有色行业周报：美国9月非农数据超出预期，金价高位震荡

证券研究报告 行业研究 行业周报 有色金属 行业研究/行业周报 美国 9 月非农数据超出预期，金价高位震荡 ——有色行业周报（2024.09.30-2024.10.04） ◼ 核心要点 1、贵金属 美国 9 月非农数据超出预期，失业率下降，11 月降息预期有 50BP 下降至 25BP，12 月维持不变，金价仍高位震荡，随着降息推进，看好长期金价表现。美国 9 月非农就业人数增长 25.4 万，超出预期，失业率下降至 4.1%。此前，8 月美国非农就业人口增长 14.2 万人（修正后为 15.9 万人）。CME FedWatch Tools 数据显示，2024 年 10 月 4 日市场预期美联储 11 月/12 月分别降息 25BP/25BP，环比上周（9 月 27 日）来看，11 月降息 25BP 概率从 46.70%上升至 97.44%，即市场放弃了对 11月降息50BP 的预期；12 月降息 25BP概率从 21.35%升至80.19%。由于美国非农数据超预期，削弱了市场对美联储 11 月大幅降息的预期，黄金价格震荡下行。后续仍需持续跟踪美国重要经济数据表现，特别是通胀数据及美国货币政策走向。综合来看，中东地缘冲突有进一步发展扩大的态势，不确定性增强，黄金作为避险资产的地位难以动摇，叠加美联储已经开启降息周期，金价预计将维持高位震荡。 2、工业金属 本周内盘仅交易 9 月 30 日一天，基本金属整体维持上涨。本周外盘金属价格除铜外均有所上行，LME 铜、LME 铝库存均为去库状态。后续关注政策落地情况。铜方面：本周 LME 库存、SHFE 库存分别环比上周为去库 4000 吨、累库 1217 吨，变化幅度为-1.32%、+0.87%。铝方面：本周 LME 库存、SHFE 库存分别环比上周为去库 12675 吨、累库 1394 吨，变化幅度为-1.59%、+0.50%。 3、小金属及新材料 推荐关注因价格上涨，叠加需求旺季，驱动行业及公司盈利改善带来的投资机会。稀土：本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、氧化铈价格分别环比上周+0%、+0.56%、+1.7%、+0%，其中氧化镨钕价格达到 42.8万元/吨。锑：本周锑价环比上周持平，达到 16.1 万元/吨。 ◼ 投资建议 美国就业数据超预期削弱了市场对于 11 月降息的预期，金价震荡下行，后续需关注美国通胀数据和货币政策走向。另一方面中东地缘冲突有扩大发展的态势，黄金作为避险资产的地位难以动摇，短期内价格预计将高位震荡。随着美国降息通道的打开，中长期看黄金价格仍有较大的上行空间。工业金属铜铝：美联储降息及国内政策共振，叠加需求传统旺季，市场流动性得改善，近期价格表现较强；后续需关注美国经济走势、国内财政政策及供给端的变化。小金属价格上涨，驱动盈利端改善，带来投资机会。相关标的：1、贵金属：中金黄金、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、招金矿业等。2、工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等。3、小金属及新材料：湖南黄金、华钰矿业、云南锗业、驰宏锌锗、中钨高新、厦门钨业等。4、稀土&磁材：中国稀土、北方稀土、厦门钨业、广晟有色、盛和资源、宁波韵升、正海磁材、中科三环等。 ◼ 风险提示 美联储降息不及预期，下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等。 增持 (维持) 行业： 有色金属 日期： yxzqdatemark 分析师： 王聪敏 E-mail： wangcongmin@yongxingsec.com SAC编号： S1760524070001 分析师： 魏亚军 E-mail： weiyajun@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090004 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《美联储 9 月降息 50BP，金价续创历史新高》 ——2024 年 09 月 30 日 《美国 8 月 CPI 连续 5 个月下降，重点关注 9 月 FOMC 决议》 ——2024 年 09 月 24 日 《美国 8 月非农低于预期但失业率下降，9 月降息幅度仍不明朗》 ——2024 年 09 月 12 日 -20%-12%-4%4%12%20%10/2312/2302/2405/2407/2409/24有色金属沪深3002024年10月14日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 核心观点及投资建议 ............................................................................... 4 2. 本周板块表现回顾 ................................................................................... 5 3. 价格及库存表现 ....................................................................................... 7 3.1. 贵金属 .................................................................................................. 7 3.2. 工业金属 .............................................................................................. 8 3.3. 能源金属 ............................................................................................ 10 3.4. 小金属及新材料 ................................................................................ 11 4. 一周重要新闻（2024.09.30-2024.10.06） ............................................ 13 5. 一周重要公司公告（2024.09.30-2024.10.06） .................................... 14 6. 风险提示 ................................................................................................. 14 图目录 图 1: 各行业（申万一级行业）指数本周（2024.9.30-2024.10.4）表现排名 ..................................................................