聚灿光电(300708)公司简评报告：净利润大幅增长，精细化管理成效显著

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 何立中 电子行业首席分析师 SAC 执证编号：S0110522110002 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-81152682 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 11.21 一年内最高/最低价（元） 13.75/7.34 市盈率（当前） 83.71 市净率（当前） 2.83 总股本（亿股） 6.76 总市值（亿元） 75.80 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  聚灿光电：终端需求回暖，公司 2023年营收创新高  聚灿光电：LED 需求复苏明显，期待高端占比持续提升  聚灿光电：市占率逆势提升，高端产品放量未来可期 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 事件： 公司公告《2024 年三季度报告》。 ⚫ 点评： ⚫ 下游需求恢复，2024 年前三季度收入增长 10.61%，归母净利润增长107.2%。2024 年前三季度公司营业收入 20.22 亿元，同比增长 10.61%，实现归属于上市公司股东的净利润 1.60 亿元，同比增长 107.02%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.51 亿元，同比增长2408.97%。收入增长受益于商业活动、文化旅游、大型商演和运动赛事等需求恢复，市场终端需求持续回暖。 ⚫ 受益于成本端改善及精细化管理，管理费、财务费用大幅下降。2024 年前三季度公司毛利率 14.1%，净利润率 7.89%，相比较去年同期、以及2023 年均有提升。公司坚持涵盖经营全流程的精细化管理模式，特别是加强了技术自主创新、成本费用管控。2024 年前三季度管理费用同比下降 17.37%。规模经济效应凸显，部分原材料降价，制造成本持续下降；生产效率不断提升，支出管控得力、降本增效，财务费用同比下降48.69%，其中利息费用同比下降 97.34%。 ⚫ 连续 7 年分红，且今年前三季度累计回购金额达到 3 亿元。公司自 2017 年上市以来，已连续七年每年分红。公司 2023 年年度权益分派方案已实施完毕，向全体股东每 10 股派 1.60 元人民币现金，实际派发现金分红总额 1.06 亿元。公司于 2024 年 4 月回购股份的方案已实施完毕，累计回购股份 32,831,660 股，成交总金额 3.00 亿元。 ⚫ 募投项目建设投入加快，新增“年产 240 万片红黄光外延片、芯片项目”。为实现全色系产品解决方案的战略，公司新增了“年产 240 万片红黄光外延片、芯片项目”，适时调整“Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目”的实施进度。截至 2024 三季度末，上述项目已累计投入募集资金 2.76 亿元。 ⚫ 盈利预测：我们预计公司 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 2/2.5/3.1亿元，对应 10 月 15 日股价 PE 分别为 37/30/24 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：研发不及预期、Mini LED 放量不及预期、行业竞争加剧。 盈利预测 [Table_Profit] 2023A 2024E 2025E 2026E 营收（亿元） 24.8 28.1 32.8 38.1 营收增速（%） 22.3% 13.1% 16.8% 16.3% 归母净利润（亿元） 1.2 2.0 2.5 3.1 归母净利润增速（%） -291.1% 67.4% 22.9% 23.1% EPS(元/股) 0.18 0.30 0.37 0.45 PE 61.17 36.54 29.74 24.16 资料来源：Wind，首创证券 -0.4-0.200.20.416-Oct27-Dec8-Mar19-May30-Jul10-Oct聚灿光电沪深300 [Table_Title] 净利润大幅增长，精细化管理成效显著 [Table_ReportDate] 聚灿光电(300708)公司简评报告 | 2024.10.16 公司简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 财务报表和主要财务比率 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 现金流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 3274 4227 4275 5568 经营活动现金流 201 435 305 647 现金 2336 2642 3085 3588 净利润 121 203 249 307 应收账款 458 724 576 930 折旧摊销 167 128 152 181 其它应收款 3 1 4 2 财务费用 -41 -40 -37 -38 预付账款 2 7 4 8 投资损失 3 4 4 5 存货 221 335 312 438 营运资金变动 -88 155 -51 199 其他 253 519 295 601 其它 39 -15 -12 -8 非流动资产 1466 1563 1713 1859 投资活动现金流 -1491 -229 -306 -331 长期投资 0 0 0 0 资本支出 142 225 302 326 固定资产 1242 1330 1474 1613 长期投资 -1370 0 0 0 无形资产 25 20 14 7 其他 21 -4 -4 -5 其他 199 213 225 238 筹资活动现金流 1215 -52 13 -6 资产总计 4740 5791 5989 7427 短期借款 266 152 432 193 流动负债 1856 2800 2777 3956 长期借款 -15 13 12 4 短期借款 875 1028 1461 1655 其他 964 -217 -431 -203 应付账款 264 558 335 717 现金净增加额 -72 154 11 309 其他 717 1213 981 1584 主要财务比率 2023A 2024E 2025E 2026E 非流动负债 0 13 25 29 成长能力 长期借款 0 13 25 28 营业收入 22.3% 13.1% 16.8% 16.3% 其他 0 0 0 0 营业利润 201.6% 119.8% 29.0% 18.0% 负债合计 1857 2813 2802 3984 归属母公司净利润 -291.1% 67.4% 22.9% 23.1% 少数股东