公司信息更新报告：2024Q1-3业绩预告高增长，看好产品矩阵持续扩展

电子/半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 乐鑫科技（688018.SH） 2024 年 10 月 14 日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/10/11 当前股价(元) 118.29 一年最高最低(元) 147.88/70.30 总市值(亿元) 132.72 流通市值(亿元) 132.72 总股本(亿股) 1.12 流通股本(亿股) 1.12 近 3 个月换手率(%) 101.42 股价走势图 数据来源：聚源 《2024H1 业绩同比高增，看好产品矩阵持续拓展—公司信息更新报告》-2024.7.30 《2023 年业绩同比高增，看好产品矩阵持续拓展—公司信息更新报告》-2024.3.25 《2023Q3 业绩同比稳增，看好产品矩阵 拓 展 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2023.10.24 2024Q1-3 业绩预告高增长，看好产品矩阵持续扩展 ——公司信息更新报告 罗通（分析师） 周勃宇（联系人） luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 zhouboyu@kysec.cn 证书编号：S0790124070036  2024Q1-3 业绩预告高增长，产品放量带来业绩增量，维持“买入”评级 公司发布 2024 年前三季度业绩预告，2024Q1-3 公司预计实现营收 14.60 亿元，同比+42.17%；预计实现归母净利润 2.51 亿元，同比+187.95%；预计实现扣非归母净利润 2.31 亿元，同比+237.77%；2024Q3 单季度预计实现营收 5.40 亿元，同比+49.96%，环比+1.27%；预计实现归母净利润 0.99 亿元，同比+339.66%，环比+1.67%；预计实现扣非归母净利润 0.85 亿元，同比+491.11%，环比-12.94%。公司产品放量节奏符合预期，我们维持 2024-2026 年归母净利润为 3.37/4.56/6.09亿元，当前股价对应 PE 为 39.4/29.1/21.8 倍。我们看好公司产品持续放量带来的充足成长性，维持“买入”评级。  下游智能化逐渐渗透+产品放量推动营收增长，毛利率维持带来利润提升 2024Q1-3，受益于下游各行各业数字化与智能化渗透率提升、行业竞争环境改善、下游客户项目进入放量阶段，公司营收增长；分产品来看，公司经典产品表现稳定，公司次新品类（如 ESP32-S3、C2 和 C3）处于快速增长阶段，推动营收增长；2024Q1-3 公司毛利率维持在 40%以上，同时，公司研发投入增速保持在 20%左右。得益于收入同比增速超 20%，毛利率维持稳定，经营杠杆效应推动利润增长。  下游智能化持续渗透+公司产品矩阵持续扩展打开成长空间 据 Statista 预计，2024 年全球智能家居市场收入有望达 1544 亿美元，未来 5 年年复合增长率有望达 11%；同时，2023 年公司新发布双核 RISC-V SoC ESP32-P4，具有 AI 指令扩展，专为高性能和高安全的应用设计，随产品矩阵逐步扩展，市场容量有望扩大至现有的 2.5 倍；我们认为，随着下游智能化持续渗透，公司营收有望持续增长，同时，随着公司产品矩阵的持续扩展，公司产品的不断放量，公司成长动力充足。  风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 1,271 1,433 2,039 2,529 3,087 YOY(%) -8.3 12.7 42.3 24.0 22.1 归母净利润(百万元) 97 136 337 456 609 YOY(%) -51.0 40.0 147.3 35.5 33.4 毛利率(%) 40.0 40.6 43.7 43.4 43.0 净利率(%) 7.7 9.5 16.5 18.0 19.7 ROE(%) 5.3 7.1 15.5 17.4 18.8 EPS(摊薄/元) 0.87 1.21 3.00 4.07 5.42 P/E(倍) 136.4 97.4 39.4 29.1 21.8 P/B(倍) 7.3 6.9 6.1 5.1 4.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -50%0%50%100%2023-102024-022024-06乐鑫科技沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 1709 1216 1989 1982 2802 营业收入 1271 1433 2039 2529 3087 现金 351 464 660 819 1000 营业成本 763 852 1148 1431 1760 应收票据及应收账款 199 294 408 462 600 营业税金及附加 5 6 6 9 11 其他应收款 10 9 18 16 25 营业费用 49 53 55 58 62 预付账款 10 10 18 16 26 管理费用 60 62 61 63 68 存货 449 242 689 472 956 研发费用 337 404 477 582 695 其他流动资产 691 197 197 197 197 财务费用 1 -10 4 0 -13 非流动资产 374 988 990 987 983 资产减值损失 -5 -3 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 10 14 8 9 10 固定资产 60 76 82 80 77 公允价值变动收益 1 0 2 2 1 无形资产 2 2 1 0 -1 投资净收益 24 28 14 13 11 其他非流动资产 311 910 906 907 907 资产处置收益 0 -0 -0 -0 -0 资产总计 2083 2204 2979 2969 3785 营业利润 86 105 312 410 527 流动负债 191 217 736 270 477 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 479 5 153 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 78 80 133 132 194 利润总额 86 105 312 410 527 其他流动负债 113 137 125 133 130 所得税 -11 -31 -25 -47 -81 非流动负债 66 74 74 74 74 净利润 97 136 337 456 609 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 66 74 74 74 74 归属母公司净利润 97 136 337 456 609 负债合计 256 291 810 344 551 EBITDA 96 116 334 427