航空行业2024年9月数据点评：9月上市航司旅客周转量均超19年5%以上，春秋客座率90.5%领跑

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 航空机场 2024 年 10 月 16 日 航空行业 2024 年 9 月数据点评 推荐 （维持） 9 月上市航司旅客周转量均超 19 年 5%以上，春秋客座率 90.5%领跑  高频数据跟踪：10 月 14 日，根据 CADAS 数据：1、民航国内 7 日平均旅客量 180 万，同比增长 12%，较 19 年增长 13%；平均客座率 86%，同比提升6pts，较 19 年提升 2pts。2、民航国内 7 日市场平均全票价（含油）561 元，同比下跌 19%，较 19 年下跌 19%。  航司 9 月数据分析： 1、整体来看：吉祥 ASK 超 19 年 33.1%，春秋超 19 年 17.5%。9 月：ASK 超19 年：吉祥（33.1%）>春秋（17.5%）>东航（7.8%）＞国航（7.1%）＞南航（5.2%）；RPK 超 19 年：吉祥（30.0%）>春秋（17.5%）>东航（12.8%）>南航（10.1%）>国航（5.3%）；1~9 月累计：ASK 超 19 年：吉祥（38.5%）>春秋（29.3%）>东航（11.1%）>国航（7.8%）>南航（6.6%）；RPK 超 19 年：吉祥（36.9%）>春秋（29.3%）>东航（10.9%）>南航（7.8%）>国航（5.3%）。 1）国内线：春秋 ASK 超 19 年 45.7%，吉祥超 19 年 22.3%。9 月：ASK 超19 年：春秋（45.7%）>吉祥（22.3%）>国航（15.7%）>东航（13.6%）>南航（13.1%）；RPK 超 19 年：春秋（45.1%）>吉祥（21.4%）>东航（18.8%）>南航（18.2%）>国航（14.8%）；1~9 月累计：ASK 超 19 年：春秋（60.9%）>吉祥（33.0%）>国航（23.2%）>东航（20.4%）>南航（18.6%）；RPK 超 19 年：春秋（60.2%）>吉祥（33.5%）>东航（20.5%）>南航（20.5%）>国航（20.4%）。2）国际线：吉祥 ASK 超 19 年 84.6%，东航恢复至 19 年 97.2%。9 月：ASK较 19 年恢复：吉祥（184.6%）>东航（97.2%）>国航（91.7%）>南航（87.8%）>春秋（72.4%）；RPK 较 19 年恢复：吉祥（176.5%）>东航（100.6%）>南航（91.5%）>国航（87.0%）>春秋（70.1%）；1~9 月累计：ASK 较 19 年恢复：吉祥（169.8%）>东航（94.5%）>国航（82.1%）>南航（81.2%）>春秋（73.3%）；RPK 较 19 年恢复：吉祥（158.8%）>东航（93.2%）>南航（80.8%）>国航（79.3%）>春秋（73.0%）。3）地区线：东航 RPK 超 19 年 27.3%，南航超 19年 6.0%。9 月：ASK 较 19 年恢复：东航（109.8%）>南航（95.6%）>国航（94.3%）>吉祥（93.8%）>春秋（21.6%）；RPK 较 19 年恢复：东航（127.3%）>南航（106.0%）>吉祥（104.3%）>国航（95.1%）>春秋（22.5%）；1~9 月累计：ASK 较 19 年恢复：东航（99.3%）>吉祥（97.9%）>国航（87.2%）>南航（71.5%）>春秋（38.4%）；RPK 较 19 年恢复：吉祥（98.3%）>东航（95.7%）>国航（80.7%）>南航（73.2%）>春秋（39.0%）。 2、客座率：春秋 90.5%，领跑行业。9 月：春秋（90.5%，同比+0.2%，环比-3.2%，较 19 年持平）>南航（85.5%，同比+6.8%，环比-1.7%，较 19 年+3.8%）>吉祥（83.7%，同比+0.2%，环比-4.6%，较 19 年-2.0%）>东航（83.5%，同比+9.9%，环比-3.2%，较 19 年+3.7%）>国航（79.7%，同比+5.5%，环比-3.2%，较 19 年-1.4%）。1~9 月：春秋（91.8%，同比+2.4%，较 19 年持平）>吉祥（84.9%，同比+2.2%，较 19 年-1.0%）>南航（83.9%，同比+6.5%，较 19 年+0.9%）>东航（82.4%，同比+8.7%，较 19 年-0.2%）>国航（79.9%，同比+7.3%，较 19 年-1.9%）。 3、机队数：9 月 5 家上市航司合计净增加 7 架飞机。截至 9 月底，5 家航司机队数较 23 年底增加 1.6%。  投资建议：航空作为经典内需顺周期品种，一旦需求启动，在供给缓慢增长背景下，供需缺口将驱动强价格弹性。拐点期预期弹性巨大，可类似于 2009~2010年行情的演绎。同时，如果油价呈现下行，则 2014~2015 年航油成本下降推升利润弹性的行情演绎有望实现共振。核心推荐：推荐成本管控强、固定成本拖累小的民营航司春秋航空、吉祥航空，推荐核心受益于支线航空补贴政策调整，带动补贴大幅增长的华夏航空；同时静待大航弹性释放。  风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 13 0.00 总市值(亿元) 6,171.18 0.66 流通市值(亿元) 4,848.69 0.66 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 10.0% -3.1% -6.9% 相对表现 -12.0% -11.7% -12.2% 相关研究报告 《聚焦民航新季：内航国际恢复超 8 成，地区恢复至 97%，内航总航班超 19 年 19%》 2024-10-14 《航空行业 2024 年 8 月数据点评：8 月行业供需持续改善，各航司客座率环比再提升，春秋 93.7%领跑》 2024-09-19 《航空行业 2024 年半年报综述：24H1 春秋、吉祥、华夏均实现盈利，旺季供需结构改善，航司盈利有望兑现》 2024-09-07 -16%-5%6%17%23/1023/1224/0324/0524/0824/102023-10-16~2024-10-15航空机场沪深300华创证券研究所 航空行业 2024 年 9 月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 附：重点公司 2024 年 9 月运营数据