光启技术(002625)拟协议转让股份引入战投，产能持续扩张助力增长

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 光启技术(002625) 国防军工 [Table_Date] 发布时间：2024-10-14 [Table_Invest] 买入 首次覆盖 [Table_Market] 股票数据 2024/10/14 6 个月目标价（元） / 收盘价（元） 28.07 12 个月股价区间（元） 10.41~28.07 总市值（百万元） 60,479.28 总股本（百万股） 2,155 A 股（百万股） 2,155 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 99 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 49% 60% 101% 相对收益 26% 48% 95% [Table_Report] 相关报告 《国防军工周报：我国成功发射第三颗互联网高轨卫星，持续关注军工行业投资机会》 --20241014 《国防军工周报：北斗三号系统最后两颗备份卫星完成发射，关注信息产品自主可控》 --20240923 《国防军工周报：人类首次商业太空行走完成，央国企改革加速》 --20240918 《国防军工周报：低空经济发展大会在芜湖开幕，吉利未来出行星座第三轨道面完成建设》 --20240908 [Table_Author] 证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-63210708 wangfh@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 拟协议转让股份引入战投，产能持续扩张助力增长 事件： [Table_Summary] 2024 年 10 月 7 日，光启技术发布关于控股股东拟通过协议转让公司部分股份引进战略投资者的提示性公告。 点评： 公司拟协议转让股份引入战投。光启技术的控股股东西藏映邦实业发展有限公司，拟通过协议转让其持有的公司股份不低于 215,458,788 股（占公司总股本的比例为 10.00%）引进战略投资者。本次计划拟引进2-3 家战略投资者，每家战略投资者拟受让股份为 107,729,394 股，占公司总股本的比例为 5.00%。 超材料尖端装备核心供应商，领先的产业化体系塑造高竞争壁垒。公司专注于超材料技术基础研究和产业化发展，目前已掌握新一代超材料产品的深度计算、智能制造以及高效测试等核心技术，产品获得核心军工客户认可。1）公司专利授权已达 2000 余件，累计持有 3 项国家标准，超材料技术专利全球领先。2）公司拥有超级计算能力，超算中心峰值计算能力达 4,200 万亿次/秒，并通过设立自有的超材料基因库，实现超材料的快速优化设计，以满足不断升级的超材料设计需求。3）公司自建检验检测实验室，顺德 709 基地电磁性能检验中心是全国测试精度最高，华南地区规模最大的紧缩场测试中心，可实现产品的全尺寸自动化测量，保障交付速度。4）产品已经迭代到第四代超材料，具备雷达探测全隐身能力，适用于各类尖端装备。 在手订单饱满，产能有序扩张。订单方面，公司在各类定点任务的招标或竞争性谈判过程中表现优异，在手订单饱满，供不应求。产能方面，公司拥有全国最大的超材料智能制造中心 709 基地，一期总产能60 吨/年，已投入使用。二期设计产能为 100 吨/年，目前公司 709 基地二期建筑工程已经完成，部分区域正在进行局部的试生产，设备陆续进场，设备调试工作已于 2024 年 9 月份开始，产能逐步释放。目前公司正在加快 709 基地二期投产进度及新基地筹建速度，以满足未来更大规模的研制和生产任务。 投资建议：我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 23.01/35.30/47.62 亿元，归母净利润为 8.16/12.20/16.54 亿元，对应 EPS 为 0.38/0.57/0.77元，对应 PE 为 74.09/49.58/36.57X，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：订单下滑，扩产进度不及预期，业绩和估值判断不及预期 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1,168 1,494 2,301 3,530 4,762 (+/-)% 35.88% 27.98% 53.99% 53.40% 34.89% 归属母公司净利润 377 583 816 1,220 1,654 (+/-)% 38.85% 54.85% 39.94% 49.45% 35.58% 每股收益（元） 0.17 0.27 0.38 0.57 0.77 市盈率 100.12 54.74 74.09 49.58 36.57 市净率 4.45 3.61 6.81 5.99 5.62 净资产收益率(%) 4.53% 6.84% 9.20% 12.08% 15.37% 股息收益率(%) 0.48% 0.00% 1.64% 1.64% 1.64% 总股本 (百万股) 2,155 2,155 2,155 2,155 2,155 -50%0%50%100%150%光启技术沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 4 [Table_PageTop] 光启技术/公司点评 附表：财务报表预测摘要及指标 [Table_Forcast] 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 现金流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 5,646 5,347 6,218 7,263 净利润 583 816 1,219 1,653 交易性金融资产 0 0 0 0 资产减值准备 50 57 58 58 应收款项 1,664 1,447 1,831 1,859 折旧及摊销 125 138 149 171 存货 265 749 1,071 1,097 公允价值变动损失 0 0 0 0 其他流动资产 71 71 71 71 财务费用 -155 0 0 0 流动资产合计 7,668 7,826 9,467 10,593 投资损失 -16 -12 -9 -12 可供出售金融资产 运营资本变动 -600 -187 -309 397 长期投资净额 0 5 10 15 其他 -3 -12 0 0 固定资产 734 929 1,008 1,068 经营活动净现金流量 -16 801 1,109 2,266 无形资产 239 241 249 254 投资活动净现金流量 108 -326 -237 -231 商誉 321 321 321 321 融资活动净现金流量 -6 -518 0 -991 非流动资产合计 2,111 2,320 2,414 2,483 企业自由现金流 -109 372 747 1,889 资产总计 9,779 10,147 11,881 13,077 短期借款 0 0 0 0 应付款项 453 68