北特科技(603009)公司点评：行星滚柱丝杠基地落地，规模化生产未来可期

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 北特科技(603009) 汽车 [Table_Date] 发布时间：2024-10-16 [Table_Invest] 增持 首次覆盖 [Table_Market] 股票数据 2024/10/16 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 24.54 12 个月股价区间（元） 8.20~25.67 总市值（百万元） 8,802.62 总股本（百万股） 359 A 股（百万股） 359 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 12 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 42% 45% 196% 相对收益 20% 34% 189% [Table_Report] 相关报告 《汽车调光玻璃行业专题：天幕玻璃带动调光玻璃需求，国产厂商突破瓶颈实现价格下探》 --20240813 《汽车行业深度：Robotaxi 蓄势待发》 --20240812 《重卡行业深度报告：重卡销量重回增长 出口爆发带来增量》 --20240603 [Table_Author] 证券分析师：刘俊奇 执业证书编号：S0550524020001 17501626511 liujq1@nesc.cn 研究助理：周兴武 执业证书编号：S0550124070020 15996262528 zhouxw@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 行星滚柱丝杠基地落地，规模化生产未来可期 --- 公司点评 事件： [Table_Summary] 公司于 2024 年 10 月 14 日与江苏昆山经济技术开发区管理委员会签订《投资协议》。拟在江苏昆山经济技术开发区总投资 18.5 亿元，规划用地约 140 亩（一期用地约 80 亩，二期用地约 60 亩），建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目。 公司积极布局，政府大力支持。随着人形机器人产业化趋势加速，公司也积极布局人形机器人相关业务，今年四月份也宣布对外投资暨设立全资子公司北特机器人，从事机器人零部件的制造、开发与销售。此次投资 18.5 亿元建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目，是公司人形机器人战略的延续，也获得了昆山政府的大力支持，包括协助公司拿地（拿地后 6 个月内开工）、基于政策支持、提供“一站式服务”等。在昆山政府的大力支持下，公司行星滚柱丝杠研发生产基地有望快速成功建成。 布局人形机器人业务，有望构建第二成长曲线。公司扎根汽车底盘零部件行业 20 多年，公司研发团队在相应的精密车加工、磨加工、原材料调质、表面热处理、探伤、校直等环节，形成了一套专业性高、体系性强的工艺流程和生产方案，所积累的生产工艺与机器人用行星滚柱丝杠产品的生产工艺有较高的同源性。公司利用该优势切入机器人相关领域，有望实现公司现有产业链的延伸和扩展，促进公司长期可持续发展。 专注汽车零部件领域，客户优势明显。公司凭借在底盘零部件领域的深厚积累，形成了转向器类、减振器类、差速器类以及高精密类零部件等多元化产品结构。同时，公司在铝合金轻量化业务上积极响应市场发展大势，通过锻造及控制臂项目的扩产，以及全自动化产线的引入，不断提升生产效率，满足新能源汽车轻量化需求的增长。此外，公司通过与国内外知名整车厂和 Tier1 客户的合作，进一步巩固了其在行业中的领先地位，并成功拓展了海外市场。 盈利预测：预计 2024-2026 年公司实现归母净利润依次为 0.82/1.16/1.59亿元，对应 PE 依次为 107/76/55，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；盈利预测与估值模型不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1,706 1,881 2,115 2,443 2,902 (+/-)% -1.86% 10.30% 12.46% 15.47% 18.80% 归属母公司净利润 46 51 82 116 159 (+/-)% -29.42% 10.72% 61.23% 41.92% 36.52% 每股收益（元） 0.13 0.14 0.23 0.32 0.44 市盈率 46.00 105.93 107.33 75.63 55.40 市净率 1.37 3.31 5.32 5.11 4.85 净资产收益率(%) 2.96% 3.21% 4.96% 6.76% 8.75% 股息收益率(%) 0.16% 0.24% 0.38% 0.54% 0.74% 总股本 (百万股) 359 359 359 359 359 -50%0%50%100%150%200%250%北特科技沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 4 [Table_PageTop] 北特科技/公司点评 附表：财务报表预测摘要及指标 [Table_Forcast] 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 现金流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 214 310 505 936 净利润 49 76 109 149 交易性金融资产 0 0 0 0 资产减值准备 -1 3 3 3 应收款项 671 756 870 777 折旧及摊销 173 187 196 203 存货 484 575 656 767 公允价值变动损失 0 0 0 0 其他流动资产 25 25 25 25 财务费用 35 27 30 33 流动资产合计 1,568 1,858 2,275 2,767 投资损失 3 2 2 3 可供出售金融资产 运营资本变动 -22 -151 -99 103 长期投资净额 0 0 0 0 其他 0 -1 0 0 固定资产 1,178 1,110 1,021 913 经营活动净现金流量 238 144 240 493 无形资产 210 221 234 250 投资活动净现金流量 -193 -94 -64 -62 商誉 86 81 74 68 融资活动净现金流量 -34 47 19 0 非流动资产合计 1,823 1,729 1,595 1,453 企业自由现金流 143 83 171 424 资产总计 3,392 3,587 3,870 4,220 短期借款 717 807 904 1,002 应付款项 696 733 850 1,006 财务与估值指标 2023A 2024E 2025E 2026E 预收款项 0 0 0 0 每股指标 一年内到期的非流动负债 63 76 76 76 每股收益（元） 0.14 0.23 0.32 0.44 流动负债合计 1,526 1,675 1,898 2,163 每股净资产（元） 4.47 4.61 4.80 5.06 长期借款 75 7