2024年三季报点评：高端处理器研发进展顺利，业绩表现亮眼

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 海光信息（688041.SH）2024 年三季报点评 高端处理器研发进展顺利，业绩表现亮眼 2024 年 10 月 16 日 ➢ 事件：10 月 15 日，海光信息发布 2024 年第三季度报告，2024 年前三季度实现营业收入 61.37 亿元，同比增长 55.64%；实现归母净利润 15.26 亿元，同比增长 69.22%；实现扣非归母净利润 14.75 亿元，同比增长 76.87%。其中3Q24 单季度公司实现营收 23.74 亿元，同比增长 78.33%，环比增长 9.35%；实现归母净利润 6.72 亿元，同比增加 199.90%，环比增加 18.94%。 ➢ 扎根通用计算，业绩高速增长。公司立足通用计算市场，高端处理器产品以其在功能、性能、生态和安全方面的独特优势，树立了良好的口碑，进一步夯实了产品在国内的领先地位，扩大了市场竞争力和品牌影响力，带动公司营业收入快速增长。2024 年前三季度公司营业收入同比增长 55.64%，归母净利润同比增长 69.22%，扣非归母净利润同比增长 76.87%。公司将在保证产品市场竞争力的同时优化产品成本，推动盈利快速增长。 ➢ 持续迭代优化，产品竞争力更进一步。2024 年三季度，公司持续加大技术研发投入，以优异的产品性能赢得客户，满足行业发展的需求。公司自主研发的高端处理器产品，不仅拥有领先的计算性能，更在安全可靠、产业生态和自主迭代等方面展现出较强的优势。海光 CPU 系列产品兼容 x86 指令集，处理器性能参数优异，能够有效兼容目前存在的数百万款基于 x86 指令集的系统软件和应用软件，具有优异的生态系统优势。公司目前主力产品是首次采用自研 CPU 微架构的海光四号，海光五号目前研发进展顺利，有望进一步推动国产芯片自主可控进程。海光 DCU 系列产品兼容“类 CUDA”环境，能够支持全精度模型训练，与国内包括文心一言、通义千问等大模型全面适配，性能可以达到国内领先水平。 ➢ 打造国产整机生态，推动行业创新发展。公司联合国内主流服务器厂商围绕着不同类型的市场需求，形成了涵盖通用机架式服务器、人工智能服务器、刀片和高密度服务器、存储产品以及视觉工作站、边缘计算产品等诸多形态的产品，形成了有规模的国产整机合作伙伴体系，共同推动公司产品向最终用户的导入和覆盖。公司的高端处理器产品已获得国内众多行业用户的广泛认可，并逐步与浪潮、联想、新华三、同方等知名服务器品牌建立了合作关系。后续公司将积极推动技术进步和产业升级，共同促进海光整机生态健康发展，共建包容、繁荣的信息技术生态系统。 ➢ 投资建议：公司产品优势持续提升，出货节奏向好，我们预计 24/25/26 年公 司 归 母 净 利 润 分 别 为19.58/25.94/33.97亿 元 ， 同 比 增 长55.0%/32.5%/30.9%，对应现价 PE 为 139/105/80 倍。公司业务拓展速度加快，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：信创落地不及预期的风险；产品迭代升级不及预期的风险；市场开拓不及预期的风险。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 6,012 8,929 12,323 16,087 增长率（%） 17.3 48.5 38.0 30.5 归属母公司股东净利润（百万元） 1,263 1,958 2,594 3,397 增长率（%） 57.2 55.0 32.5 30.9 每股收益（元） 0.54 0.84 1.12 1.46 PE 215 139 105 80 PB 14.5 13.4 12.0 10.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 10 月 15 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 117.00 元 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 分析师 方竞 执业证书： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 相关研究 1.海光信息（688041.SH）2024 年半年报点评：CPU 和 DCU 产品节奏顺利，业绩稳步提升-2024/08/21 2.海光信息（688041.SH）2023 年度业绩快报点评：业绩维持高速增长，新品持续突破-2024/02/25 3.海光信息(688041.SH）2023 年业绩预告点评：产品竞争优势不断增强，业绩持续增长-2024/01/04 4.海光信息(688041.SH）事件点评：国产高端处理器再升级，海光四号产品发布-2023/11/01 5.海光信息(688041.SH）2023 年中报点评：上半年业绩稳步增长，新品进展顺利-2023/08/26 海光信息(688041)/计算机、电子 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 6,012 8,929 12,323 16,087 成长能力（%） 营业成本 2,425 3,561 4,866 6,515 营业收入增长率 17.30 48.53 38.00 30.55 营业税金及附加 64 71 99 129 EBIT 增长率 34.79 75.97 40.46 31.10 销售费用 111 143 185 220 净利润增长率 57.17 55.00 32.51 30.93 管理费用 134 161 185 209 盈利能力（%） 研发费用 1,992 2,634 3,672 4,665 毛利率 59.67 60.12 60.52 59.51 EBIT 1,410 2,480 3,484 4,568 净利润率 21.01 21.93 21.05 21.12 财务费用 -267 -255 -148 -190 总资产收益率 ROA 5.52 7.65 8.90 10.06 资产减值损失 -27 -59 -73 -89 净资产收益率 ROE 6.75 9.66 11.46 13.20 投资收益 0 0 0 0 偿债能力 营业利润 1,680 2,677 3,558 4,669 流动比率 11.07 9.74 10.23 10.82 营业外收支 1 1 1 1 速动比率 8.51 6.05 6.46 7.09 利润总额 1,680 2,678 3,559 4,670 现金比率 7.40 4.57 4.72 5.16 所得税 -21 32 53 79 资产负债率（%） 11.28 11.85 11.32 10.72 净利润 1,701 2,646 3,506 4,590 经营效率 归属于母公司净利润 1,