北方华创(002371)2024年三季报预告点评：业绩持续高增，看好平台型半导体设备龙头

证券研究报告·公司点评报告·半导体 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北方华创（002371） 2024 年三季报预告点评：业绩持续高增，看好平台型半导体设备龙头 2024 年 10 月 14 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 李文意 执业证书：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 369.01 一年最低/最高价 213.42/440.00 市净率(倍) 7.25 流通A股市值(百万元) 196,412.62 总市值(百万元) 196,582.83 基础数据 每股净资产(元,LF) 50.91 资产负债率(%,LF) 53.54 总股本(百万股) 532.73 流通 A 股(百万股) 532.27 相关研究 《北方华创(002371)： 2024 年半年报点评：业绩持续高增，看好平台型半导体设备龙头》 2024-08-28 《北方华创(002371)：2024 年半年报预告点评：业绩高速增长，看好半导体设备平台化龙头》 2024-07-12 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 14688 22079 29075 35836 42607 同比（%） 51.68 50.32 31.68 23.25 18.89 归母净利润（百万元） 2353 3899 5599 7338 9166 同比（%） 118.37 65.73 43.61 31.05 24.92 EPS-最新摊薄（元/股） 4.42 7.32 10.51 13.77 17.21 P/E（现价&最新摊薄） 83.56 50.42 35.11 26.79 21.45 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 2024Q3 业绩持续高增：公司预计 2024 年前三季度实现收入 188.3-216.8 亿元，归母净利润 41.3-47.5 亿元，同比增长 43.19%-64.69%，扣非净利润 39.5-45.4 亿元，同比增长 49.62%-71.97%。2024Q3 公司实现收入 74.2-85.4 亿元，同比增长 20.42%-38.60%，收入中值为 79.8亿元，同比+29.51%；归母净利润 15.6-17.9 亿元，同比增长 43.78%-64.98%，归母净利润中值为 16.75 亿元，同比+54.38%/环比+1.27%；扣非净利润 15.0-17.3 亿元，同比增长 45.49%-67.80%，扣非净利润中值为 16.15 亿元，同比+56.65%/环比+3.04%。得益于公司刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管、退火等工艺设备工艺覆盖度持续拓宽、市占率稳步攀升、经营效率不断提高，业绩快速增长。全年来看，随着公司营收规模扩大，平台优势逐步显现，公司业绩有望同比持续高增。 ◼ Q3 盈利能力同比改善，环比下降我们判断主要由研发费用增加所致：2024Q3 公司营收和归母净利润预告中值对应的归母净利率为20.99%，同比+3.38pct/环比-4.55pct；营收和扣非净利润预告中值对应的扣非净利率为 20.24%，同比+3.51pct/环比-3.97pct。我们认为净利率环比下滑主要系 Q3 研发费用增加、研发资本化率有所下降，毛利率波动较小。 ◼ 本土半导体设备平台型公司，将长期受益国产替代浪潮：1）刻蚀设备：面向 12 寸逻辑、存储、功率、先进封装等客户，实现硅、金属介质刻蚀工艺全覆盖。2）薄膜沉积装备：突破 PVD、CVD 和 ALD等多项核心技术，铜互联薄膜沉积、铝薄膜沉积等二十余款产品成为国内主流芯片厂的优选机台。3）立式炉：中温氧化/退火炉、高温氧化/退火炉低温合金炉，低压化学气相沉积炉、批式原子层沉积炉均已成为国内主流客户的量产设备，并持续获得重复订单。4）外延炉：覆盖 SiC 外延炉、硅基 GaN 外延炉、6/8 寸多片硅外延炉等 20 余款量产设备。5）清洗机：单片清洗机覆盖 Al/Cu 制程全部工艺，是国内主流厂商后道制程的优选机台；槽式清洗机在多家客户端实现量产，屡获重复订单。 ◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司订单情况，我们维持公司 2024-2026 年归母净利润预测分别为 56/73/92 亿元，当前市值对应动态 PE分别为 35/27/21 倍。基于公司较高的成长性，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：下游扩产低于预期，新品拓展不及预期。 -13%-5%3%11%19%27%35%43%51%59%2023/10/162024/2/142024/6/142024/10/13北方华创沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 北方华创三大财务预测表 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 38,226 55,103 68,020 82,235 营业总收入 22,079 29,075 35,836 42,607 货币资金及交易性金融资产 12,451 17,023 21,927 28,521 营业成本(含金融类) 13,005 17,037 20,792 24,419 经营性应收款项 7,195 12,272 14,620 16,772 税金及附加 167 233 287 341 存货 16,992 23,278 28,412 33,351 销售费用 1,084 1,425 1,720 1,960 合同资产 285 872 1,075 1,278 管理费用 1,752 2,297 2,795 3,281 其他流动资产 1,303 1,658 1,985 2,313 研发费用 2,475 3,053 3,584 4,175 非流动资产 15,399 15,776 16,035 16,182 财务费用 (18) 195 141 82 长期股权投资 3 3 3 3 加:其他收益 941 1,308 1,523 1,704 固定资产及使用权资产 3,567 4,702 5,212 5,356 投资净收益 1 3 4 4 在建工程 2,027 1,014 507 253 公允价值变动 (6) 0 0 0 无形资产 2,547 2,797 3,047 3,297 减值损失 (100) (92) (102) (132) 商誉 27 28 29 30 资产处置收益 (3) 3 4 4 长期待摊费用 125 130 135 140 营业利润 4,448 6,058 7,945 9,929 其他非流动资产 7,102 7,102 7,102 7,102 营业外净收支 18 18 18