海外需求观察：2024年第41周

撰写日期：2024 年 10 月 08 日 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 海外需求观察——2024 年第 41 周 美国非农就业回暖，大超市场预期。美国 9 月新增非农就业人数25.4 万人，远超市场预期的 14.4 万人，为今年 3 月以来的最大增幅，并且 7 月和 8 月的非农就业人数合计上修 7.2 万。9 月新增非农就业的改善仍主要受服务部门就业的拉动，商品生产部门就业有所回升，而政府部门小幅回落。美国9 月失业率录得 4.1%，较前值回落 0.1pct，已连续 2 个月下行，并且更广泛的 U6 失业率回落 0.2pct 至 7.7%。美国劳动参与率维持在 62.7%的较高位水平，表明美国劳动力市场相对平稳。与此同时，美国时薪同比增速继续回升，收入端向好仍将对消费形成支撑。 总体来看，美国 9 月非农就业数据超预期好转，表明美国经济仍然处于较为稳固的状态，市场对美联储 11 月降息 25BP 的预期显著升温，根据 CME Fedwatch 工具显示，今年 11 月降息 25BP 的概率为86.6%，不降息的概率为 13.4%。 美国制造业和非制造业 PMI 显著分化，反应服务业仍是美国经济的主要支撑。美国 9 月 ISM 制造业 PMI 录得 47.2%，已连续 6 个月处于收缩区间；非制造业 PMI 回升 3.4pct 至 54.9%，已连续 3 个月处于扩张区间。 韩国 9 月出口金额同比增长 7.5%，而进口金额同比增长 2%，贸易顺差约 67 亿美元。韩国出口主要是以半导体工业为代表的高端制造业，从分项同比增速上看（前 20 日数据）均出现了较为明显的下行，表明半导体等高端制造业产品的需求边际回落。而从花旗经济意外指数来看，从十月初以来，美国、日本、欧洲以及新兴市场预期均有所回暖。 风险提示：美国经济复苏不及预期，美联储货币政策不及预期，地缘政治风险。 麦高证券 研究发展部 分析师：钟奕昕 资格证书：S0650524030001 联系邮箱：zhongyixin@mgzq.com 联系电话：15800464258 相关研究 《政策协同发力，地产环比向好 宏观经济高频数据周报（2024 年 9 月 23 日-9月 29 日）》2024.09.30 《宏观市场周报（20240923-20240927）》2024.09.30 《海外需求观察——2024 年第 40 周 》2024.09.30 《黄金周度观察——2024 年第 40 周》2024.09.29 宏观研究周报 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 2 正文目录 1 美国就业超预期好转，11 月大幅降息预期降温 ........................ 3 1.1 美国非农就业超预期回暖，服务业依然是主要支撑 ....................... 3 1.2 美国失业率继续下行，劳动参与率维持高位 ............................ 4 1.3 美国时薪同比回升，仍将支撑居民消费韧性 ............................ 4 2 美国制造业放缓，欧元区制造业仍然承压 ............................ 5 2.1 美国非制造业 PMI 大幅回暖，服务业韧性较强 ........................... 5 2.2 欧元区通胀压力进一步缓解，就业市场相对稳健 ......................... 6 3 新兴市场景气度观察 .............................................. 7 3.1 韩国出口有所降温，半导体需求较前期有所放缓 ......................... 7 3.2 新兴市场景气预期回升 .............................................. 8 图表目录 图表 1： 美国非农就业人数（千人） ....................................... 3 图表 2： 美国部分行业新增就业人数（千人） ............................... 3 图表 3： 美国失业率、劳动参与率（%） .................................... 4 图表 4： 美国不同年龄段劳动参与率（%） .................................. 4 图表 5： 美国时薪同比增速（%） .......................................... 5 图表 6： 美国时薪环比增速（%） .......................................... 5 图表 7： CME Fedwatch 美联储观察工具 ..................................... 5 图表 8： 美国制造业 PMI 及分项（%） ...................................... 6 图表 9： 美国非制造业 PMI 及分项（%） .................................... 6 图表 10： 欧元区 HICP 同比增速（%） ...................................... 7 图表 11： 欧元区、欧盟失业率（%） ....................................... 7 图表 12： 韩国进出口金额同比及贸易差额（3MMA）........................... 7 图表 13： 花旗经济意外指数 .............................................. 8 宏观研究周报 请务必阅读报告正文后的重要声明部分 3 1 美国就业超预期好转，11 月大幅降息预期降温 1.1 美国非农就业超预期回暖，服务业依然是主要支撑 美国非农就业回暖，大超市场预期。美国 9 月新增非农就业人数 25.4 万人，远超市场预期的 14.4 万人，为今年 3 月以来的最大增幅，并且 7 月和 8 月的非农就业人数合计上修 7.2 万。9 月新增非农就业的改善仍主要受服务部门就业的拉动，商品生产部门就业有所回升，而政府部门小幅回落。具体来看： 服务部门新增就业 20.2 万人，较前值回升 9.3 万人，服务业目前仍是美国经济的主要支撑。其中，休闲和酒店业新增就业 7.8 万人，较前值回升 2.5 万人；教育和保健服务新增就业 8.1 万人，较前值回升 2.1 万人，均对 9 月新增就业贡献显著。但运输仓储业新增就业-0.9 万人，较前值回落 1.2 万人，对服务部门新增就业拖累明显。 商品生产部门新增就业 2.1 万人