列销量将在 2024 年首次突破全年 1 千万颗； 3）公司基于新一代 ARM V9 架构和自主研发边缘 AI 能力的 6nm 商用芯片斩获首批商用订单，并将运用于多家全球知名运营商的下一代旗舰产品； 4）8K 芯片在国内运营商的首次商用批量招标中获得全部份额。  持续高强度投入研发，或将迎来收获期。2024 年前三季度，晶晨研发人员相较去年同期增加约 60 人，研发费用约 10.2 亿元，同比增加约 0.7 亿元。公司持续保持高强度的研发投入，推动战略新产品商用上市，未来，随着全球消费电子市场整体持续复苏，公司产品应用场景和形态或不断丰富，多产品线战略有望在更多领域继续取得积极成果。  投资建议：随着公司 T 系列产品延续增长趋势，W 和 A 系列产品快速上量，多产品线战略有望为公司带来持续的增长推动力，因此，我们预计公司 24-26 年收入68.9/84.1/100.4 亿元，归母净利润 8.0/10.8/13.6 亿元，以 2024 年 10 月 15 日收盘价计算，对应 24-26 年 PE 为 36/27/21 倍，维持“买入”评级。  风险提示：下游需求不及预期，技术及产品迭代不及预期，产品市场拓展进度不及预期，贸易摩擦风险，宏观经济波动 -43%-29%-14%0%14%29%43%2023-102024-022024-06晶晨股份沪深300 公司点评 晶晨股份（688099.SH） 2 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Base] 股票数据 总股本(百万股)： 418.49 流通 A 股(百万股)： 418.49 52 周内股价区间(元)： 43.45-84.42 总市值(百万元)： 27,993.06 总资产(百万元)： 7,083.64 每股净资产(元)： 14.11 资料来源：公司公告 [Table_Finance] 主要财务数据及预测 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 5,545 5,371 6,887 8,412 10,040 (+/-)YOY(%) 16.1% -3.1% 28.2% 22.1% 19.4% 净利润(百万元) 727 498 797 1,082 1,359 (+/-)YOY(%) -10.5% -31.5% 60.0% 35.8% 25.5% 全面摊薄 EPS(元) 1.74 1.19 1.90 2.59 3.25 毛利率(%) 37.1% 36.4% 37.0% 37.8% 38.6% 净资产收益率(%) 14.8% 9.1% 13.3% 16.3% 18.3% 资料来源：公司年报（2022-2023），德邦研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司点评 晶晨股份（688099.SH） 3 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 财务报表分析和预测 主要财务指标 2023 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2023 2024E 2025E 2026E 每股指标(元) 营业总收入 5,371 6,887 8,412 10,040 每股收益 1.20 1.90 2.59 3.25 营业成本 3,415 4,339 5,231 6,163 每股净资产 13.09 14.35 15.86 17.75 毛利率% 36.4% 37.0% 37.8% 38.6% 每股经营现金流 2.28 1.79 2.41 3.17 营业税金及附加 26 21 31 37 每股股利 0.50 0.80 1.08 1.36 营业税金率% 0.5% 0.3% 0.4% 0.4% 价值评估(倍) 营业费用 89 96 122 141 P/E 52.19 36.10 26.58 21.17 营业费用率% 1.7% 1.4% 1.5% 1.4% P/B 4.7