公司信息更新报告：业绩持续超预期，彰显产品强竞争力

电子/半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 海光信息（688041.SH） 2024 年 10 月 16 日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/10/15 当前股价(元) 117.00 一年最高最低(元) 148.70/50.88 总市值(亿元) 2,719.48 流通市值(亿元) 1,037.27 总股本(亿股) 23.24 流通股本(亿股) 8.87 近 3 个月换手率(%) 112.15 股价走势图 数据来源：聚源 业绩持续超预期，彰显产品强竞争力 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001  高度看好公司长期发展，维持 “买入”评级 考虑公司产品竞争力突出，业绩持续超预期，我们上调公司 2024-2026 年归母净利润预测为 19.80、27.62、37.45 亿元（原预测为 17.93、25.18、33.70 亿元），EPS 为 0.85、1.19、1.61 元/股，当前股价对应 PE 分别为 137.4、98.5、72.6 倍，维持“买入”评级。  收入和利润高速增长，彰显产品竞争力 公司 2024 年前三季度实现营业收入 61.37 亿元，同比增长 55.64%；实现归母净利润 15.26 亿元，同比增长 69.22%；实现扣非归母净利润 14.75 亿元，同比增长 76.87%。其中，Q3 单季度实现营业收入 23.74 亿元，同比增长 78.33%；实现归母净利润 6.72 亿元，同比增长 199.90%；实现扣非归母净利润 6.57 亿元，同比增长 205.85%。公司收入和利润大超预期，可以判断出行业信创持续高景气，公司产品竞争力突出。  盈利能力大幅提升，存货持续增长验证下游需求旺盛 （1）前三季度公司综合毛利率为 65.63%，同比提升 5 个百分点。其中，Q3 单季度毛利率为 69.13%，同比提升 12.9 个百分点。盈利能力大幅提升，我们判断主要由于高端产品销售占比提升所致。（2）前三季度公司销售费用率为1.96%，同比提升 0.31 个百分点，管理费用率、研发费用率分别为 1.66%和29.56%，同比下降 0.90、2.88 个百分点，经营效率明显提升。（3）三季度末公司存货为 38.96 亿元，较二季度末增加 14.41 亿元，存货持续增加侧面说明公司备货充足，下游需求旺盛。  海光 DCU 系列生态优势突出，快速迭代有望成为国内主流 GPU 产品 海光 DCU 系列产品以 GPGPU 架构为基础，兼容通用的“类 CUDA”环境，海光 DCU 能够支持全精度模型训练，实现 LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言等大模型全面适配，达到国内领先水平。公司 DCU 产品快速迭代，有望成为国内主流 GPU 产品。  风险提示：客户集中度较高风险、市场竞争风险。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 5,125 6,012 8,686 11,854 16,003 YOY(%) 121.8 17.3 44.5 36.5 35.0 归母净利润(百万元) 804 1,263 1,980 2,762 3,745 YOY(%) 145.6 57.2 56.7 39.5 35.6 毛利率(%) 52.4 59.7 60.3 60.0 60.5 净利率(%) 15.7 21.0 22.8 23.3 23.4 ROE(%) 6.2 8.4 11.7 14.1 16.2 EPS(摊薄/元) 0.35 0.54 0.85 1.19 1.61 P/E(倍) 338.4 215.3 137.4 98.5 72.6 P/B(倍) 15.9 14.5 13.3 11.8 10.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%200%2023-102024-022024-06海光信息沪深300开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 14949 15432 19964 23614 30038 营业收入 5125 6012 8686 11854 16003 现金 11208 10321 12727 14961 17272 营业成本 2439 2425 3447 4740 6326 应收票据及应收账款 1243 1491 4300 2474 6671 营业税金及附加 39 64 92 126 170 其他应收款 11 17 63 47 101 营业费用 81 111 148 202 256 预付账款 937 2388 425 3700 2083 管理费用 135 134 179 237 293 存货 1095 1074 2194 2183 3677 研发费用 1414 1992 2606 3378 4561 其他流动资产 454 140 254 250 233 财务费用 -89 -267 -277 -345 -408 非流动资产 6986 7470 7125 7009 6856 资产减值损失 -31 -27 -37 -44 -48 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 67 155 174 197 220 固定资产 272 347 445 549 680 公允价值变动收益 8 3 4 4 5 无形资产 4774 4912 4609 4336 4038 投资净收益 -7 0 0 0 0 其他非流动资产 1940 2211 2070 2124 2138 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 21934 22903 27088 30624 36893 营业利润 1136 1680 2632 3672 4981 流动负债 1370 1395 2540 2834 4472 营业外收入 1 1 1 2 2 短期借款 200 350 350 350 350 营业外支出 0 1 1 1 1 应付票据及应付账款 342 322 1446 1714 3347 利润总额 1137 1680 2633 3673 4981 其他流动负债 828 723 744 770 775 所得税 12 -21 -33 -46 -62 非流动负债 2334 1188 1819 1500 1268 净利润 1125 1701 2666 3719 5044 长期借款 480 859 687 515 344 少数股东损益 321 438 686 958 1299 其他非流动负债 1854 329 1131