有色金属行业-海外季报：淡水河谷2024Q3矿产铜产量同比增加5%至8.59万吨，镍产量同比增长12%至4.71万吨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 淡水河谷 2024Q3 矿产铜产量同比增加 5%至 8.59万吨，镍产量同比增长 12%至 4.71 万吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 2024Q3 整体产销情况总结 2024Q3 铜产量共计 8.59 万吨，同比增长 4300 吨 (+5%)，反映出所有项目的产量均有所增长，但 6 月份 Salobo3 号工厂传送带事故的影响部分抵消了这一增长。 2024Q3 镍产量共计 4.71 万吨，同比增长 5000 吨 (+12%)，主要反映了 Sudbury 项目表现强劲，以及 Voisey’s Bay 地下矿山的持续爬产。 2024Q3 铁矿石产量达到 9100 万吨，同比增长 470 万吨（+5%），这是受到了 S11D、ltabira 和 Brucutu 业绩改善的推动。淡水河谷已将产量指导上调至 3.23 亿吨至 3.30 亿吨(原为 3.10 亿吨至 3.20 亿吨)，反映出运营稳定性和资产可靠性的持续改善。球团矿产量共 1,040 万吨，同比增长 120 万吨（+13%）。铁矿石销量为 8180 万吨，同比增长 130 万吨（+2%）。 ►铜业务产销情况 Salobo：铜产量同比减少 3000 吨，主要反映了 Sabolo 3 号工厂传送带起火以及给矿品位下降的影响。Sabolo 1 号和 2 号选矿厂继续保持良好业绩，矿石加工量同比增长 30%。 Sossego：铜产量同比增加 2600 吨，主要由于开采量增加和进料品位提高（按计划）。由于矿山重新获得运营许可证，能够从开采的材料中加工出更高品位的铜，产量环比增加 4300吨。 加拿大：铜产量同比增加 4700 千吨，主要反映出 Sudbury 采矿业绩改善以及矿山和选矿厂维护期同比缩短。此外，VBME 产量提升和 Thompson 铜沉淀物产量增加也对产量产生了积极影响。 本季度应付铜销量为 7.52 万吨，同比增长 1400 吨，主要反映了产量的增加。本季度的销量低于产量，主要由于在途量和淡水河谷基础金属公司(Vale Base Metals)的商业策略。 铜的平均实现价格为 9.016 美元/吨，环比下降 2.0%，主要由于 LME 参考价格下降。 ►镍业务产销情况 Sudbury 矿山：镍产量同比增加 5600 吨，这得益于矿山-选矿厂-冶炼厂-精炼厂工艺流程的改善。Sudbury 矿山和选矿厂表 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|淡水河谷 2024Q2 矿产铜产量同比持平为 7.86 万吨，镍产量同比下降 24%至 2.79 万吨 》 2024.07.21 2.《行业点评|淡水河谷 2024 年一季度经营情况报告，2024Q1 铜产量共计 8.19 万吨》 2024.04.21 3.《行业点评|淡水河谷发布 2023 年四季度经营情况报告，公司预计 2024 年铜产量 32-35.5 万吨》 2024.03.10 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2024 年 10 月 17 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 现良好，矿石产量和选矿厂吞吐量同比增长 20%。由于冶炼厂和精炼厂在两年一次的维护后恢复运营，产量环比增加 9200吨。 Thompson 矿山：镍产量同比增加 1100 吨主要是因为 Long Harbour 精炼厂的可用性提高。 Voisey’s Bay 矿山：镍产量年同比增加 2200 吨，这得益于 Long Harbour 的 Voisey Bay 原料供应充足，这主要是由于地下矿山镍品位不断提高，以及 Long Harbour 精炼厂的可用性提高。 Onça Puma：镍产量同比增加 400 吨，因为在 2023Q3，为准备熔炉重建，熔炉的运行率较低。自熔炉改造结束后，运行一直很稳定。10 月 5 日，当地公用事业公司的输电线路因强风暴雨受损，导致工厂电力中断。 第三方原料：本季度来自外部供料的成品镍产量为 1.93 万吨。外购原料产镍量同比减少 2500 吨，符合计划。来源于淡水河谷印尼（PTVI）的产量同比减少 1900 吨，主要反映了PTVI 股权的出售，部分抵消了 Matsusaka 精炼厂镍产量的增加。 镍的总销量为 4070 吨，同比增加 1500 吨，主要得益于产量的增加。本季度，由于库存增加以及 淡水河谷基础金属公司(Vale Base Metals) 的销售策略，镍销售量比产量低 6400吨。 由于伦敦金属交易所(LME)参考价格下跌，镍的平均实现价格为 17012 美元/吨，环比下跌 9%，但跌幅被实现的套期保值部分抵消。 表 1：2024Q3 产量摘要 表 2：2024Q3 销量摘要 表 3：2024Q3 平均实现价格 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 表 4：铜业务板块情况 表 5：镍业务板块情况 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期； 4）海外能源问题再度严峻。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 [Table_AuthorInfo] 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的 6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准 以报告发布日后的 6 个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/