晶盛机电(300316)半导体大硅片设备获沪硅订单，半导体设备-材料加速布局

证券研究报告·公司点评报告·光伏设备 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 晶盛机电（300316） 半导体大硅片设备获沪硅订单，半导体设备&材料加速布局 2024 年 10 月 15 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 33.93 一年最低/最高价 21.39/47.71 市净率(倍) 2.75 流通A股市值(百万元) 41,786.68 总市值(百万元) 44,432.48 基础数据 每股净资产(元,LF) 12.33 资产负债率(%,LF) 49.00 总股本(百万股) 1,309.53 流通 A 股(百万股) 1,231.56 相关研究 《晶盛机电(300316)：2024 年半年报点评：Q2 利润承压，看好半导体领域布局 》 2024-08-21 《晶盛机电(300316)：突破减薄机超薄晶圆加工技术，半导体先进封装领域加速布局》 2024-08-14 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 10638 17983 21646 24506 26918 同比（%） 78.45 69.04 20.37 13.21 9.84 归母净利润（百万元） 2924 4558 4584 5382 5944 同比（%） 70.84 55.85 0.58 17.42 10.44 EPS-最新摊薄（元/股） 2.23 3.48 3.50 4.11 4.54 P/E（现价&最新摊薄） 15.19 9.75 9.69 8.26 7.47 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 半导体单晶炉&抛光机获新昇（沪硅）订单，持续受益于 12 英寸硅片扩产&份额提升：近期根据招标平台，晶盛获新昇（沪硅全资子公司）6 台 12 英寸单晶炉&3 台边缘抛光机招标订单，我们预计此次招标对应约 10 万片/月产能。截至 2024H1 末，上海新昇 12 寸硅片总产能已达到50 万片/月，2024 年底二期 30 万片/月项目将全部建设完成，实现 12寸硅片 60 万片/月的生产能力建设目标；2024 年 6 月沪硅产业公告拟投资建设 IC 路用 12 英寸硅片产能升级项目（三期），公司 12 英寸硅片产能将在现有基础上新增 60 万片/月，达到 120 万片/月，项目预计总投资132 亿元，太原项目建设拉晶产能 60 万片/月（含重掺）、切磨抛产能 20万片/月（含重掺），上海新昇建设切磨抛产能 40 万片/月。 ◼ 半导体设备布局大硅片设备、先进制程、先进封装、碳化硅设备等四大品类：（1）大硅片设备：已布局单晶炉、切片机、研磨机、抛光机等设备，抛光机进一步推出了边抛、双面抛等多个产品系列，品类不断延伸，我们认为后续 12 英寸硅片加速扩产，过去沪硅一供主要为日韩等国外设备商、二供为晶盛，未来扩产看好晶盛份额提升。（2）先进制程：开发了 8-12 英寸减压硅外延设备、LPCVD 以及 ALD 等设备，在下游客户积极验证中。（3）先进封装：减薄抛光一体机已经实现批量出货，并突破 12 英寸 30μm 超薄晶圆的高效、稳定减薄技术。（4）SiC 碳化硅设备：6 寸市场已基本成熟，看好后续 8 寸碳化硅外延设备放量，晶盛为碳化硅外延设备龙头，出货量已达 200 多台；此外还布局了碳化硅量测设备、退火炉等。 ◼ 半导体材料：碳化硅衬底 8 寸持续推进，石英坩埚已实现国产替代：（1）碳化硅 8 寸衬底持续推进中：价格端目前国内 6 寸价格 3000+元/片，8寸衬底约 1 万元+/片；产能端 6 寸碳化硅衬底产能目前约 1 万片/月，8寸目前 3000 片/月，产能持续爬升中，规划 30 万片年产能 2025 年底达产。晶盛产能均兼容 6-8 寸碳化硅衬底，8 寸起量后能够快速切换。（2）石英坩埚：美晶坩埚可用于光伏和半导体两个领域，已实现半导体坩埚国产化替代，国内市占率领先。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持公司 2024-2026 年归母净利润为46/54/59 亿元，对应 PE 为 10/8/7 倍，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游扩产低于预期，新品拓展不及预期。 -52%-45%-38%-31%-24%-17%-10%-3%4%11%2023/10/162024/2/142024/6/142024/10/13晶盛机电沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 晶盛机电三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 27,090 39,867 49,046 58,868 营业总收入 17,983 21,646 24,506 26,918 货币资金及交易性金融资产 4,005 14,400 21,163 28,763 营业成本(含金融类) 10,493 13,735 15,508 17,018 经营性应收款项 5,926 8,396 9,504 10,438 税金及附加 135 173 172 162 存货 15,513 15,052 16,145 17,251 销售费用 81 108 98 108 合同资产 1,205 1,515 1,715 1,884 管理费用 414 649 735 808 其他流动资产 441 503 519 532 研发费用 1,145 1,559 1,593 1,750 非流动资产 9,718 9,637 9,521 9,378 财务费用 (11) 6 8 8 长期股权投资 1,186 1,320 1,462 1,616 加:其他收益 536 606 686 754 固定资产及使用权资产 4,652 4,519 4,323 4,070 投资净收益 7 173 196 215 在建工程 1,803 1,682 1,586 1,509 公允价值变动 32 0 0 0 无形资产 638 678 718 758 减值损失 (350) 3 4 4 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 (3) 0 0 0 长期待摊费用 422 422 422 422 营业利润 5,948 6,199 7,278 8,038 其他非流动资产 1,017 1,014 1,010 1,003 营业外净收支 7 0 0 0 资产总计 36,808 49,503 58,567 68,246 利润总额 5,955 6,199 7,278 8,038 流动负债 19,609 26,912 29,643 32,329 减:所得税