功率预测优势稳固，电力体制改革打开成长空间

计算机 2024 年 10 月 14 日 国能日新(301162.SZ) 功率预测优势稳固，电力体制改革打开成长空间 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次） 股价：38.6 元 主要数据 行业 计算机 公司网址 www.sprixin.com 大股东/持股 雍正/26.72% 实际控制人 雍正 总股本(百万股) 100 流通 A 股(百万股) 61 流通 B/H 股(百万股) 总市值（亿元） 39 流通 A 股市值(亿元) 24 每股净资产(元) 11.03 资产负债率(%) 22.5 行情走势图 证券分析师 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 黄韦涵 投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 研究助理 王佳一 一般证券从业资格编号 S1060123070023 WANGJIAYI446@pingan.com.cn 平安观点：  新能源发电功率预测领先企业，“源网荷储”全链开拓。公司以传统能源业务起家，成功转型新能源信息化产品及服务提供商。公司基于新能源发电功率预测核心竞争力，实现新能源电力管理“源网荷储”全覆盖。公司运维服务体系完备，客户覆盖范围广且粘性高，为公司业务的持续健康发展提供有力支撑。2024 年上半年，母公司业绩向好，主营业务发展势头良好。功率预测业务是公司的主要收入来源，创新业务有望逐渐起量，将成为推动公司未来发展的新引擎。  新能源装机持续较高景气度，电力体制改革持续向纵深推进。“双碳”战略背景下，我国新能源装机市场维持较高景气度。新能源电站加速并网加大对电网的影响，发电功率预测考核标准逐步升级，拉升相关产品及服务需求。同时，极端天气、长时预测新功能及分布式等新场景，有望进一步打开功率预测市场空间。我国电力交易市场建设相关文件密集出台，各省电力现货市场将陆续转入正式运行阶段，将为电力交易相关产品打开市场空间。此外，新能源电力市场用户侧政策的逐步放开将加速虚拟电厂、微电网及储能等相关产品需求的释放。  传统业务奠定发展根基，创新产品开辟新增长点。传统业务方面：公司基于源端功率预测技术及市场份额优势筑牢核心竞争力，功率预测业务服务电站数量持续攀升且客户粘性较强，为公司持续增长提供有力支撑；同时新能源并网智能控制系统、电网新能源管理系统等业务有望受益于新能源装机市场的较高景气度，维持良好增长势头。创新业务方面：公司精准把握新能源电力行业发展大势，前瞻布局电力交易、储能、虚拟电厂、微电网等领域。随着我国电力市场化改革进一步深化，以及用户侧政策的逐步放开，公司创新产品线有望作为第二增长曲线拉动公司成长。  盈利预测与投资建议：公司是新能源发电功率预测领域领先企业，基于 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 360 456 580 755 991 YOY(%) 19.8 26.9 27.1 30.2 31.3 净利润(百万元) 67 84 104 135 175 YOY(%) 13.4 25.6 23.6 29.5 30.0 毛利率(%) 66.6 67.6 69.1 69.7 70.1 净利率(%) 18.7 18.5 18.0 17.9 17.7 ROE(%) 6.7 7.9 9.3 11.4 13.8 EPS(摊薄/元) 0.67 0.84 1.04 1.35 1.75 P/E(倍) 57.6 45.9 37.1 28.7 22.1 P/B(倍) 3.8 3.6 3.4 3.3 3.0 证券研究报告 国能日新·公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 24 源端功率预测优势筑牢核心竞争力，逐渐延伸业务边界实现新能源电力管理“源网荷储”全链条布局。传统业务凭借领先的预测精度及市场份额，有望受益于新能源装机市场较高景气度持续增长，为公司长期持续发展提供有力支撑；创新业务则有望在电力体制改革浪潮中，作为公司第二成长曲线开辟新的增长点。我们预计公司 2024-2026 年营业收入为 5.80/7.55/9.91亿元，同比增速分别为 27.1%/30.2%/31.3%；归母净利润为 1.04/1.35/1.75 亿元，同比增速分别为 23.6%/29.5%/30.0%；EPS分别为 1.04/1.35/1.75 元，根据 2024 年 10 月 11 日公司收盘价，对应 2024-2026 年 PE 分别为 37.1x/28.7x/22.1x。我们看好公司的未来发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。  风险提示：1）公司功率预测业务发展不及预期。新能源发电功率预测业务是凝聚公司核心技术优势的根基业务，若新能源发电功率预测领域市场竞争加剧，公司预测精度及市场份额不能继续保持领先，则公司功率预测业务存在发展不及预期的风险。2）电力体制改革推进不及预期。公司作为电力市场新能源信息化产品及服务提供商，其业务开展与业绩释放和电力体制改革的推进节奏密切相关，若相关政策的出台和落地节奏不达预期，则公司发展存在不及预期的风险。3）公司创新业务发展不及预期。创新业务是公司基于对新能源电力市场未来发展大势判断的前瞻性布局，若公司相关产品线拓展不理想，或相关细分领域发展不达预期，则公司创新业务发展存在不及预期的风险。 国能日新·公司首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 24 正文目录 一、 新能源发电功率预测领先企业，“源网荷储”全链开拓 .......................................................................... 6 1.1 基于功率预测核心优势，实现“源网荷储”全链条布局............................................................................ 6 1.2 公司股权结构清晰，股权激励彰显未来发展信心...................................................................................... 7 1.3 公司财务分析：收入实现较快增长，多元业务均衡发展............................................................................ 8 二、 新能源装机持续较高景气度，电力体制改革向纵深推进 ........................................................................ 10 2.