瑞可达(688800)在手订单季度上行，高速连接器未来可期

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 瑞可达(688800) 其他电子Ⅱ/电子 [Table_Date] 发布时间：2024-10-16 [Table_Invest] 买入 首次覆盖 [Table_Market] 股票数据 2024/10/15 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 37.46 12 个月股价区间（元） 19.85~47.83 总市值（百万元） 5,934.41 总股本（百万股） 158 A 股（百万股） 158 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 16 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 87% 45% -13% 相对收益 65% 34% -19% [Table_Report] 相关报告 《瑞可达（688800）：新能源驱动高成长，海外市场未来可期》 --20230725 《瑞可达（688800）：增发顺利落地，新能车连接器龙头持续发力》 --20220929 [Table_Author] 证券分析师：要文强 执业证书编号：S0550523010004 13552769350 yao_wq@nesc.cn 证券分析师：刘云坤 执业证书编号：S0550524050001 15611880589 liuyk@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 在手订单季度上行，高速连接器未来可期 [Table_Summary] 新能源汽车连接器领军企业，产品品类齐全客户资源优质。公司在新能源汽车领域具备全系列高压大电流连接器及组件、换电连接器、CCS、交直流充电枪、液冷充电枪、充电桩、超充系统等系列产品，电动化、智能化产品线丰富，凭借完整产业链供应能力及多年技术创新和市场拓展，公司已实现国内外知名汽车整车企业和汽车电子系统集成商的供货资质并批量供货，客户包括长安汽车、蔚来汽车、上汽集团、H 公司、赛力斯、东风汽车、一汽集团、北汽集团、江淮汽车、长城汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、宁德时代、微红动力、美国 T 公司、戴姆勒、捷普、新美亚等国内外知名企业。 在手订单呈现季度上行趋势，海外工厂实现盈利产能爬坡。根据公司公告披露，公司二季度订单额多于一季度，三季度多于一季度，订单呈现整体上行趋势，下市场需求边际向好。此外公司积极拓展海外市场，发力方向包括新能源汽车、风电、光伏、电池、储能、充电桩等新能源市场以及 5G 项目配套。上半年公司海外工厂已经实现整体盈利，随着公司美国和墨西哥工厂产能逐步爬坡，客户项目持续推进，公司海外业务收入有望快速增长，海外市场收入占比将持续提升。 创新场景领域产品研发不断，针对 AI 开发有 SFP+、AEC 等系列产品。公司逐步开发了应用于 AI 与数据中心领域的 SFP+、CAGE 系列，高速板对板连接器、高速 I/O 连接器，AEC 系列产品。在低空领域，公司开发了低空飞行器高低压连接器、线束组件等；在 6G 通信及商业卫星领域，公司有 RSMP、射频组件及毫米波连接器产品。此外公司还有应用于超充系统的液冷系统、换电连接器，应用于欧洲重卡充电网络的 M 瓦充电；应用于医疗领域的内窥镜、射频消融、微波消融等产品；应用于人形机器人领域的低压连接器、Type-C 和以太网线束系列产品等。 盈利预测：瑞可达是行业优质的连接器产品供应商，看好公司新能源汽车领域不断成长，同时在 AI 等场景不断突破。预计公司 2023-2025 年营业收入 21.87/28.70/34.62 亿元，归母净利润 2.01/2.78/3.50 亿元，对应 EPS 1.27/1.75/2.21 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1,625 1,555 2,187 2,870 3,462 (+/-)% 80.23% -4.32% 40.67% 31.20% 20.64% 归属母公司净利润 253 137 201 278 350 (+/-)% 121.92% -45.86% 46.73% 38.34% 26.03% 每股收益（元） 2.31 0.86 1.27 1.75 2.21 市盈率 46.18 46.72 29.56 21.37 16.96 市净率 6.40 3.28 2.77 2.45 2.14 净资产收益率(%) 19.88% 7.10% 9.36% 11.47% 12.63% 股息收益率(%) 1.39% 0.27% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 113 158 158 158 158 -60%-40%-20%0%20%40%瑞可达沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 4 [Table_PageTop] 瑞可达/公司点评 附表：财务报表预测摘要及指标 [Table_Forcast] 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 现金流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 963 1,103 1,349 1,739 净利润 137 201 278 350 交易性金融资产 0 0 0 0 资产减值准备 28 0 0 0 应收款项 710 983 1,277 1,521 折旧及摊销 57 93 104 114 存货 405 547 687 793 公允价值变动损失 0 0 0 0 其他流动资产 22 22 22 22 财务费用 -9 22 29 37 流动资产合计 2,350 2,986 3,771 4,603 投资损失 -10 -7 -12 -14 可供出售金融资产 运营资本变动 -26 -120 -125 -89 长期投资净额 0 0 0 0 其他 -13 -3 -1 -1 固定资产 578 593 592 574 经营活动净现金流量 164 185 273 396 无形资产 119 160 203 249 投资活动净现金流量 -480 -210 -172 -148 商誉 0 0 0 0 融资活动净现金流量 185 167 145 142 非流动资产合计 1,064 1,191 1,272 1,321 企业自由现金流 -323 23 89 234 资产总计 3,415 4,177 5,042 5,925 短期借款 340 487 661 840 应付款项 827 1,195 1,566 1,882 财务与估值指标 2023A 2024E 2025E 2026E 预收款项 0 0 0 0 每股指标 一年内到期的非流动负债 13 48 48 48 每股收益（元） 0.86 1.27 1.75 2.21 流动负债合计 1,288 1,845 2,434