公司运营稳健，前三季业绩大幅增长

2024年10月16日电子海光信息(688041.SH)公司报告公司季报点评证券研究报告公司运营稳健，前三季业绩大幅增长行业电子公司网址www.hygon.cn大股东/持股曙光信息产业股份有限公司/27.96%实际控制人总股本(百万股)2,324流通A股(百万股)887流通B/H股(百万股)总市值(亿元)2,719流通A股市值(亿元)1,037每股净资产(元)8.53资产负债率(%)18.6推荐 ( 维持 )股价:117元付强投资咨询资格编号S1060520070001FUQIANG021@pingan.com.cn闫磊投资咨询资格编号S1060517070006YANLEI511@pingan.com.cn陈福栋投资咨询资格编号S1060524100001CHENFUDONG847@pingan.com.cn主要数据行情走势图证券分析师事项：公司发布2024年三季报，2024Q3，公司实现营业收入23.74亿元，同比增长78.33%，实现归母净利润6.72亿元，同比增长199.90%平安观点：公司产品持续迭代，助力2024Q3业绩大幅增长。2024Q3，公司实现收入23.74亿元，同比增长78.33%，实现归母净利润6.72亿元，同比大增199.90%，实现扣非归母净利润6.57亿元，同比大增205.85%，实现基本每股收益0.29元/股，同比大增190.0%。公司收入快速增长，主要原因为公司产品竞争力保持市场领先，同时市场需求不断增长所致；公司利润大幅增长，主要原因为公司成本费用增幅小于营收增长，拉动公司盈利能力增强。存货大幅增长，预付款项变动不大，公司运营较为稳定。2024Q3末，公司存货38.96亿元，较2023年末大幅增长262.70%，预付款项22.13亿元，较2023年末小幅下降7.34%，表明公司业务运营相对稳健，同时也为公司未来业绩的持续增长奠定了基础。AI+信创市场需求高涨，为公司提供充足的成长空间。AI逐渐落地，国产算力需求旺盛，随着公司DCU新品AI计算能力的不断提高，市场认可度有望逐渐提升，未来增长潜力巨大；此外，新一轮信创开启在即，有望释放规模可观的国产CPU订单，公司CPU产品性能强大，生态丰富，具有较强的竞争力，有望受益其中。投资建议：公司是国产算力核心标的，其CPU、DCU产品在国内市场具有较强的竞争力，在目前AI浪潮和信创的加持下，公司业绩有望维持稳定增长。根据公司2024年三季报以及对行业的判断，我们调整了公司的业绩预测，预计2024-2026年公司净利润将分别为20.14亿元（前值为18.78亿元）、26.35亿元（前值为24.97亿元）、34.68亿元（前值为32.2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)5,1256,0128,91011,85015,168YOY(%)121.817.348.233.028.0净利润(百万元)8041,2632,0142,6353,468YOY(%)145.657.259.530.831.6毛利率(%)52.459.764.864.064.5净利率(%)15.721.022.622.222.9ROE(%)4.76.89.811.513.4EPS(摊薄/元)0.350.540.871.131.49P/E(倍)338.4215.3135.0103.278.4P/B(倍)15.914.513.311.910.5资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容海光信息公司季报点评75亿元），对应2024年10月15日的收盘价，公司在2024-2026年的PE将分别为135.0X、103.2X、78.4X。我们认为，公司产品性能优异，生态环境丰富，竞争力强大，未来成长潜力可观，维持对公司“推荐”评级。风险提示：（1）下游需求不及预期：国产化替代或AI落地节奏若放缓，可能对公司业绩成长带来不利影响。（2）市场竞争加剧：国内竞争对手技术水平快速进步，产品类别逐渐丰富，一旦公司产品更新迭代速度放缓，可能面临市场份额被抢夺的风险。（3）美国对华半导体管制：公司采用较为先进的半导体工艺制程，在美国对华半导体管制的背景下，未来可能出现公司产品代工环节受限的问题。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所海光信息公司季报点评单位 : 百万元资产负债表会计年度2023A2024E2025E2026E流动资产15432198052449730327现金10321131801562219018应收票据及应收账款1524191125413253其他应收款17283748预付账款2388202826973453存货1074208828403584其他流动资产107571760972非流动资产7470663057774934长期投资0000固定资产400337275212无形资产4443376830802378其他非流动资产2627252524232344资产总计22903264353027435262流动负债1395265734324294短期借款3501505020应付票据及应付账款3225867961005其他流动负债723192225863268非流动负债1188930687461长期借款890632389163其他非流动负债298298298298负债合计2582358741194755少数股东权益1615234232934545股本2324232423242324资本公积14351143511435114351留存收益2030383161869287归属母公司股东权益18705205062286225962负债和股东权益22903264353027435262单位 : 百万元利润表会计年度2023A2024E2025E2026E营业收入601289101185015168营业成本2425313642665385税金及附加6485113145营业费用111168224287管理费用134178237303研发费用1992267334964399财务费用-267-26-40-55资产减值损失-27-40-54-69信用减值损失-3-5-7-9其他收益155909090公允价值变动收益3000投资净收益0111资产处置收益0000营业利润1680274135854719营业外收入1111营业外支出1000利润总额1680274135864720所得税-21000净利润1701274135864720少数股东损益4387279511252归属母公司净利润1263201426353468EBITDA2151355643995507EPS（元）0.540.871.131.49单位 : 百万元现金流量表会计年度2023A2024E2025E2026E经营活动现金流796350630283969净利润1701274135864720折旧摊销737840853842财务费用-267-26-40-55投资损失0-1