国防军工行业低空经济系列点评报告：低空经济有望促就业，无人机操控员人才缺口高达100万人

证券研究报告 | 行业点评 | 国防军工 http://www.stocke.com.cn 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国防军工 报告日期：2024 年 10 月 09 日 低空经济有望促就业：无人机操控员人才缺口高达 100 万人 ——低空经济系列点评报告 投资要点 ❑ 高层表示低空经济对就业有望起到重要作用：无人机操控员人才缺口高达 100 万人；低空经济未来有望提速。10 月 8 日在国新办举行的新闻发布会上，国家发展改革委副主任李春临表示，新的经济形态也会催生新的就业需求。并举例到，“低空经济的蓬勃发展催生了无人机操控员这样一个新岗位。据有关部门测算，现在我国这个岗位的就业人才缺口高达 100 万人”，再次说明低空经济对我国宏观经济多方面如就业的重要支撑作用，相关产业发展有望提速。 ❑ 上海、深圳掀起低空旅游热潮，旅游成为低空经济商业化“排头兵”。10 月 1 日，上海新空直升机低空旅游项目开启，游客可以乘坐贝尔 429 直升机，从上海龙华直升机场出发，沿着黄浦江翱翔，俯瞰世博园、南浦大桥、东方明珠、外滩等城市景观，直至抵达终点陆家嘴景。同期，东部通航推出了“俯瞰深圳舰包机飞行”空中观光项目。数据显示，目前全国已有超过 100 个城市正在开展低空旅游项目，未来随着 eVTOL 取证的进行，低空旅游成本有望大幅下降，从而提高覆盖广度和民众接受度。 ❑ Joby 获得丰田汽车 5 亿美元投资，全球 eVTOL 龙头快速扩张。10 月 2 日，丰田汽车公司宣布将向 Joby Aviation 追加投资 5 亿美元，以支持其电动空中出租车地认证和商业生产，意味着其对 Joby 的投资总额将达到 8.94 亿美元。作为全球电动航空龙头公司，Joby 的发展将进一步推动 eVTOL 的快速落地。 ❑ 市场规模：根据赛迪研究院预测，低空经济整体市场 2023 年 5000 亿元，预计 2026年突破万亿元，2023-2026 年 CAGR 约达 30%，其中 eVTOL 2023 年市场规模达9.8 亿元，预计 2026 年可达 95 亿元，2021-2026 年复合增长率约为 97% 。 ❑ 低空经济在政策、产业等多个层面均有重大突破、行业正处于加速落地阶段、万亿市场有望逐步到来。我们看好低空制造、低空服务和低空运营三大环节。 ❑ 低空制造：融合飞机制造+汽车制造，直升机和无人机有望率先受益于政策驱动从而释放业绩，产业链下游有望贡献更大的业绩弹性。其中 eVTOL 载人对安全要求较高，供应链靠近民航体系，前期重点关注整机企业，未来关注电机、航电、复合材料等领域国产替代机会。 ❑ 低空服务：低空经济发展基石，有望跟随政策先于其他环节放量。竞争格局充分利好行业龙头，部分未确定领域可持续关注技术突破和对应企业。通信设施端可以关注 5G-A 带来的产业链增量机会，关注主设备商、射频与天线、终端模组、运营商等标的品种 ❑ 低空运营维保：产业规模较小，龙头标的有望凭借其成熟的体系、渠道和机队率先受益，但由于该领域技术壁垒较低且市场分散，故长远看竞争格局或将恶化。我们对运营主要场景的统计，2025 年市场规模可达 208 亿元，2030 年市场规模可达 1189 亿元，2025-2030 年 CAGR 为 42%。 ❑ 投资建议：【低空经济】我们重点推荐：莱斯信息、中直股份、威海广泰、宗申动力、洪都航空、中无人机、航天彩虹、四川九洲。 ❑ 关注：中信海直、万丰奥威、纵横股份、亿航智能、中航高科、西部超导、航天电子、广联航空、光威复材、海特高新、四创电子、中航科工、中国通号。 行业评级: 看好(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：孙旭鹏 执业证书号：S1230524080002 执业证书号：S1230524080002 sunxupeng01@stocke.com.cn 研究助理：陈晨 chenchen05@stocke.com.cn 相关报告 1 《拐点向上；聚焦船舶、飞机、低空经济、商业航天》 2024.10.08 2 《国防军工拐点向上、价值重塑；聚焦船舶、飞机、低空经济、商业航天》 2024.10.07 3 《拐点向上，价值重塑》 2024.10.06 行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录：低空经济信息梳理 表 1：低空经济重点公司估值表 产业链位置 公司名称 代码 市值（亿元） 归母净利润 PE PS PB ROE 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E MBQ 2023A 低空制造 小鹏汽车-W 9868.HK 808 -103.76 -63.28 -28.91 -7.77 -12.76 -27.94 2.63 1.86 1.15 2.39 -28.56 国轩高科 002074.SZ 414 9.39 11.25 15.64 40.88 36.81 26.48 1.66 1.09 0.89 1.4 3.74 中直股份 600038.SH 338 4.43 7.19 8.81 51.31 47.02 38.4 1.17 1.1 0.95 2.31 4.42 万丰奥威 002085.SZ 313 7.27 9.54 11.13 14.55 32.86 28.17 0.65 1.83 1.69 4.1 10.81 中航高科 600862.SH 305 10.31 11.51 13.75 29.91 26.46 22.14 6.94 5.87 5.03 3.97 16.54 光威复材 300699.SZ 269 8.73 9.23 10.94 25.39 29.15 24.6 8.83 9.55 7.96 3.79 16.03 中无人机 688297.SH 267 3.03 2.68 3.46 85.51 99.6 77 9.33 9.57 7.35 3.83 5.18 航天彩虹 002389.SZ 182 1.53 2.18 3.11 120.77 83.2 58.39 4.8 5.67 4.31 1.72 1.91 宗申动力 001696.SZ 177 3.62 6.39 7.27 20.97 27.72 24.35 0.93 1.82 1.58 2.46 7.5 卧龙电驱 600580.SH 165 5.3 10.15 12.07 29.03 16.28 13.69 1.08 0.96 0.87 1.65 5.63 亿航智能 EH.O 80 -3.02 -2.05 -0.71 -26.44 -77.62 -224.9 67.93 40.33 19.61 12.56 -141.12 广联航空 300900.SZ 60 1.05 1.71 2.3 49.97 35.07 26.13 7.88 5.7