食品饮料行业周报：板块理性回调，期待增量政策

板块理性回调，期待增量政策食品饮料周报分析师：张晋溢 S1060521030001（证券投资咨询）邮箱：ZHANGJINYI112@pingan.com.cn分析师：王萌 S1060522030001（证券投资咨询）邮箱：WANGMENG917@pingan.com.cn分析师：王星云 S1060523100001（证券投资咨询）邮箱：WANGXINGYUN937@pingan.com.cn平安证券研究所 食品饮料团队2024年10月15日请务必阅读正文后免责条款食品饮料行业 强于大市（维持）证券研究报告食品饮料周报-观点 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-8.21%。涨跌幅前三的个股为：舍得酒业（+9.42%）、岩石股份（+1.69%）、酒鬼酒（-3.27%）；涨跌幅后三的个股为迎驾贡酒（-13.75%）、伊力特（-13.88%）、皇台酒业（-23.02%）。 观点：板块理性回调，期待增量政策。经历政策预期催化的快速上涨后，本周白酒指数回落8.21%，我们认为这反映出当前基本面仍有压力。展望未来，一方面10月12日，国新办举办新闻发布会，会议指出将加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展，政策落地或带动消费回暖；另一方面，行业马太效应明显，名优白酒韧性更强。标的上推荐三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是全国化持续推进的次高端白酒，推荐山西汾酒；三是主力产品位于扩容价格带的地产酒，推荐迎驾贡酒、今世缘、老白干酒、古井贡酒 。 本周食品指数（中信）累计涨跌幅-6.09%。涨跌幅前三的个股为：天味食品（+3.36%）、莲花健康（+2.31%）、安琪酵母（+2.09%）；涨跌幅后三的个股为良品铺子（-12.84%）、千味央厨（-12.86%）、ST春天（-14.47%）。 观点：宏观政策出台，提振市场信心。随着本轮宏观超预期政策的出台、以及对于未来潜在政策预期的引导，当前市场信心得到有效提振，食品饮料行业有望迎来持续的估值修复行情。后续建议把握三条主线：（1）业绩确定性强、行业景气度高的板块，如饮料、零食；（2）刚需子行业企稳改善，建议关注安琪、榨菜、洽洽等；（3）低估值、弹性大、前期受损明显的餐饮供应链、啤酒、调味品等。 风险提示：1）宏观经济疲软的风险；2）行业竞争加剧风险；3）重大食品安全事件的风险。白酒行业食品行业资料来源：iFind，平安证券研究所食品饮料周报-白酒个股观点 【贵州茅台】本周累计涨跌幅-8.18%。观点：2Q24茅台酒收入289亿元，同比增长12.9%，系列酒收入72亿元，同比增长42.5%。分渠道看，2Q24批发代理渠道收入217亿元，同比增长27.4%，直销渠道收入144亿元，同比增长5.8%，其中i茅台（不含税）收入49亿元，同比增长10.6%。茅台发布《关于2024－2026年度现金分红回报规划的公告》，公告表示2024-26年，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年归母净利的75%。展望未来，公司增长工具箱充足，且加大分红比例，持续回馈股东。维持“推荐”评级。 【五粮液】本周累计涨跌幅-7.91%。观点：1H24五粮液/其他酒产/其他业务分别实现营收392/79/35亿元，分别同比+11.4%/+17.8%/-2.1%，我们预计普五大商减量情况下，1618和低度贡献增量；五粮液产品量/价分别+12.1%/-0.6%，系列酒产品量/价分别-23.9%/+54.7%，系列酒升级趋势明显。公司产品理顺后增长抓手明确，普五减量后价盘稳定，1618/低度贡献收入增量，45/68度产品招商稳步推进，经典五粮液向上打开空间。维持“推荐”评级。 【泸州老窖】本周累计涨跌幅-5.56%。观点：1H24实现营收169亿元，同比增长15.8%，其中中高档酒/其他酒收入152/16亿元，同比分别+17%/+7%。公司国窖1573品牌基础深厚，腰部产品蓄力增长，高线光瓶持续培育，全价格带布局底牌充足。此外，公司四川、华北粮仓市场基础扎实，持续推进“东进南图中崛起”战略，深化全国化布局，长期发展可期。维持“推荐”评级。 【山西汾酒】本周累计涨跌幅-8.92%。观点：分产品看，2Q24公司中高价酒收入46亿元，同比增长2%，其他酒类收入28亿元，同比增长58%，我们预计玻汾产品放量明显，承接淡季大众价格带需求。分市场看，2Q24公司省内收入28亿元，同比增长11%，省外收入46亿元，同比增长22%。展望未来，公司深化营销改革，加速渠道拓展，“一轮红日、五星灿烂、清香天下”市场结构逐渐形成，青花汾酒销售亮眼，老白汾、巴拿马等腰部产品亦较快放量，玻汾维持稳健。维持“推荐”评级。资料来源：iFind，平安证券研究所食品饮料周报-白酒个股观点 【古井贡酒】本周累计涨跌幅-6.92%。观点：1H24年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他收入分别为108/12/14亿元，同比分别+23%/+11%/+27%。分产品看，公司献礼/古5/古8稳健增长，古16快速放量，古20控量稳价，增长抓手明确；分市场看，公司在安徽市场基本盘扎实，江苏、河北、山东等市场持续拓展，加快全国化布局。维持“推荐”评级。 【迎驾贡酒】本周累计涨跌幅-13.75%。观点：2Q24公司中高档酒/普通酒收入分别为10.7/3.1亿元，分别同比+25%/+7%，中高档酒收入占比达73.2%，同比+3.5pct。产品端，公司聚焦洞藏系列，消费氛围形成，自点率持续提升，动销势头良好；渠道端，公司扁平化下沉渠道，巩固安徽，拓展周边市场，长期成长空间可期。维持“推荐”评级。 【今世缘】本周累计涨跌幅-10.21%。观点：分产品看，2Q24特A+/特A/A类/B类/C+D类收入分别为16.8/8.1/0.8/0.2/0.1亿元，同比分别+21%/+25%/+10%/-6%/-16%。分产品看，公司柔雅、淡雅渠道持续铺设，V系列加强消费者培育，四开提价控量稳步发展；分市场看，淮安、南京大本营市场稳定增长，苏中快速放量，自点率持续提升，成长势能强劲。维持“推荐”评级。 【洋河股份】本周累计涨跌幅-12.68%。观点：1H24公司白酒收入224亿元，同比+4.9%，其中量/价分别-0.3%/+5.2%，低端产品持续优化。公司发布《关于现金分红回报规划（2024年度-2026年度）的公告》，2024-26年度，公司每年现金分红总额不低于当年归母净利的70%且不低于人民币70亿元（含税）（2023年现金分红总额70亿元，分红比例70%），持续回馈股东，彰显社会担当。维持“推荐”评级。资料来源：iFind，平安证券研究所食品饮料周报-食品个股观点 【东鹏饮料】本周累计涨跌幅+6.77%。观点：公司发布2024年中报，24H1实现营业收入78.73亿元，同比增长44.19%；归母净利润17.31亿元，同比增长56.17%。公司已初步构建起以能量饮料为第一发展曲线，以电解质饮料、茶饮料、预调制酒、即饮咖啡等新领域为第二发展曲线的战略框架，专心致力于打造多品类矩阵，逐步从单一品类向多品类的综合性饮料集团稳步发展。公司所处的功能饮料赛道景气度高，产品全国化势不可挡，第二增长曲线逐步培育，期待公司凭借优势大