北方华创(002371)13Q业绩预告高增，市占率稳步攀升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 北方华创 (002371 CH) 1-3Q 业绩预告高增，市占率稳步攀升 华泰研究 公告点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 390.96 2024 年 10 月 14 日│中国内地 半导体 2024 年 1-3Q 业绩高增，规模效应凸显，盈利能力持续向好 北方华创发布业绩预告，2024 年前三季度实现营业收入 188.3-216.8 亿元，yoy 29.08%~48.61%；归母净利润 41.3-47.5 亿元，yoy 43.19%~64.69%；扣非净利润 39.5-45.4 亿元，yoy 49.62%~71.97%。公司丰富产品矩阵，拓宽工艺覆盖范围，市场占有率稳步攀升，前三季度收入实现同比稳健增长，经营效率持续提高，成本费用率稳定下降，归母净利润同比持续增长。公司受益于平台化效应和客户粘性，新品类设备突破有望带动业绩逐步兑现，我们预计 24-26 年归母净利润 57.7/79.9/100.9 亿元，看好公司平台化布局，给予公司 36x2024 年 PE（行业均值 35.9 倍），目标价 390.96 元，维持买入。 公司产品覆盖度及市占率持续提升，收入及归母净利润同比持续增长 北方华创公告 3Q24 实现营业收入 74.2-85.4 亿元，yoy 20.42%~38.60 %；归母净利润 15.6-17.9 亿元，yoy 43.78%~64.98 %；扣非净利润 15.0-17.3亿元，yoy 45.49%~67.80%；按中位数计算，公司 3Q24 归母净利率为 21%，同比+2.9pct。公司刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺装备工艺覆盖度及市场占有率持续攀升，收入同比稳健增长。公司刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺装备工艺覆盖度及市场占有率持续攀升，收入同比有望稳健增长。随着公司营收和订单规模不断扩大，规模效应逐步显现，公司预计未来净利润率有一定的上行空间。 展望：长期看好半导体设备国产化，公司平台化布局有望持续受益 我们看好（1）2023 年公司新签订单超过 300 亿元，其中集成电路领域占比超 70%，展望 2024，我们预计中国本土晶圆制造商资本开支维持高强度及半导体设备国产替代进程加速，国产半导体设备厂商业绩有望持续放量；（2）北方华创 ICP 设备实现规模化应用，CCP 设备实现了逻辑、存储、功率半导体等领域多个关键制程的覆盖;公司布局薄膜沉积，干法去胶、立式炉、清洗设备、真空炉、单晶炉、工业镀膜等多种应用领域的设备均取得显著进展，公司平台化布局竞争力强及在先进制程设备进展领先。（3）公司净利率稳步提升，规模效应凸显，运营能力稳中有升。 维持买入，目标价 390.96 元 考虑到收入确认节奏，我们维持 24/25/26 年收入预测 305/411/516 亿元，对应归母净利润 57.7/79.9/100.9 亿元。我们看好公司平台化布局，给予 36x2024年 PE（行业均值 35.9 倍），给予目标价 390.96 元，维持买入评级。 风险提示：全球半导体下行周期，半导体设备需求不及预期，行业竞争加剧。 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +(86) 21 2987 2036 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 吕兰兰 SAC No. S0570523120003 lyulanlan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 目标价 (人民币) 390.96 收盘价 (人民币 截至 10 月 14 日) 369.01 市值 (人民币百万) 196,583 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 1,764 52 周价格范围 (人民币) 216.52-405.00 BVPS (人民币) 50.74 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 (人民币百万) 14,688 22,079 30,470 41,084 51,551 +/-% 51.68 50.32 38.00 34.84 25.48 归属母公司净利润 (人民币百万) 2,353 3,899 5,766 7,990 10,089 +/-% 118.37 65.73 47.89 38.56 26.28 EPS (人民币，最新摊薄) 4.42 7.32 10.82 15.00 18.94 ROE (%) 12.72 16.24 19.37 21.16 21.09 PE (倍) 83.56 50.42 34.09 24.60 19.48 PB (倍) 9.96 8.07 6.52 5.16 4.08 EV EBITDA (倍) 58.49 37.57 26.46 18.67 14.57 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (14)6254564Oct-23Feb-24Jun-24Oct-24(%)北方华创沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 北方华创 (002371 CH) 图表1： 可比公司估值表（截至 2024 年 10 月 14 日） PE（倍） PS（倍） 股价变动 证券代码 可比公司 收盘价（元） 总市值（百万） 2024E 2025E 2024E 2025E YTD 688012 CH 中微公司 173.25 107,641 43.4 38.3 12.4 9.6 13.1% 688120 CH 华海清科 162.00 38,349 34.7 29.5 10.2 8.3 28.9% 688072 CH 拓荆科技 143.30 39,883 41.4 35.8 10.0 7.2 -8.2% 688037 CH 芯源微 84.20 16,912 38.4 28.9 6.5 4.7 -8.4% 688082 CH 盛美上海 116.25 50,703 38.1 32.9 9.4 7.7 12.1% 平均 35.9 31.0 8.7 6.9 002371 CH 北方华创 369.01 196,583 34.1 24.6 6.5 4.8 50.5% 注: 可比公司预测数据来自 Wind 一致预期 资料来源：Wind，华泰研究预测 图表2： 北方华创 PE-Bands 图表3： 北方华创 PB-Bands 资料来源：Wind、华泰研究 资料来源：Wind、华泰研究 03146279411,254Oct-21 Apr-22 Oct-22 Apr-23 Oct-23 Apr-24 Oct-24(人民币)━━━━━ 北方华创130x105x85x65x45x0