劲仔食品2024Q3预告点评：盈利弹性如期兑现

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 盈利弹性如期兑现 ——劲仔食品 2024Q3 预告点评 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 公司发布 24 年三季报业绩预告： ➢ 24Q3 ： 预 计 实 现 归 母 净 利 润 0.65-0.80 亿 元 （ 同 比 增 长30.0%-60.0% ）， 扣 非 归 母 净 利 润 0.60-0.76 亿 元 （ 同 比 增 长61.1%-101.1%）。 ➢ 24Q1-Q3 ： 预 计 实 现 归 母 净 利 润 2.08-2.23 亿 元 （ 同 比 增 长56.5%-67.8% ）， 扣 非 归 母 净 利 润 1.83-1.98 亿 元 （ 同 比 增 长67.1-80.9%）。 ➢ 24Q3 业绩中枢符合市场预期。 ⚫ 收入：线下稳健，线上静待调整 ➢ 我们预计公司 24Q3 营收同比增长 20%。其中： ➢ 分渠道看，我们预计 24Q3 公司线下渠道同比增长约 25~30%，除传统渠道外，量贩渠道预计贡献一定增量；线上渠道仍处于调整期，24Q3 电商新负责人到位，预计 25 年有望重回增长。 ➢ 分品类看，公司鹌鹑蛋 24Q3 月销预计超过 5000 万，同比实现翻倍增长，主因北海产能释放；小鱼业务实现稳健增长。 ⚫ 利润分析：盈利弹性如期兑现 ➢ 假设 24Q3 公司收入同比增长 20%及业绩预告中值测算，预计公司24Q3 净利率达 10.63%，同比上升 1.83pct；扣非净利率达 9.96%，同比上升 3.36pct。今年公司净利率持续提升主要源自成本红利+规模效应。根据三方数据显示，24Q3 鳀鱼干与鹌鹑蛋成本同比降低10%以上。 ⚫ 投资建议：维持“买入” ➢ 我们的观点： ➢ 线上与品类驱动公司未来超预期空间。❶渠道看点：线上渠道人员调整到位，经营改善可期；线下量贩有望贡献额外增量，渠道营收占比有望从 10%提升至 20%。❷品类看点：24Q4 公司计划推出溏心鹌鹑蛋，有望进一步强化品类市占率。23Q4 因春节错期，另有低基数加持，公司有望持续高增。 盈利预测：维持前期盈利预测，预计 2024-2026 年公司实现营业总收入 25.49/31.36/38.51 亿元，同比+23.4%/+23.0%/+22.8%；实现归母净利润 2.92/3.75/4.70 亿元，同比+39.2%/+28.7%/+25.3%；当前股价对应 PE 分别为 21.29/16.54/13.21 倍，维持“买入”评级。 [Table_StockNameRptType] 劲仔食品（003000） 公司点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2024-10-15 [Table_BaseData] 收盘价（元） 13.77 近 12 个月最高/最低（元） 15.54/10.05 总股本（百万股） 451 流通股本（百万股） 304 流通股比例（%） 67.44 总市值（亿元） 62 流通市值（亿元） 42 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 联系人：郑少轩 执业证书号：S0010124040001 [Table_CompanyReport] 相关报告 1.劲仔食品 24Q2：线下稳健增长，利润弹性兑现 2024-08-23 2.劲仔食品 24Q2 点评：利润弹性如期兑现 2024-07-13 3.线下高增，盈利向好 2024-04-30 -23%-1%21%43%65%10/231/244/247/24劲仔食品沪深300[Table_CompanyRptType1] 劲仔食品（003000） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 ⚫ 风险提示： 渠道拓展不及预期，品类推广不及预期，食品安全事件。 ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 2065 2549 3136 3851 收入同比（%） 41.3% 23.4% 23.0% 22.8% 归属母公司净利润 210 292 375 470 净利润同比（%） 68.2% 39.2% 28.7% 25.3% 毛利率（%） 28.2% 30.1% 30.4% 30.0% ROE（%） 16.0% 19.5% 21.6% 23.2% 每股收益（元） 0.48 0.65 0.83 1.04 P/E 25.61 21.29 16.54 13.21 P/B 4.22 4.15 3.57 3.07 EV/EBITDA 16.24 14.48 10.97 8.42 资料来源： wind，华安证券研究所 注：数据截至 2024 年 10 月 14 日 [Table_CompanyRptType1] 劲仔食品（003000） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 4 证券研究报告 财务报表与盈利预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 1239 1512 1879 2269 营业收入 2065 2549 3136 3851 现金 747 948 1185 1455 营业成本 1484 1782 2184 2695 应收账款 9 11 13 16 营业税金及附加 13 16 20 24 其他应收款 4 5 6 7 销售费用 222 293 354 416 预付账款 10 15 18 21 管理费用 83 115 135 162 存货 367 436 560 672 财务费用 -8 -19 -25 -31 其他流动资产 102 98 98 98 资产减值损失 0 0 0 0 非流动资产 579 596 588 579 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 投资净收益 4 5 7 8 固定资产 407 380 352 323 营业利润 267 362 468 585 无形资产 40 44 49 54 营业外收入 0 0 0 0 其他非流动资产 133 172 186 201 营业