食品行业周报：关注景气度较高的零食行业与有细分领域新机会的速冻食品

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 食品饮料行业 ⚫ 板块周度表现：本周（2024.10.05-2024.10.11）食品饮料（中信）指数/食品（中信）指数/沪深 300 指数涨跌幅分别-7.52%/-6.09%/-3.25%；本周涨幅靠前的个股为中国旺旺(+4.91%)/天味食品(+3.36%)/安琪酵母(+2.09%)，跌幅前五个股分别为青海春天(-14.47%)/周黑鸭(-14.35%)/千味央厨(-12.86%)/良品铺子(-12.84%)/华统股份(-12.75%)。 ⚫ 休闲食品：三只松鼠发布三季度业绩预告，Q3 实现归母净利润 4,810 万元–5,200 万元，同比增长 200.45%–224.81%，实现扣非净利润 3,400 万元–4,100 万元，同比增长 176.65%–233.60%。公司实现业绩同比高速增长主要因坚定贯彻“高端性价比”总战略，持续重点推进“业务、供应链和组织”三大结构性变革：1）夯实“D+N”全渠道协同打法，聚焦分销 105 款日销品打造并完成首轮铺市，市场反响良好。全渠道营收持续增长，规模效应下整体费率持续优化。2）推进“一品一链”供应链持续创新升级，产品竞争力进一步强化，整体毛利率稳定。3）推动组织变革，构建小而美经营体“品销合一”网络型组织，进一步激活组织潜能，有效抓住动态市场机会，释放增长潜力。 ⚫ 速冻食品：速冻品类中，烤肠细分赛道目前仍处在发展初期到中期的阶段，目前主要依靠烤肠机销售，占整个销售渠道的 80-90%，都是去掉包装后热加工销售，品牌露出很难，消费者很难形成品牌认知。但伴随近年空气炸锅渗透率提升及直播带货兴起，烤肠品类有望进入发展新阶段，向着健康、功能性产品迈进，小包装、家庭消费产品占比提高。细分行业赛道趋势渐起，建议关注相关头部速冻食品供应商。 ⚫ 调味品：安琪酵母近期公告，拟与印度尼西亚 PT.Tunas Baru Lampung Tbk（简称印尼三安公司）共同出资在印度尼西亚楠榜省设立子公司并购置土地，投资建设酵母制造项目，印尼子公司由安琪持股 80%，印尼三安公司持股 20%。设立印尼子公司有助于优化公司海外酵母生产布局，进一步加强安琪对印尼酵母市场开发，快速响应亚太酵母市场增长需求，提升海外市场竞争力。 ⚫ 烘焙及茶饮原料：海融科技发布关于部分募投项目延期、变更的公告，其中“奶油扩产和升级建设项目”达到预定可使用状态时间将从 2024 年 12 月 31 日调整至2025 年 6 月 30 日。“果酱扩产和升级建设项目”“冷冻烘焙工厂建设项目”“科技研发中心建设项目”“冷藏库建设项目”的达到预定可使用状态时间从 2024 年12 月 31 日调整至 2025 年 6 月 30 日。延期主要因场所建设部分配套工程尚未完成建设，预计无法在原计划内达到预定可使用状态。 ⚫ 投资建议：短期建议关注行业较为景气的零食板块：劲仔食品(003000，买入)、盐津铺子(002847，买入)、甘源食品(002991，增持)、三只松鼠(300783，未评级)、好想你(002582，未评级)；建议同时积极关注细分领域趋势渐起的速冻板块：千味央厨(001215，增持)、安井食品(603345，增持) ；三季度业绩或表现稳定的安琪酵母(600298，买入)，海融科技(300915，买入)。 风险提示 ⚫ 原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等 投资建议与投资标的 核心观点 蔡子廷 caiziting@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090004 蔡子廷 caiziting@orientsec.com.cn 关注景气度较高的零食行业与有细分领域新机会的速冻食品 ——食品行业周报 看好（维持） 食品饮料行业行业周报 —— 关注景气度较高的零食行业与有细分领域新机会的速冻食品 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，好想你(002582) 资产管理、私募业务合计持有占发行量 1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 食品饮料行业行业周报 —— 关注景气度较高的零食行业与有细分领域新机会的速冻食品 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意