北方华创(002371)24Q3收入同环比稳健增长，盈利能力同比持续提升

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 10 月 14 日 增持（维持） 24Q3 收入同环比稳健增长，盈利能力同比持续提升 TMT 及中小盘/电子 当前股价：369.01 元 北方华创发布 2024 前三季度业绩预告，预计收入 188.3-216.8 亿元，同比+29.1%-48.6%；归母净利润 41.3-47.5 亿元，同比+43.2%-64.7%。公司工艺覆盖范围扩大，市占率稳步提升，平台化优势不断凸显，维持“增持”投资评级。 ❑ 2024 前三季度收入利润同比快速增长。2024 前三季度预计收入 188.3-216.8亿元，同比+29.1%-48.6%；归母净利润 41.3-47.5 亿元，同比+43.2%-64.7%；扣非净利润 39.5-45.4 亿元，同比+49.6%-72%。公司工艺覆盖范围扩大，市占率稳步提升，同时平台化优势持续显现，费用率得到下降，前三季度收入利润同比稳健增长。 ❑ 24Q3 收入同环比稳健增长，盈利能力同比持续提升。24Q3 预计收入74.2-85.4 亿元，同比+20.4%-38.6%/环比+14.6%-32%；归母净利润预计15.6-17.9 亿元，同比+43.8%-65%/环比-5.7%~+8.2%；扣非净利润 15-17.3亿元，同比+45.5%-67.8%/环比-4.3%~+10.4%；按指引中值计算扣非净利率20.2%，同比+3.5pcts/环比-4pcts。24H1 北方华创微电子装备子公司（主营IC+光伏设备）收入 109.4 亿元，同比+57.4%，净利润 27 亿元，同比+77.6%，净利率 24.7%；结合 2024 中报，公司泛半导体设备预计收入利润持续快速增长，盈利能力保持高位。 ❑ 公司在手订单保持饱满，工艺覆盖度不断提升。截至 24H1，公司存货为 211.3亿元，环比+32.3 亿元，合同负债为 89.8 亿元，环比-2.7 亿元，公司在手订单较为饱满。考虑到公司在国内产线单位产能设备采购量最大，刻蚀、沉积、清洗、炉管等数十类设备工艺覆盖度和市占率均大幅提升，先进封装设备持续受益于下游扩产，公司今年签单有望同比持续增长，叠加规模效应显现，公司利润亦有望快速增长。 ❑ 投资建议。公司 2024 前三季度收入利润同比高增长，工艺覆盖度和市占率均快速提升。公司当前在手订单饱满，并将持续受益于国内头部晶圆厂扩产提速和先进封装产能扩产，2024 年收入和利润有望保持较好成长态势。我们预计公司 2024/2025/2026 年收入为 305.7/394.2/484.6 亿元，预计归母净利润为 60.0/79.8/100.6 亿元，对应 PE 为 32.8/24.6/19.5 倍，维持“增持”投资评级。 ❑ 风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。 财务数据与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 14688 22079 30574 39420 48456 同比增长 52% 50% 38% 29% 23% 营业利润(百万元) 2867 4448 7152 9517 12001 同比增长 132% 55% 61% 33% 26% 归母净利润(百万元) 2353 3899 6001 7980 10060 同比增长 118% 66% 54% 33% 26% 每股收益(元) 4.42 7.32 11.26 14.98 18.88 PE 83.6 50.4 32.8 24.6 19.5 PB 10.0 8.1 6.4 5.0 4.2 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（百万股） 533 已上市流通股（百万股） 532 总市值（十亿元） 196.6 流通市值（十亿元） 196.4 每股净资产（MRQ） 50.7 ROE（TTM） 18.1 资产负债率 53.5% 主要股东 北京七星华电科技集团有限责任公司 主要股东持股比例 33.55% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 22 26 48 相对表现 0 15 42 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《北方华创（002371）—IC 设备贡献主要收入利润增量，盈利能力维持高位》2024-08-28 2、《北方华创（002371）—收入规模效应持续显现，工艺覆盖度和市占率快速提升》2024-07-12 3、《北方华创（002371）—24Q1 收入利润同比高增长，平台化优势不断凸显》2024-04-14 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 王虹宇 研究助理 wanghongyu@cmschina.com.cn -20020406080Oct/23Jan/24May/24Sep/24(%)北方华创沪深300北方华创（002371.SZ） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 附：财务预测表 资产负债表 单位：百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 流动资产 31117 38226 49695 64740 79531 现金 10435 12451 16387 22075 27086 交易性投资 0 0 0 0 0 应收票据 1346 945 1308 1687 2074 应收款项 2995 3767 5189 6691 8225 其它应收款 66 65 90 116 142 存货 13041 16992 21362 27285 33540 其他 3235 4005 5359 6887 8465 非流动资产 11434 15399 15314 15259 15228 长期股权投资 2 3 3 3 3 固定资产 2484 3352 4183 4948 5654 无形资产商誉 6960 8897 8007 7207 6486 其他 1987 3146 3121 3101 3085 资产总计 42551 53625 65009 79999 94760 流动负债 15770 19083 23457 29458 35795 短期借款 227 23 0 0 0 应付账款 5889 7858 9884 12624 15518 预收账款 7254 8370 10527 13446 16528 其他 2400 2832 3046 3388 3749 长期负债 6797 9717 9717 9717 9717 长期借款 3740 5835 5835 5835 5835 其他 3057 3882 3882 3882 3882 负债合计 22567 28800 33173 39175