专题报告:并购重组激发市场活力,助力“科特估”体系构建
宏 观 研 究 2024.10.15 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 专 题 报 告 并购重组激发市场活力,助力“科特估”体系构建 分析师 芦哲 登记编号:S1220523120001 潘京 登记编号:S1220523120004 相 关 研 究 《如何理解“近年力度最大的一次债务置换”?》2024.10.12 《财政“赶进度”下的逆周期政策空间》2024.09.21 《财政审计报告回应了哪些市场关注热点?》2024.09.12 《哈里斯辩论“首战”略胜特朗普》2024.09.11 《民主党全国代表大会:党纲延续拜登执政思路》2024.08.29 《如何缓解“资产荒”?》2024.08.16 为了鼓励和活跃资本市场,助力上市公司实现高质量发展,监管机构推出了一系列围绕资本市场的重要举措。9 月 26 日政治局会议上首度提出要支持上市公司并购重组,体现了中央对资本市场发展高度重视。今年以来,新“国九条”出台,明确资本市场高质量发展的进程,对资本市场鼓励新质生产力发展、活跃并购重组市场等重点工作作出具体部署,针对头部企业聚焦主业的并购进行方向性的引导,随后“科十六条”、“科八条”再度坚持市场化方向,针对性地对市场关注的并购重组细节问题进行回应,从支持上市公司向新质生产力方向转型升级进一步推动至鼓励核心科技公司加强产业整合,进一步提高对并购对象的包容度,拓宽并购资金来源,对提升重组市场审核效率等方面做出一系列创新性安排。至 9 月 24 日“并购六条”的提出,进一步将对象放宽至全体上市公司,并首次提出对新兴产业、跨行业的并购支持,对亏损资产进一步包容,为上市公司产业整合、收购资产等多样化需求提供了更宽松的政策环境,引领资本市场并购重组迈向更加成熟、稳健、开放、有活力的新阶段。 本轮并购重组政策的意义首先在于聚焦新质生产力,引领中国企业走向国际舞台。并购重组不仅是资源优化配置与产业升级的关键环节,更是国家在扩大全球经济影响力过程中的重要步骤。其次,提升企业价值,助力“科特估”体系构建。通过并购重组,企业迅速吸纳稀缺的技术与市场资源,可以强化市场地位,提升企业的价值,实现盈利扩张和估值重构。并购重组的推动将进一步引领优质资产被正确定价,而本次并购重组的主战场,新质生产力的主阵地,科技企业的估值有望进一步被重塑。第三,引导资本市场走向良性循环。政策层面的新举措活跃了资本市场,为投资者带来实质性的财富提升。并购市场的监管制度持续完善,市场层面开始呈现出正反馈的良性循环,是对广大投资者期待的正面回应。 并购重组政策协同迈出新经济产业融合的第一步。在传统产业结构调整及经济高质量发展导向下,新经济的优势产业与战略新兴产业交互融合,并购重组政策目标在跟随经济发展与转型的过程中已经并不仅仅局限于传统经济去产能和供给侧改革的范畴。在新经济转型的过程中,各部委、各行业都在与资本市场形成联动,各方向合力形成协同效应,在促进经济转型升级,实现强链、补链、延链等方面共同发挥重要作用。 并购重组审核效率明显提升。政策发布后至 2024 年上半年,并购重组市场开始有增长趋势,并购重组的审核天数明显缩短。在今年政策强调简化审批、提高效率的原则下,审核速度持续提升。随着政策的支持力度逐渐增强,后续来看并购重组项目释放将进入明显的活跃期。 政策持续发力之下,当前并购重组事件也呈现出四大特点。首先,“硬科技”企业并购较为活跃。并购重组新规对企业的审核时间缩短,丰富了支付工具类型,对估值包容度提升的有利条件引发“硬科技”企业积极响应政策鼓励进行横向扩张和纵向整合,未来有望进一步提升我国科技企业的产品竞争力,扩大业务规模,提升市场占有率,加强先进科技壁垒的突破,在推动关键卡脖子技术的新质生产力方向上实现弯道超车。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 其次,央国企的专业化整合进一步加速。国央企合并有望促进国有资本进一步向符合国家战略的重点行业、关键领域和优势企业集中,推动国央企的产业结构调整升级,优化国有资本的布局与资源配置,实现资源向维系国家安全、掌握国民经济命脉和关乎国计民生的重要行业和关键领域不断集中。 第三,本次并购重组重现大量金融行业的并购重组,中小银行、券商的并购久违地开始提速。国资在金融行业并购重组中充当了“加速器”,尤其是证券行业,地方国资系内部券商的整合在持续提速。在政策支持和市场竞争压力的双重驱动下,并购重组可能创造出新的券商龙头,有望引领资本市场加速实现高质量发展。 第四,并购预案数量和单笔金额明显提升。今年以来,上市公司公布的并购预案数量逐渐提升,8 月后,单月并购数量远超 2020 年以来的同期水平。从并购金额来看,平均单笔金额也在持续提升,高于 2020 年以来月均水平(除 2022 年 7 月外),政策的大力推动下,四季度的并购重组市场有望继续活跃,为市场带来新活力。 当前,经济面临有效需求不足的困境,金融市场同质化严重,交易方向一致性预期较强,容易形成负反馈循环。并购重组以及一系列配套政策的推出向市场注入了“变化”的力量,有助于强化从实体经济到金融机构各方向的产业链和产业间协同,实现上市公司的业务多元化,从根本上激发实体经济活力,增强金融机构流动性向实体经济传导,实现信用扩张、盘活存量资产、提升资本市场回报率的正反馈循环。 风险提示:(1)政策落地不及预期;(2)筛选指标和范围调整不及预期;(3)筛选标准共识形成不及预期。 专题报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 并购重组政策相继出台活跃并购市场 ................................................................ 5 1.1 本轮并购重组政策脉络 ..................................................................... 5 1.2 本轮并购重组的新增含义 ................................................................... 7 1.2.1 聚焦新质生产力,走向国际舞台 ....................................................... 7 1.2.2 提升企业价值,助力“科特估”体系构建 ............................................... 7 1.2.3 引导资本市场走向良性循环 ........................................................... 7 1.3 本轮并购重组最新进展 ..................................................................... 7 1.3.1 政策协同迈出新经济产业
[方正证券]:专题报告:并购重组激发市场活力,助力“科特估”体系构建,点击即可下载。报告格式为PDF,大小0.95M,页数17页,欢迎下载。
