银行业9月金融数据点评：居民延续去杠杆，股市回暖+财政支出推升M2

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 居民延续去杠杆，股市回暖+财政支出推升 M2 银行业 9 月金融数据点评 2024 年 10 月 15 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 21.31 11.32 22.08 沪深 300 25.39 14.08 8.13 周 策 分 析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com 洪 欣佼 研 究助理 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 银行业 7 月金融数据点评：居民信贷转弱，关注政策落地 2023-08-14 2 银行业 6 月金融数据点评：居民信贷超预期，持续性待观察 2023-07-13 3 银行业 2023 年 7 月月报：负债成本下行，看好修复行情 2023-07-06 重 点 股 票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（倍） EPS（ 元 ） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） 招商银行 5.81 6.77 6.24 6.30 6.57 5.99 买入 宁波银行 3.87 6.67 4.31 5.99 4.72 5.47 买入 建设银行 1.33 6.43 1.35 6.33 1.39 6.15 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  央 行 发 布 9月 金 融 统 计 数 据 报 告 。人民币贷款余额253.61万亿元，同比增长 8.11%。9 月，人民币贷款增加 15900 亿元，同比少增 7200 亿元，人民币存款新增 3.74 万亿元，同比多 15000 亿元。  信 贷 结 构 偏 弱。居 民 延 续 去 杠 杆 。9月新增居民贷款5000亿元，同比少增 3585亿元，其中居民短期同比少增 515亿元，居民中长期贷款同比少增 3170 亿元。居民短贷连续 8 个月同比少增，指向消费偏弱，同时地产销售偏弱制约了居民中长贷增长，据同花顺IFinD数据，9月份30大中城市商品房成交面积同比-28.03%。企 业 端 票 据 支 撑 。9月新增企业贷款 14900 亿元，同比少增 1934 亿元，其中企业短贷同比少增1086 亿元，企业中长期贷款同比少增 2944 亿元，票据融资同比多增2186 亿元。9 月企业端贷款主要由票据融资支撑，而企业短贷及中长贷均少增，表明实体融资意愿不强、专项债等财政资金落地效果偏弱。伴随着 8、9月专项债发行提速，财政资金拨付落地，有望带动企业中长期贷款增长。  M1 再 探 新 低 ，M2 回 升 。9 月 M1 同比跌幅进一步扩大 0.1 个百分点至-7.4%，再探新低。9 月 M2 同比增速 6.8%，较上月回升 0.5 个百分点，为近 4 个月高点，主要受股市回暖和财政支出加力的带动。  投 资 建 议：9月社融增速继续放缓，主要靠政府债支撑；信贷结构延续不佳，居民延续去杠杆，企业端票据融资冲量。M1 连续 6个月创历史新低，经济活跃度较低。但资本市场活跃度提升，叠加财政支出加力，共同推升 M2。后续随着地方化债推进，专项债财政资金拨付、存量房贷利率下调等一揽子政策落地，有望带动社融信贷改善，银行风险资产质量缓释。在无风险利率下行大背景下，高股息绝对收益仍是长期投资逻辑，可关注盈利稳、高分红的国有大行，如建设银行。持续关注增量财政政策及落地效果，若经济预期改善，关注板块核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业“同步大市”评级。  风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 -14%-4%6%16%26%2023-102024-012024-042024-072024-10银行沪深300行业点评 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 居民贷款需求偏弱，企业端票据支撑 截至 2024 年 9 月末，人民币贷款余额 253.61 万亿元，同比增长 8.11%。其中，短期贷款余额 63.77 万亿元，增速环比下降 0.36pct.至 5.24%，较上年同期增速低 5.66pct.；中长期贷款余额 169.77 万亿元，增速下降 0.49pct.至 8.52%，较上年同期增速低 3.81pct.。 9 月份，人民币贷款增加 15900 亿元，同比少增 7200 亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得 7986 亿元，同比多增 585 亿元；中长贷新增录得 11900 亿元，同比少增 6114 亿元。 图 1：金融机构贷款余额（亿元） 图 2：金融机构贷款余额增速（%） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 图 3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元） 图 4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 居民延续去杠杆。9 月新增居民贷款 5000 亿元，同比少增 3585 亿元。其中居民短期贷款新增 2700 亿元，同比少增 515 亿元；居民中长期贷款新增 2300 亿元，同比少增 3170亿元。居民短贷连续 8 个月同比少增，指向消费偏弱，同时地产销售偏弱制约了居民中长贷增长，据同花顺 IFinD 数据，9 月份 30 大中城市商品房成交面积同比-28.03%。 企业端票据支撑。9 月新增企业贷款 14900 亿元，同比少增 1934 亿元。企业短贷新增 4600 亿元，同比少增 1086 亿元；新增企业中长期贷款 9600 亿元，同比少增 2944 亿元。新增票据融资 686 亿元，同比多增 2186 亿元。9 月企业端贷款主要由票据融资支撑，22500002300000235000024000002450000250000025500002600000300000500000700000900000110000013000001500000170000019000002023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/09短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴）4.05.06.07.08.09.010.011.012.08.09.010.011.012.013.02023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/09贷款余额中长期贷款短期贷款（右）-30.00-20.0