机械设备行业周报：政策逐步加码，重视市场拐点

政策逐步加码，重视市场拐点分析师：祁岩登记编码：S0950523090001邮箱：qiyan1@w kzq.com.cn五矿证券研究所 高端制造行业证券研究报告|行业周报 2024/10/14机械设备投资评级看好联系人：周越邮箱：zhouyue@wkzq.com.cn联系人：张雪邮箱：zhangxue1@wkzq.com.cn板块观点01数据跟踪行情回顾新闻&公告Contents目录030204板块观点珍惜有限 创造无限政策逐步加码，重视市场拐点。9月份，随着一系列重磅会议的落地，政策面出现显著变化。2024 年9月24日，国新办举办新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况。会议提出一揽子政策，包括降低存款准备金、降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等。2024年9月26日，中共中央政治局召开会议。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。万得全A指数在2021年见顶后已经调整超过2年，当前政策转向或预示中期拐点已至。建议关注：1）以自动化、工程机械为代表的顺周期板块；2）前期回调幅度较大、估值较低的板块，如光伏设备。工程机械板块需求良好，产品系列向上突破。8月挖机销量同比+11.8%，装载机销量同比+15.3%，压路机销量同比+11.5%。三一重工公告8月销售情况，国内小挖销售台量同比增长51%、中挖增长44%、大挖持平。海外小挖销售台量同比增长16%、中挖增长32%、大挖增长63%。工程机械板块在去年低基数效应下，下半年业绩有望明显改善。中国企业的产品系列也逐渐向高端化发展。比如矿用挖掘机由于吨位大、运行时间长、可靠性要求高，一直以海外厂商为主，是国内厂商之前没有突破的高端领域。8月，徐工集团获得西芒杜铁矿石项目设备供应合同。9月临工的矿用挖掘机批量发送至东南亚矿山客户。矿山装备将会是国产企业未来重要的增长点。叉车格局清晰，海外需求稳定，估值仍有优势。8月叉车国内销量-4.7%，海外销量同比+11.6，海外需求仍然旺盛。预计随着政策逐步落地，国内需求逐步回暖。海外需求有所分化，欧洲地区销量相对疲弱，但整体影响可控。从凯傲新增订单均价来看，二季度均价止跌回升。HJT的GW级产线目前进展顺利。通威股份公司1GW HJT中试线平均功率已突破735W（210-66版型），整线A级率超过97%，碎片率低于0.5%，产线稼动能力已接近理论产能的100%。GW级产线的顺利运行预计会降低HJT非硅成本约3分钱，将极大的推动HJT进入量产阶段。另外，我们认为高功率带来的高溢价是HJT商业化的必要条件。关注年底HJT量产组件功率能否突破740W。1. 板块观点4珍惜有限 创造无限1. 板块观点图表1：2014.11.20~2015.6.12区间收益率资料来源：wind，五矿证券研究所图表2：子版块中，机器人和机床工具在上一轮表现较好资料来源：wind，五矿证券研究所我们认为当前市场与2014~2015年 （2014.11.20~2015.6.12）具有一定可比性，背后的核心驱动均为政策预期和市场流动性变化。 回顾上一轮牛市行情，机械设备板块区间涨幅为138%，低于创业板涨幅（161%），高于沪深300涨幅（110%）。 从节奏来看，在行情的中后段开始，机械设备板块表现出一定的超额收益。 分子行业来看，机器人板块、机床工具板块涨幅位居前两位，区间涨幅分别为238%、208%5-50%0%50%100%150%200%2014-112014-122015-012015-022015-032015-042015-05机械设备(申万)创业板指沪深3000%50%100%150%200%250%机械设备创业板指沪深300机床工具磨具磨料制冷空调设备其他通用设备纺织服装设备能源及重型设备印刷包装机械其他专用设备楼宇设备仪器仪表电机Ⅲ金属制品工程机械整机工程机械器件机器人工控设备激光设备其他自动化设备2014.11.20~2015.6.12区间涨跌幅行情回顾珍惜有限 创造无限资料来源：wind, 五矿证券研究所2. 行情回顾7图表3：机械子版块涨跌幅截至2024/9/30涨跌幅相对沪深300指数涨跌幅估值指数代码指数简称9月年初至今9月年初至今PE（TTM）PB（LF）801072.SI通用设备21.48%-11.67%0.51%-28.77%36.252.20801074.SI专用设备21.15%-5.93%0.19%-23.03%27.192.16801076.SI轨交设备Ⅱ16.50%21.73%-4.47%4.63%21.671.44801077.SI工程机械20.46%26.70%-0.50%9.60%22.531.96801078.SI自动化设备28.11%-4.70%7.14%-21.80%39.923.65000300.SH沪深30020.97%17.10%--13.261.41-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%通用设备专用设备轨交设备Ⅱ工程机械自动化设备沪深300珍惜有限 创造无限图表5：机械行业子板块9月涨跌幅资料来源：wind，五矿证券研究所图表4：申万一级行业9月涨跌幅（%）资料来源：wind，五矿证券研究所80510152025303540非银金融房地产计算机美容护理社会服务电力设备传媒商贸零售综合食品饮料通信建筑材料轻工制造汽车机械设备家用电器钢铁医药生物基础化工环保纺织服饰国防军工有色金属农林牧渔电子建筑装饰交通运输煤炭银行公用事业石油石化05101520253035工控设备机器人仪器仪表其他专用设备机床工具其他自动化设备磨具磨料制冷空调设备楼宇设备电机Ⅲ工程机械器件纺织服装设备激光设备工程机械整机其他通用设备金属制品能源及重型设备印刷包装机械数据跟踪珍惜有限 创造无限图表7：中国工业企业利润增速资料来源：wind，五矿证券研究所图表6：1-8月营业利润增速前十行业资料来源：wind，五矿证券研究所图表8：中国工业企业存货增速资料来源：wind，五矿证券研究所103. 数据跟踪宏观数据 2024年1~8月，中国工业企业利润增速+0.8%；利润增速排名前五的行业是：造纸和纸制品、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业、黑色金属矿采选、计算机、通信和其他电子设备制造业、有色金属矿采选业。 2024年8月中国工业企业存货增速3.2%，环比-0.5pct。-70-2030801301802018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-07中国:工业企业:营业利润:累计同比 %-505101520252018-082018-112019-022019-05201