电力设备及新能源行业前瞻新技术之七：特斯拉Unboxed+Process，革新百年汽车流水线

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 电力设备及新能源 2024 年 09 月 30 日 前瞻新技术之七 推荐 （维持） 特斯拉 Unboxed Process，革新百年汽车流水线  汽车生产线经历了单件生产→流水线→平台化→模块化的发展历程：  单件生产：以小批量和定制生产形式为主，人的因素起到了决定性作用。  流水线：标志着现代工业生产体系的诞生，大幅度降低了生产周期和成本。  平台化：不同车型可以共线生产，从而摊薄产线的成本。  模块化：零部件的集成度、通用性进一步提高。  Unboxed Process：创新性以车身区域为核心，集成六大模块  Unboxed Process 即开箱式组装工艺，最早提出是在 2023 年 3 月 1 日特斯拉的 Investor Day。  传统流水线具备以下缺点：四门两盖重复组装、总装线需要安装的零部件数量多、总装线占地面积大、自动化程度低等因素。  Unboxed Process 进行针对性改良：没有重复组装、总装线需要安装的零部件数量及总装线长度大幅降低、效率及自动化程度提升、占地面积降低40%、制造成本降低 50%、灵活性提升、与机器人更加适配等。  Unboxed Process 有望显著提升车企毛利率。根据我们测算，售价 20w，毛利率 15%的车型，采用 Unboxed Process 生产工艺后，毛利率有望提升至23%~37%。  细分行业及标的  车身连接——螺栓：Unboxed Process 提升了集成度，同时将车身钢梁连接的工艺从焊接更改为螺栓。Unboxed Process 的专利图中显示至少采用了 30根螺栓对车身零件进行连接。 超捷股份：2023 年收入 4.93 亿，汽车行业收入占比 82.14%，紧固件收入占比 88.2%，其中螺栓螺钉类收入占比 39.36%。  新型产线：新的生产工艺需要搭配新的产线，制造成本降低将促进车企更新产线，产线设备供应商有望受益于新技术的应用。 豪森智能：智能生产线和智能设备集成供应商，为特斯拉上海工厂提供电池生产线。  一体化压铸：用特大吨位压铸机，将多个、分散的零部件高度集成，一次压铸成型为大型铝铸件，最后再将所有零件组装在一起形成整车。 多利科技：从事汽车冲压零部件、一体化压铸零部件及冲压零部件相关模具的开发、生产、销售，具备较强的配套开发和生产制造能力。 广东鸿图：压铸板块拥有 150 多台国内领先的 160T 至 16000T 卧式冷室压铸设备，以及 1700 台套各类机械加工设备。  机器人：人形机器人是 AI 技术落地物理世界的优质载体，人形机器人将首先应用于汽车生产线中，新产线与人形机器人适配度提升。 贝斯特：自主研发人形机器人的线性执行器核心部件——标准式、反转式行星滚柱丝杠等。 北特科技：2024 年上半年重点建设了人形机器人用丝杠产线，未来有望受益于人形机器人产业趋势。 双林股份：2023 年 7 月，公司对滚珠丝杠轴承单元项目进行立项，启动相关研发及制造工作，计划 2024 年 12 月实现批量配套生产能力。 鼎智科技：公司具有行星滚柱丝杆、反向梯形丝杆、小微型滚珠丝杆、微型精密齿轮箱等产品，2024H1 线性执行器收入占比达到了 61.3%。  风险提示：汽车行业竞争加剧，汽车产销量不及预期；新技术研发进度不及预期，新技术应用竞争优势不及预期，新技术降本不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 股价（元） 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 2024E 评级 鼎智科技 17.28 0.35 0.58 0.74 48.41 30.18 23.23 2.50 强推 双林股份 16.75 1.01 0.98 1.18 16.58 17.17 14.25 2.59 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为 2024 年 9 月 27 日收盘价 证券分析师：苏千叶 邮箱：suqianye@hcyjs.com 执业编号：S0360523050001 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S0360522080001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 296 0.04 总市值(亿元) 41,080.17 5.03 流通市值(亿元) 35,477.52 5.53 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.8% -12.9% -21.3% 相对表现 5.0% -7.4% -11.0% 相关研究报告 《光伏行业周报（20240916-20240922）：8 月逆变器出口额同环比双增，欧洲区域环比改善明显》 2024-09-23 《光伏行业周报（20240909-20240915）：硅片电池价格持续博弈，印度光伏装机高景气》 2024-09-16 《光伏行业 2024 年半年报总结：供需失衡业绩承压，行业进入深度调整期》 2024-09-11 -27%-18%-9%1%23/1023/1224/0224/0524/0724/092023-10-09~2024-09-27电力设备及新能源沪深300华创证券研究所 前瞻新技术之七 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 报告对汽车制造流水线近百年的发展历史进行全面复盘，分别介绍了单件生产模式、流水线生产、平台化生产和模块化生产；Unboxed Process 生产方式创新性按照所在车身区域集成为六大模块，摒弃了以零部件为核心进行集成的理念；报告指出了传统工序的四大缺点，相较之下 Unboxed Process 工艺具备没有重复组装、总装线需要安装的零部件数量及总装线长度大幅降低、效率及自动化程度提升、占地面积降低 40%、制造成本降低 50%、灵活性提升、与机器人更加适配等优点。报告同时对 Unboxed Process 工艺及相关公司进行分析。 投资逻辑 汽车生产模式的每次变革都是技术创新、生产要素创新配置等推动的结果，最终都实现了更高效能，更高质量的发展。Unboxed process 的核心在于重新思考和简化汽车的生产流程，以提高效率、降低成本，最终更多的产品投入需求；同时生产模式的转型也将增加对设备产线，以及增量零部件的需求。 前瞻新技术之七 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、汽车生产方式变革：单件生产模式→流水线→平台化→模块化 ......................... 6 1、第一阶段：单件生产模式 ....................................................................................... 6 2、第二阶段：流水线生产 .........