立高食品(300973)事件点评：董事长重回一线，公司业务稳步推进

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨立高食品（300973.SZ） [Table_Title] 立高食品事件点评：董事长重回一线，公司业务稳步推进 报告要点 [Table_Summary]公司董事会于近日收到公司董事、总经理陈和军先生的书面辞职报告。陈和军先生因个人原因申请辞去公司董事及董事会战略委员会委员、总经理职务，离任后陈和军先生继续在公司担任其他职务，专注于公司核心单品和重点新品的研发推进工作。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 范晨昊 SAC：S0490517070016 SAC：S0490519100003 SFC：BQK487 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 立高食品（300973.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 立高食品事件点评：董事长重回一线，公司业务稳步推进 公司研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 公司董事会于近日收到公司董事、总经理陈和军先生的书面辞职报告。陈和军先生因个人原因申请辞去公司董事及董事会战略委员会委员、总经理职务，离任后陈和军先生继续在公司担任其他职务，专注于公司核心单品和重点新品的研发推进工作。经公司董事会提名委员会审核，董事会同意聘任董事长彭裕辉先生为公司总经理。 事件评论 ⚫ 陈和军先生为销售背景，辞职前为公司总经理。陈先生 2003 年 3 月至 2005 年 9 月任职广州乐焙仕食品有限公司销售经理，2005 年 10 月至 2006 年 6 月任职增城市立高食品有限公司销售经理，2009 年 12 月至 2014 年 1 月任职广州美滋煌食品有限公司总经理，2014 年 7 月起历任广州奥昆食品有限公司监事，经理，广东致能冷链物流有限公司执行董事。现任公司董事，总经理。截至目前，陈和军先生持有公司股份 10,858,500 股，占公司总股本的 6.41%。 ⚫ 总经理辞职后将专注于核心单品和重点新品的研发推广工作，董事长重回一线。由于冷冻烘焙新品研发和老品升级工作繁忙，加上需要维护核心大客户关系，陈和军总经理决定辞去行政职务，以便更专注于研发工作。公司已在供应链和营销方面进行了工作分配优化，并确保了产品研发、产销协同、日常生产和物流履约等环节的顺畅运作。目前，公司的生产经营状况良好，一切正常。董事长彭裕辉先生 2000 年 5 月至 2014 年 1 月历任增城市立高食品有限公司监事、执行董事、经理，2014 年 1 月至 2017 年 10 月历任广东立高食品有限公司执行董事、经理和董事，2017 年 10 月至 2021 年 8 月任公司董事长、总经理，2021 年 8 月至今任公司董事长，现任公司董事长。经公司董事会提名委员会审核，董事会同意聘任董事长彭裕辉先生为公司总经理，未来将具体负责公司业务发展。 ⚫ 目前公司已在产品研发和渠道销售两方面建立起了稳定的基础能力。根据 2024 年半年报披露，研发方面，公司产品类型众多，规格多样，产品品规总量超 800 种，能够充分满足下游不同类型客户的多产品、多规格的一站式采购消费需求，目前，公司已在华南的佛山三水、广州增城和南沙，华东的浙江长兴，华北的河南卫辉等地先后投资建立了三大生产基地九大生产厂区。销售方面，公司建立起了广阔的营销网络，遍布我国除港澳台外全部省、直辖市、自治区。公司顺应烘焙消费渠道逐渐多元化的趋势，在传统饼房渠道外积极拓展商超 KA 渠道、餐饮渠道、茶饮渠道和新零售等渠道，报告期内，与公司合作的经销商超过 1,700 家，直销客户超过 500 家。 ⚫ 盈利预测及投资建议：预计公司 2024-2026 年归母净利为 2.50、3.03、3.58 亿元，EPS为 1.48、1.79、2.11 元，对应当前股价 PE 为 22、18、16X，维持“买入”评级。 风险提示 1、 食品安全风险； 2、 原材料价格波动的风险； 3、 消费者消费偏好变化的风险等。 公司基础数据 [Table_BaseData]当前股价(元) 33.05 总股本(万股) 16,934 流通A股/B股(万股) 11,653/0 每股净资产(元) 13.19 近12月最高/最低价(元) 66.15/22.28 注：股价为 2024 年 10 月 15 日收盘价 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《立高食品 2024 年半年报点评：奶油增速亮眼，效率期待提升》2024-09-01 •《2023 年报&2024 年一季报点评：收入聚焦发展，效率改善可期》2024-05-05 •《立高食品 2023 年三季报点评：轻装策马奋蹄疾》2023-11-02 -64%-37%-10%17%2023/102024/22024/62024/10立高食品沪深300指数2024-10-16%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6 公司研究 | 点评报告 风险提示 1、食品安全风险。公司主要从事冷冻烘焙食品及烘焙食品原料的研发、生产和销售，直接关系到食品安全问题。随着消费者对食品安全的要求与日俱增，食品安全问题也日益受到监管部门和社会舆论的高度关注。虽然公司建立了严格的食品安全控制体系，但由于公司生产经营环节众多，运输和仓储存在利用第三方冷链物流和仓储服务的情况，一旦公司或运输、仓储等环节有所疏忽，食品安全问题依旧可能发生，出现媒体关注，消费者向公司追溯赔偿或监管部门对公司进行处罚等状况，从而对公司的品牌形象以及相关产品的销售造成不良影响。另外，虽然国家不断强化食品安全方面的监管，但食品行业分支众多，企业数量庞大，难免存在部分企业不规范运作的情况，若某个食品子行业的个别企业发生严重食品安全事故，可能给整个烘焙食品行业经营发展造成负面影响。 2、原材料价格波动的风险。公司为生产型企业，直接材料成本占比较高，主要原材料为油脂、糖类、面粉等大宗农产品，其价格波动将会影响公司产品的毛利率和经营利润。因此，若未来公司主要原材料价格发生较大波动，而公司未能采取有效应对措施，将会对公司未来业绩产生较大影响。 3、消费者消费偏好变化的风险。近年来，公司潜心研发的新品取得了市场的认可，销售规模快速提升，已经成为公司收入增长的主要来源。随着经济的发展和消费升级，消费者自身对产品口味、营养价值等方面的需求偏好也在发生转变，若公司未能根据市场需求的变化及时对产品做出调整，主要产品可能无法继续得到消费者的认可，将会导致主营业务收入下滑，进而对经营的持续发展造成不利影响。 %%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 6 公司研究 | 点评报告 财务报表及预测指标 [Table_Finance]利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2023A 2024