固收转债专题：智能电网转债梳理

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 / 债券研究报告 智能电网转债梳理 ---东北固收转债专题 报告摘要： [Table_Summary] 智能电网是以特高压电网为骨干网架，利用先进的通信、信息和控制技术，构建以信息化、自动化、数字化、互动化为特征的统一的智能化电网，其本质是以电网输配电等环节的智能化建设解决能源供给侧存在的相关问题。与传统电网相比，智能电网具有自愈性、防御性、兼容性、互动性和经济高效五大特征： • 自愈性：能够实现对电网实时连续的监测、评估和诊断，具有强大的预警控制系统和预防控制能力，从而实现自动故障诊断、故障隔离和系统自我恢复。 • 防御性：在发生大扰动和故障时，仍能保持对用户的供电能力；能够有效抵御计算机病毒，确保信息安全。 • 兼容性：能够兼容各种类型设备，包括兼容一次设备、二次设备，并且支持可再生能源的正确、合理接入。 • 互动性：能够实现电网和客户的智能互动，满足客户个性化需求；市场交易可以更好地促进电力市场主体参与到电网的安全管理，进而提高电力系统安全运行的水平。 • 经济高效：能够在不同区域间及时调度，平衡电力供应缺口，实行动态的浮动电价制度，为用户提供可承受电价水平的电力，实现整个电力系统优化运行。 过去十年间，全国电网投资完成额整体呈上升态势，但总体增速较缓，2024 年大幅提速。2023 年，电网投资完成额达到 5275 亿元，创下新高，但同比增速仅为 5.4%，增幅并不显著。然而，2024 年在《新形势下配电网高质量发展的指导意见》和《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027 年）》等明确政策的推动下，电网建设明显提速。2024 年 1-8 月，全国电网投资完成额为 3330 亿元，同比增长 23.1%。后续随着政策的进一步落实，电网基础设施升级将保持高速增长。 分环节方面：根据《国家电网智能化规划总报告》，智能电网的投资重点在变电、配电及用电环节。2009 至 2020 年间，变电、配电、用电 3 个领域分别投资 748.1、892.1、1184.7 亿元，占据主要比例，是电网智能化建设的主要领域。 在转债领域，本文梳理了与智能电网相关性比较强的 22 只标的，涉及了发电、输配电、用电的各个环节，为智能电网提供各类核心元器件、电力设备以及智慧解决方案。 风险提示：政策推进速度不及预期风险，技术迭代更替风险。 [Table_Date] 发布时间：2024-9-30 [Table_Invest] 中证转债指数 [Table_Report] 相关报告 《东北固收专题报告：产能出海墨西哥系列8——难以跨越的中等收入陷阱》 --20240924 《东北固收专题报告：产能出海墨西哥系列7——墨西哥的优势还在吗？》 --20240924 《东北固收专题报告：产能出海墨西哥系列6——必不可少的“保护费”》 --20240923 《转债市场一周回顾（2024/09/18-2024/09/20）》 --20240922 《一带一路转债梳理》 --20240922 首席分析师：刘哲铭 执业证书编号：S0550524040002 18801785199 liuzm1@nesc.cn 证券分析师：薛进 执业证书编号：S0550522120002 13916677156 xuejin@nesc.cn 研究助理：刘天宇 执业证书编号：S0550123060036 17317358135 liuty1@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 10 [Table_PageTop] 债券研究报告 目 录 1. 智能电网基本特征 .............................................................................................. 3 2. 智能电网市场情况 .............................................................................................. 4 3. 转债标的梳理 ...................................................................................................... 6 图表目录 图 1：智能电网产业链 ............................................................................................................................................... 4 图 2：全国电网工程投资完成额 ............................................................................................................................... 4 图 3：国家电网资本开支情况 ................................................................................................................................... 5 图 4：南方电网资本开支情况 ................................................................................................................................... 5 图 5：国家电网智能化投资各环节分布（亿元） ................................................................................................... 5 表 1：智能电网相关转债标的 ................................................................................................................................... 6 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 10 [Table_PageTop] 债券研究报告 1. 智能电网基本特征 智能电网是一种新型的电网形态，其以特高压电网为骨干网架，利用先进的通信、信息和控制技术来运行和管理电网